商品期货早班车

2023年08月10日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 美联储官员公开讲话，对于未来降息较为谨慎，强调利率以至高点，但未到降息时刻。此前纽约联储主席威 金白银 廉姆斯谈及明年降息可能，贵金属价格先涨后跌。隔夜以伦敦金计价的国际金价下跌0.57%收于1913.941元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌0.5%至22.651美元/盎司。金银比处于84左右。国内表现由于汇率因素强于海外。此前美联储如期加息，将美国联邦基金利率提升至5.25-5.5%区间基本符合市场预期，但是鲍威尔对于后期是否加息三缄其口。最近两周贵金属涨跌都是受初请失业人数变化引发，市场依旧在根据中高频数据验证美国经济是否修复。而且议息会议后美联储官员对于降息表态谨慎，引发了价格的反复，不过未来利率进一步上行可能性降低，大概率维持当前利率水平。白银基本面方面，美国受抗通胀法案以及芯片法案影响，电子电气为主的制造业大量回流，建造费用大增；香港与墨西哥大幅增加对美白银出口，出现大量囤货行为，而印度珠宝首饰用银需求继续低迷。此外海外银矿山一季度产量不及预期，二季度产量继续走低，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。我们观点不变，造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。 基本金属 招商评论 镍 周三，沪镍09合约继续持平166580元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报167000～171500元/吨，镍豆环比-800元/吨至165550元/吨，进口镍现货对沪镍均升水1850元/吨，金川镍现货均升水5600元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至55.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1100.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-200持平至31800元/吨。宏观层面，中国7月CPI同比-0.3%，进入负区间，PPI同比-4.4%，弱于预期。产业层面，高估值镍期货继续缓慢走低，中期纯镍供给仍有放量预期，需求则相对平稳。三元镍需求继续偏弱，短期下游偏淡，顺势下跌。沪镍短线高波动，轻仓参与逢高抛空，但下行空间受成本支撑 黑色产业 螺纹钢 找钢口径螺纹表需环比小幅上升7万吨至302万吨，钢谷口径螺纹表需环比小幅下降2万吨至402万吨。两口径数据边际变动有限，关注今日钢联口径数据。供应端钢厂维持微利(100元/吨以下），后续产量或稳中有降。预计后续库存走势符合季节性，供需矛盾有限。今日夜间美国公布CPI数据，届时市场波动或较大。操作上单边建议观望为主。套利建议2401做多卷矿比头寸持有。 不锈钢 周三，不锈钢09合约走平收15325元/吨，夜盘小幅反弹，镍/不锈钢比价震荡。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15500-15700元/吨。废不锈钢价格环比持平至10950元/吨。Mysteel口径下本周300系不锈钢产品库存中性累库，当下不锈钢需求相对疲弱，供给波动也不大，短线驱动并不明朗。不锈钢价格逐步回归低波动，关注做空镍/不锈钢比价交易。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比下降113万吨至1336万吨，巴西全球发货环比下降219万吨至593万吨。到货环比下降167万吨至1867万吨。受台风影响铁矿供应节奏上短期偏紧。第四轮焦炭提涨落地后，需求端钢厂利润进一步被侵蚀。目前生铁产量仍然较高，后续产量将以下行为主。整体供需均衡，后续垒库确定性高，符合季节性。今日夜间美国公布CPI数据，届时市场波动或较大。操作上单边建议观望为主，套利建议2401卷矿比多单持有。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆变动不大,市场在等待周五USDA报告指引。供应端来看，短期市场聚焦美豆产区天气改善，优良率回升。另外市场预期USDA将调低美豆单产至51.3蒲氏耳/英亩；需求端来看，阶段性美豆新作出口转好，季节性走强。价格维度，短期关注周五USDA报告，后期博弈的焦点依旧为美豆单产，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘为主，但近月偏强，月间呈现正套格局。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309合约窄幅震荡。目前来说，国内养殖端利润近期有所修复，或有利于养殖需求增加，深加工需求仍处于季节性回落通道。供应端小麦替代优势仍较大，后期进口谷物到港较多，饲料端替代压力较大，而渠道库存低位及台风影响，短期期价预计震荡偏强，基差季节性走弱。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘上涨。供给端来看，MPOA预估7月马来产量环比+10.7%，处于季节性增产周期；而需求端，高频出口ITS数据显示马来7月出口环比+14%，阶段性供需双增。价格维度，关注今日MPOB报告指引，市场预期7月底马棕库存环比上升4.2%至179万吨。而国内油脂单边跟随外盘，但传言收储豆油支撑，豆油表现相对强，呈现品种分化，YP扩及月间豆油走正套。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309合约上涨1.5%。华北等地货源逐渐释放，冷库蛋趁机出库，市场货源较为充足，南方销区接货情绪不佳，剩车较多，贸易商风控情绪再起拿货偏谨慎，市场走货节奏有所放缓；中秋旺季备货开始，暑期旅游提振消费，但蛋价高位抑制需求，期价预计高位震荡。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约窄幅震荡。北方散户出栏积极性转弱，集团场整体稳定出栏。此轮涨价二育参与程度有限，涨价预期不打破，二育后期仍将是支撑价格的重要力量。目前标肥价差较大，显示大猪供应紧缺，压栏变得相对有利。但白条价跟涨谨慎，宰量有所下滑，终端走货疲软不利价格向下传导。目前远月价位已回到成本线以上，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力各种小幅反弹。华北低价现货8080元/吨，09基差盘面减100，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，8月检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性偏高，基差偏弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期临近交割月修复基差为主，震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PP 昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7350元/吨，基差09盘面减少60，基差走弱，成交尚可。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：八月新装置投产，检修逐步复产，进口窗口关闭，出口关闭，后期总供应压力环比加大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期产业链库存中性，基差偏弱，供需压力仍偏大，临近交割月修复基差为主，盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅反弹。华东现货价格8580元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，部分装置意外检修，导致八月也将小幅去库存，累库存往后推迟。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存延续小幅去化，叠加受乙苯调油及纯苯大幅去库存影响成本支撑仍偏强，不过需要下游亏损逐步加大，关注下游意外检修情况，短期盘面高位震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。 风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。