能源化工产业链日报：减产不敌需求前景疲软，油价下跌

行 业投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 链 业2023年6月7日减产不敌需求前景疲软，油价下跌 日 报 能源化工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn ——能源化工产业链日报 原油:减产不敌需求前景疲软，油价下跌 1.核心逻辑：持续的经济不确定性令需求前景承压，抹去了沙特承诺减产后的短暂飙升沙特最近的减产是以两个关键盟友的让步为代价，其中俄罗斯没有承诺进一步减产，阿联酋 获得2024年更高的产量配额，而沙特还提高了7月份的原油价格，这促使一些亚洲炼油商考虑从包括俄罗斯在内的其他供应国那里购买原油。WTI今年12月和2024年的期货价格低于上周五，也表明市场并不担心长期供应。而根据EIA的预测，美国今年的国内石油需求增速将是2022年的一半，很大程度上是由于柴油需求的预期下滑。。 2.操作建议：Brent73美元/桶左右，WTI68美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波 动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于76.29美元/桶，前收76.71美元/桶，WTI主力71.74美元/桶，前收71.74美元/桶。Oman主力收于75.12美元/桶，前收75.89美元/桶，SC主力收于525.6元桶，前收526.5元/桶。 沥青:原料支撑减弱，需求低迷 1.核心逻辑：主力合约收于3695元/吨，前收3675元/吨。原油价格在减产后的影响已经被逐渐被消去，需求预期继续压制原料支撑。目前沥青现货价格相对稳定，但是库存持续保持高位，库存继续难以去化，且后期南方预计仍将对短期需求造成一定影响，需求的弱现实 将会持续对价格的回升造成压力，自身上行驱动将较为有限。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：6月需求依旧不佳，厂库转移社会库量较大。 4.背景分析： 当前原油小幅回暖，沥青自身库存持续不见去库，更多依靠原料支撑。 PTA:下游开工继续上升，但装置检修回归量较多 1.核心逻辑：下游近期开工继续小幅走高，聚酯开工回升至92%以上。但近期PTA加工费持续受到两头挤压，6月多套装置将会检修回归，东营威联已经回归，而目前的加工费是 否支持后续装置回归仍然需要等待。短期终端订单虽有分化但是总体订单水平算得上良好，下游的去库也在继续，并且利润水平小幅抬高，开工可以持续，PTA短期将会保持窄幅震荡，原料端的压制以及装置的回归将会对价格保持一定压制。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑尚可，价格小幅抬升，但6月后由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意。 乙二醇:成本支撑转强，短期继续震荡 1.核心逻辑：乙二醇自身的供需变化一般，煤价近期的驱动变化更为重要。传近期西南水电再次匮乏，煤价或止跌，煤化整体将迎来小幅回稳态势。而近期商品情绪总体回暖，乙二醇区间震荡行情再现，300-400点之间的窄幅震荡将会延续。 2.操作建议：4000以下轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及6月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续但煤价和油价的变化将会是近期乙二醇的主导逻辑。 橡胶:国内市场疲软，沪胶再度走弱 1.核心逻辑：国内云南大面积开割，预计月中前全面开割；海南逐步上量，日均收胶量约3500-4000吨。库存上，深色胶累库拐头，进去季节性去库；高价下浅色胶去库放缓；库存去库进度正常。下游方面，全钢出口订单有所放缓，替换出货延续弱势，厂家库存呈增长趋势，对开工有一定的压制。九一价差在1300元/吨附近震荡，而一五价差依然为反向结构，月间结构的表达依然矛盾。沪胶再次进入进入寻底阶段，收储传闻下，沪胶单边仍然难以把握。 2.操作建议：观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。 5.市场情况：RU2309合约收于11825元/吨，RU2401合约收于13095元/吨，NR2308合约收于9575元/吨，泰混5月对RU2309基差收于1295元/吨。 纸浆:主力合约增仓，浆价再探前低 1.核心逻辑：供应上海外纸浆大厂临时裁员，Suzano今年预计同比历史产量减产约4%但供应端的变化兑现周期偏长，短期内对盘面提振有限。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内港口库存持续维持高位。下游纸厂报价跟随纸浆现货报价下行，需求端相对平稳。外盘报价维稳，在人民币持续破7的基础上，浆价改善幅度有限。盘面趋势性的反转仍需等待，SP2309盘面震荡寻底。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： 海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn