能源化工产业链日报：黑海运输风险未发酵，油价下跌

行 业投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2023年8月8日黑海运输风险未发酵，油价下跌 链 日 报 能源化工 分析师 冯冰 原油:黑海运输风险未发酵，油价下跌 ——能源化工产业链日报 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人蔡文杰 从业资格证号：F03114213电话：021-68757827 邮箱：caiwj@qh168.com.cn 1.核心逻辑：乌克兰无人机在黑海集中了一艘俄罗斯油轮和海军坚挺，凸显了这条全球 重要石油运输通道面临的威胁。不过市场供应相对重组，而且该地区的出口仍在继续。市场对黑海大宗商品船只面临的风险未予理会，除非真的出现更多运输干扰的证据。周一进一步加息的风险导致美国国债抛售加剧，也给油价带来的更大的阻力。 2.操作建议：Brent80美元/桶左右，WTI78美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于85.34美元/桶，前收86.24美元/桶，WTI主力81.94美元/桶，前收82.82美元/桶。Oman主力收于86.7美元/桶，前收87.57美元/桶，SC主力收于619.6元/桶，前收623.5元/桶。 沥青:需求较弱，跟涨原料乏力 1.核心逻辑：主力合约收于3701元/吨，前收3731元/吨。上周原油上行后，沥青跟张力度明显较为一般，短期由于台风等因素导致需求不力，但是长期来看，前期的资金紧张因素 等也并未完全释放，在原油高位震荡后，原料驱动将放缓，需求计价重新进行，沥青价格将延续偏弱态势。开工目前大幅增加，去库放缓，市场成交继续以低端价格刚需采购为主。但是目前库存绝对水平也偏低，即使有回调空间也有限，预计短期将若震荡为主。 2.操作建议：跟随原料小幅上涨。 3.风险因素：8月需求依旧不佳，原料再现供应问题。 4.背景分析： 当前原油回稳，沥青更多依靠原料支撑。库存较低是近期价格抬升的主要原因，但是需求恢复的力度仍然不够，整体的弱势兑现可能会之后。 PTA:下游需求分化，成本支撑率先走弱 1.核心逻辑：PX本周初极度强势，后段小幅回调，但PTA本周原料驱动明显边际影响减弱多为减仓下行。短期季节性成品油需求走弱将对调油形成抑制，原料后期可能有所走弱。另外下游限产将至，PTA低加工费已经对外采原料厂家形成较大压力，PX高价受到压制，但 短期终端开工仍然较好，叠加秋冬季备货需求，目前下游驱动仍然比较分化。综合来看PTA小幅回调仍有一定空间。 2.操作建议：短期将高位震荡，有回调风险 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期PX方面的成本支撑较强，价格偏强震荡，但8月由于需求可能因为调油需求逐渐下行而重回弱势，且检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:进口持续高企，累库风险持续 1.核心逻辑：乙乙二醇近期进口急剧增加，港口面临较大压力。但过剩预期目前仍然不改，成本端驱动仍然一般，前期的区间震荡可重复进行，近期可等待盘面回到区间下沿后操作。 2.操作建议：前期多单可继续持有。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，但短期下游情况尚可，这将使得乙二醇继续之前的微过剩状态，港口库存稳定。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。 甲醇:MTO投产在即，价格偏强。 1.核心逻辑：恢复和扩大消费措施的通知发布，市场情绪偏暖。基本面上供应回归和需求偏弱限制上涨空间，但煤炭成本依然偏强。叠加政策偏暖支撑，价格预计震荡修复为主，宝丰MTO装置计划近期投产。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在2030-2060元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出 货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2030-2060元/吨，内蒙南线商谈2050元/吨。 太仓甲醇市场价格整理。现货报盘有限，刚需递盘。月内套利出货，补空为主；远期单边 高抛低吸，套利接货延续，基差持稳。成交一般。现货基差成交+5/+10 8上成交：2315-2325，基差09-0 8中成交：2320，基差09-0 8下成交：2315-2330，基差09-2/-0 9下成交：2355-2360，基差09+26/+28 外盘方面，少数近月到港的非伊甲醇船货成交在269美元/吨，近两日8月底至9月到港的非伊船货成交在+1.2-1.4%（5000-10000吨）；远月到港的中东其它区域船货参考商谈在 +0-0.5%，远月到港的中东其它区域船货报盘在+0.35-0.5%。 装置方面：内蒙古久泰集团位于托克托县年产200万吨甲醇装置8月5日附近故障，8 月7日恢复中。山东烟台万华年产67万吨甲醇装置现平稳运行，计划8月中停车检修，预计 为期1个月。山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置7月19日停车检修后现运行正常 L：成本支撑较强 1.核心逻辑：两油库存63.5万吨，较前一工作日累库6万吨，增幅10.43%；去年同期库存大致73万吨。