市场静待指引，油脂盘面震荡

市场静待指引油脂盘面震荡 主要观点 本月油脂盘面预计震荡。 核心逻辑 1、美豆产区天气有所缓和，地缘政治引起的黑海协议风险担忧暂时降温，油脂盘面暂时缺乏题材。 2、在7月种植面积下调背景下，8月USDA报告的单产情况将显著影响盘面走势。 农 3、国内油脂需求略有改善，下游随用随买，成交尚可。 产 操作建议 品 暂时观望 组 重点关注 1、美豆生长情况 2、8月USDA报告 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 油脂月报 2023年08月05日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891） yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、行情回顾 从盘面来看，截止到2023年7月31日，棕榈油主力合约P09合约收于7466元/吨，较上月涨96元/吨，跌涨幅1.30%，持仓量在34.62万。豆油主力合约y2309合约区间震荡为主，涨幅3.75%，月内振幅近600点，本月最高8318，最低7730。菜油主力合约OI309合约收于9383元/吨，较上月涨615元/吨，跌涨幅7.01%，持仓量在17.65万。 从现货来看，截至7月31日，国内24度棕榈油全国均价7585元/吨，环比6月末跌103元/吨，跌幅1.33%。国内油厂一级豆油现货主流报价区间8192-8473元/吨，月内均价参考8365元/吨，7月31日全国均价8318元/吨，环比6月30日全国均价8085元/吨，涨233元/ 吨。全国三级菜油现货价格为9422元/吨，较6月上涨494元/吨，涨幅为5.53%。 整个七月来看，棕榈油、豆油盘面月初大幅上涨之后一直保持窄幅震荡行情，月初USDA发布种植面积和季度库存两大报告，均低于市场预期，导致月初三大油脂大幅上行。菜油盘面本月前半月上行走势，后半月高位下跌，但价格较上月仍然上涨，主要是受北美天气影响，加籽价格持续走高，以及俄乌局势加剧，油脂市场商品多数上涨明显。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约）图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 201820192020202120222023201820192020202120222023 14,00014,000 12,00012,000 10,00010,000 8,0008,000 6,0006,000 4,0004,000 2,0002,000 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 00 图3：菜油期货收盘价（活跃合约）图4：菜油现货价格（江苏） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2019202020212022202320192020202120222023 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 1/1 1/20 2/8 2/27 3/18 4/6 4/25 5/14 6/2 6/21 7/10 7/29 8/17 9/5 9/24 10/13 11/1 11/20 12/9 12/28 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 图5：24度棕榈油现货均价图6：一级豆油现货均价 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图7：棕榈油基差（活跃合约）图8：豆油基差（活跃合约） 5,000 2019202020212022202320192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2,000 4,000 1,500 3,000 2,000 1,000 1,000 500 0 (1,000) 0 (500) 图9：菜油基差（活跃合约） 20192020202120222023 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel,中财期货投资咨询总部 二、供给端 2.1棕榈油 棕榈油方面，7月初发布的马棕6月报告显示马棕产量与期末库存低于市场预估，进口及出口量皆高于市场预期。国内近月买船增加，替代品的价格优势打压棕榈油性价比。从进口量来看比上月明显增加。我国6月棕榈油（棕榈液油+棕榈硬脂）进口量31万吨，进口量较 2023年5月进口量增加9.7万吨，环比增长45.56%，同比2022年6月进口增加17.15万吨， 同比减增长123.81%。2023年6月棕榈液油进口较2023年5月增加7.94万吨，环比增长 51.69%，同比2022年6月进口量增加16.19万吨，同比增长227.53%。2023年6月棕榈硬脂 进口较2023年5月增加1.76万吨，环比增长29.68%，同比2022年6月同期进口量9.56千吨，同比增长14.20%。 图10：马来西亚棕榈油产量(吨)图11：全球棕榈油产量（百万吨） 2019202020212022202320192020202120222023 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 82 80 78 76 74 72 70 68 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 图12：棕榈油进口量(万吨)图13：棕榈油到港量（吨） 2019202020212022202320192020202120222023 600 500 400 300 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 200 100 0 100,000 50,000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel,中财期货 2.2豆油 豆油方面，据Mysteel农产品团队对国内主要地区111家油厂跟踪统计，2023年7 月，全国油厂大豆压榨为837.97万吨，较上月增加了26.42万吨，增幅3.26%；较去年同 期增加了83.45万吨。美豆产区天气仍较为严峻，后续的天气状况将尤为重要，重点关注8 月USDA供需报告。 图14：大豆到港量图15：豆油到港量 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 2019202020212022202320192020202120222023 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图16：进口大豆压榨量图17：开机率 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel,中财期货 2.3菜油 菜油方面，根据Mysteel统计，本月沿海油厂菜籽压榨量为32.25万吨，较上月减少 10.55万吨。本月沿海油厂菜油产量为12.90万吨，较上月减少4.22万吨。国内进口菜籽陆续到港，菜籽开机率处于高位。菜油易受豆油及棕榈油影响，后市还需重点关注美豆及加拿大菜籽主产区的天气情况。 图18：加拿大油菜籽出口量图19：国内油菜籽进口数量 20192020202120222023 百万 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 123456789101112 20192020202120222023 百万 1 1 1 1 0 0 0 0 0 123456789101112 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel,中财期货 图20：油菜籽压榨量图21：菜油产量 2019202020212022202320192020202120222023 208 7 156 5 104 3 52 1 1/6 1/27 2/17 3/10 3/31 4/21 5/12 6/2 6/23 7/14 8/4 8/25 9/15 9/30 10/27 11/17 12/8 12/29 1/6 1/27 2/17 3/10 3/31 4/21 5/12 6/2 6/23 7/14 8/4 8/25 9/15 9/30 10/27 11/17 12/8 12/29 00 图22：菜油进口数量 20192020202120222023 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 123456789101112 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel,中财期货 三、库存端 据Mysteel调研显示，截至2023年7月28日（第30周），全国重点地区豆油、棕榈 油、菜油三大油脂商业库存总量为216.10万吨，较上周增加0.96万吨，增幅0.45%；同比 2022年第30周三大油脂商业库存129.13万吨增加86.97万吨，增幅67.35%。 分品种来看，截至2023年7月28日（第30周），全国重点地区棕榈油商业库存约 67.15万吨，较上周减少3.2万吨，降幅4.55%；同比2022年第30周棕榈油商业库存增加44.16万吨，增幅192.08%。全国重点地区豆油商业库存约109.08万吨，较上次统计增加10.41万吨，涨幅10.55%。沿海地区主要油厂菜籽库存为15.9万吨，较上周减少1.6万吨；菜油库存为8.6万吨，较上周增加0.8万吨；未执行合同为8.6万吨，环比上周减少 0.15万吨。 图23：豆油库存（万吨）图24：棕榈油库存（万吨） 180 160 140 120 100 8