万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年08月09日星期三 概览 深证成指 11,098.45 -0.42% 【市场回顾】 沪深300 3,979.73 -0.26% 周二A股两市震荡收跌。上证指数收盘跌0.25%收报3260.62点，深 科创50 965.53 -0.35% 证成指收跌0.42%，创业板指下跌0.53%。北向资金净流出68.15亿 创业板指 2,228.91 -0.53% 元，其中，沪股通净流出32.58亿元，深股通净流出35.57亿元，南 上证50 2,631.38 -0.12% 向资金净流入67.57亿元，两市成交额继续缩量至7999亿元。行业 上证180 8,466.69 -0.23% 多数下跌，医药行业反弹上涨，房地产、计算机、国防军工行业跌幅 上证基金 6,670.99 -0.40% 最大。概念板块方面，中药、医药电商、仿制药等概念指数领涨，炒 国债指数 203.68 0.00% 股软件、超导等概念指数领跌。港股方面，恒生指数下跌1.81%，恒生科技指数收跌2.78%。海外方面，美国三大股指集体收跌。亚太地 国际市场表现 区股市多数收跌，欧洲股市多数下跌。 指数名称 收盘 涨跌幅% 【重要新闻】 道琼斯 35,314.49 -0.45% 【今年前7个月我国进出口增长0.4%】按美元计价，今年前7个月 S&P500 4,499.38 -0.42% 我国进出口总值3.4万亿美元，下降6.1%。其中，出口1.94万亿美 纳斯达克 13,884.32 -0.79% 元，下降5%；进口1.46万亿美元，下降7.6%；贸易顺差4895.7亿 日经225 32,377.29 0.38% 美元，扩大3.5%。一般贸易进出口比重提升。对东盟出口增长，自欧 恒生指数 19,184.17 -1.81% 盟、美国进口增长。内资企业进出口保持增长。机电产品出口比重近6成。铁矿砂、原油、煤进口量增价跌，天然气、大豆进口量价齐升。 美元指数 102.54 0.45% 【六部门印发新版氢能产业标准体系建设指南】近日，国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》。在基础与安全、氢制备、氢存储与运输、氢加注、氢能应用方面，提出了标准制修订工作的重点。明确了近三年国内国际氢能标准化工作重点任 主持人:于天旭Email:yutx@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,260.62 -0.25% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 3594 务，部署了核心标准研制行动和国际标准化提升行动等“两大行动”，提出了组织实施的有关措施。 研报精选 白酒板块低估值+预期改善，反弹有望持续基金持仓环比续降，关注地产链机会 公募FOF入市提振市场信心 广告市场H1复苏显著，梯媒保持高景气度 核心观点 【市场回顾】 周二A股两市震荡收跌。上证指数收盘跌0.25%收报3260.62点，深证成指收跌0.42%，创业板指下跌0.53%。北向资金净流出68.15亿元，其中，沪股通净流出32.58亿元，深 股通净流出35.57亿元，南向资金净流入67.57亿元，两市成交额继续缩量至7999亿元。行业多数下跌，医药行业反弹上涨，房地产、计算机、国防军工行业跌幅最大。概念板块方面，中药、医药电商、仿制药等概念指数领涨，炒股软件、超导等概念指数领跌。港股方面，恒生指数下跌1.81%，恒生科技指数收跌2.78%。海外方面，美国三大股指集体收跌。亚太地区股市多数收跌，欧洲股市多数下跌。 【重要新闻】 【今年前7个月我国进出口增长0.4%】按美元计价，今年前7个月我国进出口总值3.4万亿美元，下降6.1%。其中，出口1.94万亿美元，下降5%；进口1.46万亿美元，下降7.6%；贸易顺差4895.7亿美元，扩大3.5%。一般贸易进出口比重提升。对东盟出口增长，自欧盟、美国进口增长。内资企业进出口保持增长。