上游装置检修预期下降，除线性外其他进口窗口均打开，农膜开工触 底回升，订单情况不佳，库存较低，价格上涨工厂接货积极性不高。基本面驱动不强，市场情绪偏暖，成本支撑偏强，价格随商品波动。 2.操作建议：多L空PP。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE现货市场价格部分下跌。华北地区LLDPE价格在8100-8320元/吨，华东地区LLDPE 价格在8150-8480元/吨，华南地区LLDPE价格在8350-8500元/吨。 PE美金市场趋于稳定，市场参与者交投积极性欠佳。线性货源主流价格在950-970美元吨，高压货源主流价格在995-1005美元/吨，低压膜料主流区间在970-1040美元/吨左右。。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 吉林石化 LLDPE 28 2023年7月18日 2023年8月4日 中煤榆林 全密度 30 2023年7月28日 2023年8月10日 恒力石化 HDPE 40 2023年7月30日 暂不确定 宝来利安德巴塞尔 LLDPE 45 2023年8月1日 2023年9月20日 宝来利安德巴塞尔 HDPE 35 2023年8月1日 2023年9月20日 齐鲁石化 HDPE 25 2023年8月1日 2023年8月4日 PP：装置计划重启 1.核心逻辑：两油库存63.5万吨，较前一工作日累库6万吨，增幅10.43%；去年同期库存大致73万吨。拉丝排产比例下降，检修损失量继续上升，供应端压力短期有所缓解。但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成 品库存上涨。油制利润，煤制、PDH利润均有恶化。短期内政策利好和市场情绪推升价格偏强，中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。 2.操作建议：多L空PP 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP市场价格小幅下跌。华北拉丝主流价格在7300-7400元/吨，华东拉丝主流价格在 7320-7380元/吨，华南拉丝主流价格在7360-7470元/吨。 PP美金价格市场小幅整理，拉丝美金远期参考价格在830-850美元/吨，共聚美金远期参考价格在860-890美元/吨，8-9月船期为主。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 京博聚烯烃 一线 20 2023年7月15日 2023年7月31日 中海壳牌 二线 40 2023年7月15日 2023年7月29日 台塑宁波 小线 17 2023年7月18日 2023年8月3日 中天合创 二线 35 2023年7月18日 2023年7月29日 燕山石化 二线 7 2023年7月27日 2023年7月30日 台塑宁波 大线 28 2023年7月20日 2023年8月3日 延长中煤 二线 30 2023年7月28日 2023年8月9日 福建联合 二线 22 2023年7月30日 2023年8月6日 海南乙烯 JPP线 20 2023年7月30日 2023年8月2日 天然橡胶:仓单增加明显，反弹预期有限 1.核心逻辑：近期泰铢汇率大幅升值，抬升原料美金成本，泰国胶厂主动压低收胶价格控制汇率变化带来的超额亏损。国内产区原料报价和盘面背离后，持续给出交割利润。库存环节，近期到港货物环比下滑明显，深色胶去库正式启动；浅色胶去库水平稳定，在盘面走 高后，老全乳去库开始走弱。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。商品氛围悲观，沪胶全线下跌，基本面支撑匮乏，静待炒作发力。 2.操作建议：RU2401多单止损，观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.市场情况：RU2309合约收于11960元/吨，RU2401合约收于12905元/吨，NR2310合约收于9390元/吨，泰混8月对RU2309基差收于1455元/吨。 纸浆:近月多头离场，月间再度拉开 1.核心逻辑：加拿大工会方面18日下午宣布否决和解条款，恢复罢工。供应扰动再起目前对于近端供应来说影响不大。6月纸浆进口302.2万吨，环比虽有下滑，但同比增量依然 惊人，压制现货及近月合约。库存环节，近期港口去库略有走强，库存整体高位运行。随着近月的走强，目前注册仓单已达41万吨，交割库内以俄针为主，下游接受度不高。纸厂进入季节性淡季，需求好转预期难有。纸浆产业供需过剩的问题仍未有明显的拐头，弱现实问题将持续压制23年合约。随着仓单陆续注册，SP2312将面临更大的注销压力。 2.操作建议：SP2312逢高做空 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.市场情况：SP2309合约收于5352元/吨，SP2401合约收于5596元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5450元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市峨山路505号东方纯一大厦10F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn