国防军工行业周报：火箭军新任司令及政委，“中国天眼”新发现

市场表现：本周（2023.07.31-2023.08.04）上证综指涨跌幅为0.37 %，创业板指涨跌幅为1.97 %，中证军工涨跌幅为-0.13 %。本周中信国防军工指数涨跌幅为0.04 %，涨跌幅排名为22/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-0.34 %，涨跌幅排名为23/31。年初至今上证综指涨跌幅为6.44 %，创业板指涨跌幅为-3.55 %，中证军工涨跌幅为-1.17 %。中信国防军工指数涨跌幅为-1.23 %，涨跌幅排名为23/30；申万国防军工指数涨跌幅为1.00 %，涨跌幅排名为18/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为68.16，处于过去5年57.21%分位。申万国防军工指数PE-TTM为54.82，处于过去5年15.33 %分位。军工板块安全边际较高。 本周观点：本周国防军工二级板块走势较弱，只有军工电子II小幅上涨。 军工电子II、航空装备II、航天装备II、地面兵装II、航海装备II指数涨跌幅分别为1.11%、-0.62%、-0.80%、-0.93%、-2.42%。据央视新闻报道，7月31日上午10时许，中央军委晋升上将军衔仪式在北京八一大楼举行。 中央军委主席习近平出席晋衔仪式，中央军委副主席张又侠宣读了中央军委主席习近平签署的晋升上将军衔命令，中央军委副主席何卫东主持晋衔仪式。晋升上将军衔的军官是：火箭军司令员王厚斌、火箭军政治委员徐西盛。王厚斌长期在海军任职；徐西盛长期在空军系统内负责政治工作。火箭军本次完成高层领导的重大调整，未来发展可期，产业链有望迎来新发展机会。国际科学期刊《科学·进展》29日发表了中外联合团队的最新研究，揭示了快速射电暴(FRB)爆发现象与射电脉冲星辐射可能存在物理机制上的不同。该研究在“中国天眼”的“快速射电暴的搜寻和多波段观测”优先重大项目支持下，对河内快速射电暴磁星SGRJ1935+2154的多波段进行观测，揭示其射电脉冲星辐射相。近年来，“中国天眼”在快速射电暴起源与物理机制、中性氢宇宙研究、脉冲星搜寻与物理研究、脉冲星测时等方向持续产出成果，有效增加了人类有效探索的宇宙空间范围。十八大以来中国航天发展迅速，取得了一系列辉煌的成就，同时国内民营航天也取得了较大发展，涉足商业航天领域的民营企业已超过60家，成为国内航天领域“国家队”的有力补充，数千亿元级的产业已临近“风口”，建议关注航天领域投资机会。 国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。 1.重点公司推荐逻辑 西部超导（688122.SH），公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金业务方面，公司主要从事钛材加工行业，其钛合金产品主要应用于航空航天领域，直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，伴随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金方面，公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格并已开始供货，在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司业绩有望实现高速增长。预计公司2023-2025年归母净利润为14.28亿元、18.87亿元、22.68亿元，对应PE为24、18、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。 航发动力（600893.SH），公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，是中国航发集团旗下航空发动机整体上市唯一平台。在国际上，公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。 公司目前进入了多型号批产放量与生产提速阶段，黎阳、黎明、南方、西航均有重磅产品支撑业绩增长。AEOS基本建成带动公司多项关键指标提升为全年业绩增长保驾护航。2022年公司AEOS建设应用将迎来“初步建成”的重大节点，AEOS管理变革促使公司在均衡生产，一次试车合格率等方面取得了较大突破。我们认为一次试车成功率的提升表明公司生产工艺与产品质量方面有较大提升，有利于缩短产品交付周期降低返工维修成本，公司毛利率有望逐渐筑底回升，全年业绩增长可期。预计公司2023~2025年归母净利分别为15.86亿元、21.49亿元、28.19亿元，对应PE为67、50、38倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号研发生产不及预期、客户需求放缓、原材料价格波动。 航宇科技（688239.SH），公司深耕难变形金属材料环形锻件研制，主营产品为航空发动机环形锻件，为下游航空发动机、航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气机、核电装备等提供高端精密锻件。目前公司深度参与我国预研、在研制、现役的多款航空发动机。同时，公司已与全球六大国际知名商用航空发动机制造商签订长协订单，成为国内为数不多进入境外供应商名录的航空装备配套企业。航宇科技聚焦于高端环锻产品，军用航空发动机环锻产品营收占比较高，公司将充分受益于下游航发需求的快速增长。公司当前在手订单饱满，2023年募投产能进入快速爬坡期，在供需双重共振驱动下，未来业绩增长确定性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.85、4.61、6.65亿元，对应PE为30、18、13倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号批产进度不及预期、原材料价格波动、募投项目进展及收益不及预期的风险。 