机电产品出口比重近6成。铁矿砂、原油、煤进口量增价跌，天然气、大豆进口量价齐升。 【六部门印发新版氢能产业标准体系建设指南】近日，国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》。在基础与安全、氢制备、氢存储与运输、氢加注、氢能应用方面，提出了标准制修订工作的重点。明确了近三年国内国际氢能标准化工作重点任务，部署了核心标准研制行动和国际标准化提升行动等“两大行动”，提出了组织实施的有关措施。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 白酒板块低估值+预期改善，反弹有望持续 ——白酒行业深度报告 行业核心观点： 当前白酒行业处于估值低位，近期促进消费、扩大内需等政策密集出台，市场信心有所修复。白酒作为宏观经济强相关行业，在政策提振信心背景下，需进一步关注后续宏观经济恢复情况，以及白酒企业升学宴席+双节旺季动销表现和业绩情况，判断基本面有望持续向好，白酒板块有望继续反弹，当前为较好的配置时点。 投资要点： l消费复苏放缓，促消费政策密集发力。今年上半年我国消费逐步恢复，其中与白酒消费密切相关的餐饮行业复苏明显，但6月社零增速明显趋缓，消费者信心指数和居 民人均可支配收入增速呈现弱复苏态势，但仍处于过去5年较低的水平。2023年4月政治局会议强调“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”，7月24日中央政治局会议再次谈及促进消费，7月28日国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，并出台了恢复和扩大消费的20条措施，政策密集出台改善了市场的悲观预期。 l白酒板块处于低估值水平，看好预期好转下机的会配。置前期白酒库存周期及批 价倒挂问题凸显，叠加外部宏观环境因素导致市场对白酒板块较为悲观，当前（8月3 日）白酒估值位于2018年以来的32%分位，估值处于较低水平，经过较长时间的调整， 风险得到较好地释放。此外，白酒板块陆股通持股比例下降，基金对白酒的持仓减配明显，2023Q2山西汾酒、洋河股份与古井贡酒跌出基金重仓前20大公司之列。白酒作为宏观经济强相关行业，在政策提振信心背景下，可持续关注白酒基本面的变化情况，下半年随着经济复苏及节假日消费场景的刺激，渠道库存持续去化，板块有望反弹。 l白酒板块基本面向好，行业集中度提升。2023Q1春节白酒需求较旺，A股白酒板块23Q1实现营收/归母净利1315.7/535.54亿元，同比+15.5%/+19.16%，多数酒企顺利实现开门红。2022年白酒行业总销售额为6626.50亿元，2018-2022年CAGR为5.43%，高端及次高端白酒A股上市公司2018-2022年营收CAGR为15.08%，收入市占率由34.81%提升14.61pcts至49.42%，高端及次高端白酒不断进行市场扩容。此外，白酒产量呈下降趋势，行业进入存量竞争，品牌化、品质化发展趋势愈加明显，规模以上白酒企业数量从2016年的1593家降至2022年的963家，行业集中度不断提高。 l高端及次高端白酒恢复较好，高端白酒彰显强大的经营韧性。高端白酒最具韧性，泸州老窖、贵州茅台、�粮液2023Q1均实现开门红，营收/归母净利润增速均表现较好。次高端白酒企业整体业绩实现增长但分化加剧，今世缘、古井贡酒、口子窖、山西汾酒增长强劲，未来势能有望延续；洋河股份、舍得酒业收入/归母净利润亦实现正增长；水井坊与酒鬼酒业绩短暂承压。中低端白酒企业开年以来复苏较为明显，但表现依旧不及高端及次高端白酒。 l投资建议：历史上白酒板块调整结束，高端酒需求往往最先回暖，体现为高端酒茅�泸批价最先恢复上行，高端化发展仍是白酒行业的主旋律。重点推荐：1）高端白酒：业绩确定性高，同时护城河较深、壁垒高，建议持续关注高端白酒企业。2）次高端白酒：随着经济持续复苏、白酒景气度回升，次高端白酒渠道扩张有望重启，下半年业绩可期，建议持续关注业绩表现较好的次高端白酒龙头企业。 