品种策略日报-国债

2023年08月10日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.375 101.290 102.320 101.965 102.350 101.905 99.48 99 前日收盘价 101.385 101.295 102.325 101.985 102.310 101.855 99.54 98.97 涨跌 -0.010 -0.005 -0.005 -0.020 0.040 0.050 -0.060 0.030 涨跌幅 -0.01% 0.00% 0.00% -0.02% 0.04% 0.05% -0.06% 0.03% 持仓量 46108 13155 101278 32429 168551 59193 14895 11212 成交量 32617 9941 35690 7527 61698 19265 13186 3395 持仓量增减 -2972 238 -1325 2427 -7046 4948 -1262 215 跨期价差 0.085 0.355 0.445 0.480 跨期价差前值 0.090 0.3400 0.4550 0.5700 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2309合约上涨0.04%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.873 1.9588 1.7396 1.5194 1.7774 1.3081 1.8048 1.3989 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5410 1.7820 1.6341 1.7977 1.7460 1.7950 1.65 1.8 前值 1.3610 1.7750 1.4865 1.8188 1.7550 1.8030 1.5 1.8 涨跌(bp) 18 0.7 14.76 -2.11 -0.9 -0.8 15 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.7bp，DR007利率下行2.11bp，GC007利率下行0.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.75 1.80 2.13 2.42 2.61 2.65 2.83 2.98 前日收益率 1.76 1.77 2.12 2.42 2.61 2.65 2.84 2.99 涨跌（bp） -0.85 3.02 0.43 0.02 0.1 -0.07 -0.06 -0.33 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 80.86 48.53 32.33 33.47 前值(bp) 83.78 48.86 34.92 33.73 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.07bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为80.86bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.79 4.12 4.00 4.18 2.930 2.460 0.006 0.572 前日收益率 4.74 4.10 4.02 4.20 2.940 2.490 0.012 0.610 涨跌（bp） 5.0 2.0 -2.0 -2.0 -1.0 -3.0 -0.6 -3.8 内外利差（bp） -266.3 -169.6 -135.3 -119.8 -80.3 18.7 212.1 207.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率下行3.8bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月9日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日90亿元逆回购到期，因此单日净回笼70亿元。2、中国7月CPI同比下降0.3%，预期降0.5%，前值持平。中国7月PPI同比降4.4%，预期降4.1%，前值降5.4%；环比下降0.2%。国家统计局表示，总体看，CPI同比回落是阶段性的，下阶段，随着我国经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI有望逐步回升。7月CPI同比由平转降，主要是受上年同期对比基数较高影响，其中，食品价格由上月上涨2.3%转为下降1.7%，影响CPI下降约0.31个百分点，食品中，猪肉价格下降26%，降幅比上月扩大18.8个百分点；鲜菜价格由上月上涨10.8%转为下降1.5%；鸡蛋、牛羊肉和虾蟹类价格降幅在1.5%-4.8%之间，降幅均有扩大。3、7月份是汽车市场的淡季，往往销量较为低迷，但今年7月汽车市场呈现了不同的景象。乘联会数据显示，今年7月乘用车的零售销量177.5万辆，同比下降2.3%，但今年零售辆达到历史次新高，车市整体向上势头明显。4、据中国证券报，住建部透露，目前各地保交楼工作顺利推进，项目复工和建设交付加快进行。保交楼专项借款项目总体复工率接近100%，累计已完成住房交付超过165万套，首批专项借款项目住房交付率超过60%。5、江苏省发改委就《关于促进全省经济持续回升向好助力高质量发展继续走在前列的若干政策措施》公开征求意见。其中拟提出，有序推进农业转移人口市民化，全省（南京、苏州市区除外）全面取消落户限制政策，试行以经常居住地登记户口制度，确保外地与本地农业转移人口进城落户标准统一；支持刚性和改善性住房需求，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。支持企业用足用好多层次资本市场，推动不同所有制类型、不同规模、不同发展阶段的优质企业运用挂牌上市、发债、资产证券化、REITs等工具融资。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行15.69BP报1.5219%，7天期上行0.11BP报1.7475%，14天期上行4.89BP报1.7705%，1月期上行17.31BP报1.9802%。2、美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率跌1.05个基点报5.446%，2年期美债收益率涨5.7个基点报4.819%，3年期美债收益率涨2.1个基点报4.447%，5年期美债收益率涨2.6个基点报4.143%，10年期美债收益率跌1.5个基点报4.016%，30年期美债收益率跌3.7个基点报4.174%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率持平至2.644%。央行公开市场操作净回笼20亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳，此前央行表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月份CPI环比由降转涨，PPI同比降幅收窄，进出口同比降幅扩大，国内外市场需求依然偏弱，外贸继续承压。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外穆迪下调多家银行评级，市场避险情绪升温，美债收益率回落。短期资金面宽松带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。