中核科技（000777.SZ），近年核电机组建设批复加速我国进入了商用核电建设高峰期。据中国工程院原副院长杜祥琬介绍，未来中国每年争取开工核电机组6～8台到2030年核电发电量占比达到8%左右。核电建设持续进行或将拉动核级阀门需求增长，中核科技作为中核集团及阀门行业首家上市公司，在核级阀门领域拥有1、2、3级阀门供应资质，未来或将充分受益于核电行业的快速发展。 乏燃料后处理可以大大提高铀资源的利用率，预计到2030年我国每年将产生乏燃料近2,637吨，累积产生乏燃料约28,285吨。目前我国乏燃料处理能力仅为50吨/年。随着我国核电批复进入加速期，乏燃料后处理领域或将迎来较大发展，公司有望开启新增长曲线。公司已于2020年实施股权激励，以2019年业绩（1.36亿元）为基数，2023年净利润复合增长率不低于10.5%且不低于对标企业75分位值，以此测算23年股权激励目标业绩至少为2亿元。公司业务蓬勃发展，股权激励保驾护航，业绩增长确性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.31、2.97、3.81亿元，对应PE为23、18、14倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、科技创新风险、海外市场风险。 2.行情回顾 2.1.申万一级行业涨跌分析 本周国防军工板块指数涨跌幅为-0.34%，位于申万一级行业第23位，表现较差。31个申万一级行业中有19个上涨，占比61.29%，12个下跌，占比38.71%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 2.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，本周国防军工二级板块走势较弱，只有军工电子II出现上升。军工电子II、航空装备II、航天装备II、地面兵装II、航海装备II指数涨跌幅分别为1.11%、-0.62%、-0.80%、-0.93%、-2.42%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 2.3.国防军工个股涨跌分析 本周国防军工板块涨跌幅排名前五的股票为鸿远电子、华丰科技、国光电气、火炬电子、睿创微纳，周涨跌幅为13.46%、9.67%、8.93%、7.99%、6.74%。涨跌幅排名后五的股票为国瑞科技、新劲刚、北方长龙、中航电测、霍莱沃，周涨跌幅为-13.95%、-12.18%、-11.45%、-11.30%、-7.83%。 图3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 图4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 3.行业新闻 7月31日，据哈通社消息，社交网络上近期出现一些装载军事装备的车辆图片，并据此称哈萨克斯坦向俄罗斯运输军事装备。对此，哈国防部发表声明称，有关哈萨克斯坦向俄罗斯运送军事装备的消息与事实不符。这些军事装备并不属于哈萨克斯坦，而是属于第三国，根据国际协定通过哈萨克斯坦领土运往俄罗斯进行定期维修。 7月31日，据塔斯社、俄罗斯卫星通讯社等多家俄媒消息，在莫斯科遭遇无人机袭击后，塔斯社、乌克兰数字化转型部在线地图数据显示，乌克兰全境发布防空警报，包括基辅地区。 8月1日，据塔斯社消息，俄罗斯国防部发布声明称，当天凌晨，俄罗斯首都莫斯科遭到乌克兰方面多架无人机袭击，其中一架无人机被俄防空系统击落后落入莫斯科国际商务中心办公大厦，导致该楼外立面受损。 8月2日，据国际移民组织新闻发布会信息，自苏丹武装冲突爆发以来，超过37.7万人从苏丹逃往乍得避难，使得乍得成为接收苏丹难民数量最多的国家。 埃及、南苏丹、中非和埃塞俄比亚等国也接收了大量难民。 8月2日，据美国航天局官网消息，美国东部时间1日20时31分（北京时间2日8时31分），“天鹅座”货运飞船由一枚“安塔瑞斯”火箭送上太空。飞船上共携带了3700多公斤各类物资和实验设备等，预计将于美国时间8月4日飞抵国际空间站。 8月3日，据俄国防部信息，2日夜间到3日凌晨，俄军防空系统击落了6架试图飞越卡卢加州的无人机，事件没有造成人员伤亡和财产损失。 8月3日，据合众国际社消息，韩国韩华航空航天公司称，它击败了德国莱茵金属有限公司，获得了一份价值数十亿美元的合同，将为澳大利亚陆军提供军用车辆。报道说，这两家公司一直在竞争向澳大利亚政府出售产品的机会，澳大利亚正在寻求替换其陆军最初于20世纪60年代部署的过时的M113装甲运兵车。 8月4日，据埃塞俄比亚部长会议信息，宣布阿姆哈拉州进入紧急状态。部长会议表示，阿姆哈拉地区的“武装非法活动”“已经无法通过常规执法机制进行控制”，并补充说，武装活动“极大地扰乱了该地区居民的整体经济和社会活动，并威胁到宪法秩序。”该地区政府军和非国家武装组织“法诺”之间长达数月的军事接触正在增加，安全局势已成为“对国家安全和公共安全的威胁”。 公司公告: 【晨曦航空】7月31日公告。截至前述公告发布之日持有本公司股份5,272.1344万股（占公司当时总股本的16.29%），计划自前述公告发布之日起15个交易日后的连续九十个自然日内（即2023年5月12日至2023年8月10日），通过集中竞价交易和/或大宗交易等方式合计减持公司股份不超过9,707,815股（若此期间公司有送股、资本公积转增股本等股本变动事项，应对该数量进行相应的调整），即不超过公司总股本的3%。 【北斗星通】7月31日公告。公司于2023年7月31日分别召开了第二届董事会第二十次会议和第二届监事会第九次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司在保证不影响募集资金投