l风险因素：政策风险，食品安全风险，经济增速不及预期风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 基金持仓环比续降，关注地产链机会 ——建筑材料行业跟踪报告 行业核心观点： 2023年7月政治局会议对房地产领域政策表述积极，其后高层相继作出关于优化地产相关政策的表态，地产相关支持性政策值得期待，当前建材板块基金持仓比例处于历史相对低位，建议积极关注地产链相关建材板块个股配置价值，同时建议关注业绩预期向好的消费建材个股等。 投资要点： l基金重仓配置比例下降，但仍处超配状态：我们根据wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2023年H1末公募基金重仓SW建筑材料行业的总市值为169.37亿元，环比2023Q1末下降22.46%，占基金重仓A股市值规模0.55%，略高于标配比例0.01pct，环比2023Q1末下降0，.1延3p续ct了Q1的下降趋势。 持仓集中度提升：从持仓个股角度看，2023Q2公募基金重仓SW建筑材料行业前10 大和前20大个股市值合计分别为156.23亿元和167.68亿元，环比2023Q1分别变动- 22.4%和-25.7%，占公募基金重仓SW建筑材料行业总市值比重为92.2%和99.0%，环比 2023Q1提升4.2pct和0.3pct。 浮法玻璃及涂料主要个股获增持，多支管材类个股新进重仓股中:从各个细分板块来看：（1）水泥行业，与“一带一路”相关的主要区域性个股普遍获增持，如祁连山、天山股份获增持数量流通比居前，另，祁连山、西藏天路新进入基金重仓股中；（2）玻璃行业，浮法玻璃龙头旗滨集团在2023Q2获增持，金晶科技和南玻A遭减持；（3）玻纤行业，玻纤产品价格低位徘徊，景气度较低，主要个股均遭减持；（4）消费建材，�涂料行业，业绩表现较好的三棵树自2022年Q4起连续三个季度获得增持；②防水及耐火材料行业均遭减持；③管材，除伟星新材外其他主要个股均获得增持，同时青龙管业、公元股份、东宏股份、国统股份均是新进入公募基金重仓股之列；（5）其他建材个股普遍获得增持，2023Q2坚朗�金和北新建材分别获增持1220.3万股和881.82万股，占流通股比为7.44%和0.54%，垒知集团遭减持。 l陆股通持仓情况：部分水泥、浮法玻璃、涂料、管材获增持。从季度持仓变动角度看，2023Q2期间SW建筑材料行业中陆股通增持流通股比前5标的为三棵树、公元股份、中国巨石、塔牌集团、伟星新材；减持流通股比居前的个股有华新水泥、海螺水泥、兔宝宝、上峰水泥、中材科技。从各细分领域来看：（1）水泥行业，与“一带一路”相关的区域性水泥股普遍获得一定的增持，其他个股普遍遭减持；（2）玻璃，23Q2期间除金晶科技外普遍获得增持；（3）玻纤，中国巨石获明显增持，其他个股普遍遭减持；（4）消费建材，�涂料及管材获增持，三棵树获得陆股通净买入额为5.85亿元，增持较明显；②防水和耐火材料均遭减持；③其他建材，兔宝宝遭减持。 l风险因素：房地产政策不及预期、原材料价格大幅波动、业绩不及预期、数据统计偏误等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 公募FOF入市提振市场信心 ——7月REITs月报 行业核心观点： 公募FOF入市有利于提振公募REITs市场投资信心、有望引入增量资金并优化投资者结构，疫后经济有望持续修复，公募REITs业绩有望边际改善，建议关注估值具有优势、业绩预期改善的项目。 投资要点： l市场回顾：（1）收益率，7月中证REITs指数上涨4.39%，表现弱于权益、商品期货，强于债市。从7月涨跌幅看，本月REITs市场绝大多数上涨，已上市的28支REITs中27支都呈上涨趋势；（2）成交量，REITs市场整体成交活跃度大幅上升。7月月度成交额为72.35亿元，日均成交额为3.45亿元，环比上升29.4%；月度成交量为175,029万份，日均成交量为8334.70万份，环比上升40.3%。（3）换手率，7月份换手率显著上升至21%，较6月明显提升。 公募FOF入市有利于提振公募RE