盈利能力持续提升，出海打开远期成长空间

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宁德时代发布2023年半年报，盈利能力持续增强。2023H1公司实现营收1892.5亿元，同比+68%；归母净利207.2亿元，同比+154%；扣非归母净利175.5亿元，同比+149%，业绩符合市场预期。其中Q2实现营收1002.1亿元，环比+13%；归母净利109.0亿元，环比+11%；扣非归母净利97.5亿元，环比+25%。整体来看，公司Q2业绩依旧维持高增长，且扣非净利增速（+25%）明显高于营收增速（+13%），我们认为主要得益于1）Q2汇兑收益增长明显；2）库存管理优秀，23H1存货周转天数已降至5年最低，且公司作为市占率第一的龙头公司，掌握产业链强议价权；3）新产线应用后公司产能大幅提升，生产成本进一步下降；4）整体出货量持续走高。 1）量：动力电池领域，根据SNE Research数据，上半年全球动力电池装机量304.3GWh，公司市占率达36.8%，同比+1.4pcts。储能领域，根据SMM数据，上半年公司储能电芯产量全球第一。公司全球市占率的持续提升，一方面得益于部分海外客户定点陆续完成交付，另一方面受益于上半年出海积极，获得了多家海外主流车企新定点，并与多家海外储能客户达成战略合作。根据公司公告，2023H1实现电池系统销量超170GWh，若Q1按照此前预测出货76-79GWh，则Q2预计出货在91-104Wh，环比提升15%-37%。 2）价：当2023Q2电池销量在91-104GWh，且利润端仅考虑电池的情况下，对应电池单位平均售价0.96-1.10元/Wh，环比小幅下滑。当前公司定价模式采取金属价格联动体系，且已对重要战略客户提出锂矿返利方案，预计下半年产品售价可稳定在预期之内。 3）利：当2023Q2电池