煤焦早报：穆迪下调银行评级，避险情绪上升

煤焦早报：穆迪下调银行评级，避险情绪上升 行业信息 1.8月3日，郑州宣布购买改善性住房的，其原有住房暂停执行住房限售政策。郑州是中央定调“调整优化房地产政策”以来全国首个出台系统性政策的城市。2.一线城市陆续调低存量房贷利率。3.穆迪下调十家美国zho那个小银行股评级，部分大银行列入降级观察名单。 焦炭 1.第四轮提涨落地，期货震荡。8月8日，天津港准一级焦报2240元/吨（+0）， 第四轮提涨落地。活跃合约报2221元/吨（-15.5）。基差198.78元/吨（+15.5），9-1月差111/吨（+14）。2.供给低位持平，需求韧性仍存。本周230家独立焦企生产率报74.95%（+0.43），焦企产能利用率维持低位。247家钢厂产能利用率报90.05%(+0.23)，铁水日均产量240.98万吨（+0.29），需求韧性较强，焦炭供需偏紧。 3.全产业链去库。本周，230家焦企库存53.48万吨（+2.32），247家钢厂库存 552.2万吨（-10.33），港口库存230万吨+20.5）。 焦煤 1.现货上涨，期货震荡。8月8日，沙河驿蒙古主焦煤报1930元/吨（+90），京唐港山西产主焦煤报2150（+0），现货偏强。活跃合约报1465元/吨（-22.5）。基差+465元/吨（+22.5），9-1月差110元/吨（+2）。2供给中性，需求偏弱。110家洗煤厂开工率报74.84%（-0.89），供给维持中等水平。需求方面，本周230家独立焦企生产率报74.95%（+0.43）。3.产地去库，下游补库。矿山库存报233.07万吨（-21.3），洗煤厂精煤库存95.8万吨（-9.7）。247家钢厂库存730.94万吨（-14.7），230家焦企库存756.4万吨（+15.76）。港口库存173.14万吨（-12.65）。 策略建议 宏观方面，穆迪下调美国多家中小银行评级，夜盘美股大跌，市场避险情绪回升。国内方面，七月份的政治局会议基本相当于给下半年的经济工作做了一个定调，后续各部门也会根据会议精神适时出台配套的政策。房地产市场的管控开始有所放松，郑州率先出台系统性支持房地产市场的政策。近期碧桂园债务违约风险引发市场关注，乐观情绪有所减弱。 产业方面，各地逐步落实粗钢平控，虽然今年上半年相较于去年上半年的产量并未 有大幅增产，但去年上半年产量比下半年高10%，故全年来看，今年要想完成平控下半年粗钢产量需要减少10%。粗钢平控的前提下，原料远月的压力会大于近月，利于走正套。不过，焦炭下半年供给有4.3米焦炉淘汰限制，故焦煤走正套的逻辑更为顺畅。整体而言，焦炭强于焦煤的供需格局将贯穿下半年，且在远月这种差异将更加强烈。另外，当下的煤焦库存均达到了一个历史极低值，下游大概率会在近期开启补库，近期焦炭的第四轮提涨也从一定程度上反应了下游对未来价格走势态度的转变。加上09合约距离交割渐近，基差收敛将对盘面形成向上拉力。在焦煤现货上涨的情况下，炼焦利润不断被压缩，涤纶轮提涨落地不到一星期，昨日旭阳再次开启第五论提涨，短期煤焦现货偏强运行。港口贸易商看涨情绪较强，捂货待涨。上周在唐山粗钢平控的影响下，原料大幅杀跌。目前大部分分风险已经得到释放。粗钢平控是贯穿下半年的一个主要影响因素，原料上方空间受限。鉴于中长期供需格局焦炭依旧强于焦煤，且远端焦炭供需强于焦煤，多01炼焦利润仍可持有，另外鉴于焦炭补库及基差收敛，J09多头仍可滚动做多。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） 煤焦早报 2023年8月9日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 焦炭09合约基差 1000J1809 800 J1909J2009J2109J2209 J2309 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 元/吨 800 J09-J01 J1909-J2001 J2209-J2301 J2009-J2101 J2309-J2401 J2109-J2201 600 400 200 0 -200 1/192/193/194/195/196/197/198/19 图.焦炭09合约基差季节性图图.J2309-J2401月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图.炼焦净利润（现货） %230家独立焦企焦炉产能利用率 9520182019202020212022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.09合约炼焦净利润（盘面） 元/吨 1,400 1,200J1809 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 4/14/15 09合约盘面炼焦利润 J1909J2009J2109J2209 J2309 4/295/135/276/106/247/8 7/228/58/19 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.山西产主焦煤价格图.蒙古产主焦煤价格 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 焦煤09合约基差季节性图 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 JM1809 JM1909 JM2009 JM2109 JM2209 JM2309 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 图.焦煤基差图.焦煤09合约基差季节性图 ,000 0 -200 500 -300 0 -500 -400 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 图.JM2309-JM2401月差 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 20192020202120222023 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 1900 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 13002016201720182019 2020202120222023 1