能源化工产业链日报：需求预期悲观，油价跟随宏观下跌

研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年5月4日需求预期悲观，油价跟随宏观下跌 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 原油:需求预期悲观，油价跟随宏观下跌 1.核心逻辑：假期间原油价格大幅度回调，宏观需求的弱势导致需求预期极差。近期劳动力市场整体出现宽松迹象，叠加联储如约加息，衰退迹象逐渐显现，后期开支需求可能持 续下降，导致市场对油品后期需求季度看弱，原油出现了大幅度的下行。俄罗斯供应也并未出现太多的减量，这也导致市场对后期供应支撑的力度有所怀疑。但5月开始OPEC进行减产同时海外成品油需求虽然幅度有限，但环比也仍将有所上升，油价可能维持稳定并小幅回稳。 2.操作建议：Brent78美元/桶左右，WTI75美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于73.72美元/桶，前收75.23美元/桶，WTI主力70.03美元/桶，前收71.53美元/桶。Oman主力收于73.43美元/桶，前收74.99美元/桶，SC主力收于531.7元/ 桶，前收527.9元/桶。 沥青:排产或低于预期，但后续预期仍较高 1.核心逻辑：主力合约收于3721元/吨，前收3693元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：5月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。 PTA:原料支撑减弱，调油需求短期未现 1.核心逻辑：除了成本下降外，近期头部工厂超卖也表明了后期PTA价格受压制的现状下游目前虽然利润已经再次转负，但是除了短纤略有降负，整体聚酯下游减产幅度明显和利 润不符，尤其是长丝端。从以往经验来看，减产从传出消息到落实总有时间缓冲，此次恐怕也不例外，后期下游需求下行空间较大。另外调油需求近期由于成品油的走弱而并未显现按整体从成本端的支撑也将保持弱势。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但5月后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。 乙二醇:原料稳定后，上行支撑减弱，重回震荡概率增加 1.核心逻辑：煤化前期均表现相对强势，主要是煤价前期回调后已有企稳迹象，成本带动下包括甲醇PVC等品种都出现了逆势回稳。但下游后期有减产风险，叠加乙二醇本身过剩局面难以在短期缓和，所以此轮稳定延续的可能不高，后期将会继续在500点以内震荡为 主。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:关注MTO运行状态。 1.核心逻辑：宏观利好殆尽，基本面上检修装置重启，新增产能释放，进口有增加预期下游需求弹性有限，煤炭价格下行继续压力甲醇成本。价格震荡偏弱,关注MTO装置动态。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等 4.背景分析： 节前内蒙古甲醇市场价格弱势整理。内蒙北线2200-2290元/吨，内蒙南线2210-2220 元/吨。 太仓甲醇市场弱势回调，现货少量刚需商谈。远期期现套利出货为主，单边递盘有限，基差持稳。成交一般。 现货小单2425-2440 现货成交：2415-2425，基差05+50/+55，09+855上成交：2415-2425，基差09+80/+85 5中成交：2410-2415，基差09+75 5下成交：2390-2395，基差09+50/+55 6下成交：2370-2375，基差09+35 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在285-290美元/吨。远月到港的中东其它区 域船货参考商谈在-1-0.5%，参考成交在-0.8-0.6%。韩国参考340-346美元/吨，印度少数成 交在305美元/吨。 装置方面：山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置4月11日临时故障停车检修，于4月28日开车重启。新疆众泰煤焦化年产20万吨甲醇装置4.20起陆续停车检修，预计5月中上附近恢复。山东兖矿国际焦化25万吨/年甲醇装置于4月8日起停车检修，目前重启恢复中。中海化学年产140万吨两套甲醇装置一期年产60万吨项目4月11日检修，为期15天，目前已恢复正常；二期预计延迟至5月中旬附近检修，为期15天。 L：原油下跌，聚烯烃价格中心或下移 1.核心逻辑：节日库存上涨，上游装置重启恢复，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，成品库存积累。节日期间原油价格下跌，利空聚烯烃。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： 节前PE市场价格弱势回调。华北地区LLDPE价格在8150-8350元/吨，华东地区LLDPE价格在8200-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8120-8350元/吨。 PE中国市场美金盘报盘略有下降，内盘价格下跌进口利润收窄，中东线型价格在980-990 美金。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 大庆石化 HDPEB线 8 2023年4月27日 2023年5月31日 扬子石化 全密度 20 2023年4月20日 2023年4月27日 燕山石化 老LDPE二 线 6 2023年4月23日 2023年4月28日 连云港石 化 HDPE 40 2023年4月22日 2023年4月26日 海南炼化 全密度 30 2023年4月23日 2023年4月30日 福建联合 全密度2线 45 2023年4月25日 暂不确定 PP:预期压力能加，价格偏弱为主 1.核心逻辑：节日库存上涨，原油下跌。上游检修集中，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高，价格预计震荡偏弱。 2.操作建议：做空PDH利润 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 节前国内PP市场价格走弱，华北拉丝主流价格在7420-7520元/吨，华东拉丝主流价格在 7430-7580元/吨，华南拉丝主流价格在7580-7710元/吨。 PP美金市场价格整理，市场成交有限参考价格：均聚920-950美元/吨，共聚960-980美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 金能化学 单线 45 2023年4月15日 待定 镇海炼化 三线 30 2023年4月17日 待定 河北海伟 单线 30 2023年4月19日 待定 东华能源（宁波） 一期 40 2023年4月19日 2023年5月12日 福建联合 二线 22 2023年4月23日 2023年4月29日 神华宁煤 五线 30 2023年4月23日 2023年5月22日 神华宁煤 六线 30 2023年4月23日 2023年5月22日 浙江石化 二线 45 2023年4月23日 2023年4月30日 中韩石化 JPP线 20 2023年4月24日 2023年5月10日 绍兴三圆 老线 20 2023年4月24日 待定 洛阳石化 一线 8 2023年4月27日 待定 橡胶:现货成交冷清，沪胶持续震荡 1.核心逻辑：供应端炒作资金暂时离场，五一期间云南天气晴朗，关注后期胶树状态。节前全国显性库存再累1.7万吨，库存变化的结构上，浅色胶的消化环比平稳，本周盘面冲高，预计本周浅色胶现货市场成交环比走弱。近上半年最长假期，部分厂家有计划假期停产检修，停产时间在3-5日丌等。国内产区物候问题，带来交割品产量缩减预期，远月的RU2401炒作驱动凸显，近月的RU2309依然被近端需求压制。 2.操作建议：观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件 4.背景分析： 交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上 5.市场情况：RU2309合约收于11770元/吨，RU2401合约收于12850元/吨，NR2307合约收于9620元/吨，泰混4月对RU2309基差收于1100元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn