橡胶周报：缺乏核心驱动，延续震荡格局

橡胶周报 缺乏核心驱动，延续震荡格局 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年2月13日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12760-12455元之间运行。本周橡胶价格在120日线的压力之下持续窄震荡，周五 冲高回落跌出本周最低点12455点，最终收盘略有反弹。 本周天然橡胶主力合约RU2305下跌140点，跌幅1.1%，报收12545元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，国内产区全面停割，国外主产区步入减产季。全球橡胶产量积极性下降，原料价格存上涨趋势，供应压力会有所减小，对天胶市场构成一定支撑。 从需求端来看，节后轮胎企业陆续返工，本周全钢胎及半钢胎企业开工率显著提升。但短期内刚需采买需求不足，市场交投气氛偏弱，下游及贸易商以观望为主，采购积极性不高。 从库存方面来看，天然橡胶仓单略有下降，但是仍处于相对高位。青岛进口胶库存持续累库，较高库存下对供应端形成一定压力。 【后市展望】 总体来看，春节前的上涨已经提前消化部分利多预期，但是基本面仍然没有太大改善，仍然处于供需偏弱格局。随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景依然乐观。在缺乏核心利好驱动及基差回归修复下，预计橡胶价格将继续维持震荡偏弱运行。短期需要关注库存消化情况及基差修复走势，中长期关注宏观刺激政策出台及内需修复节奏。 【操作策略】 技术上看，沪胶并未有效跌破重要阻力位，预计还会维持震荡走势，12500元附近或有较强支撑，但是上方半年线12750元附近也存在一定压力。 短期RU2305合约大概率维持震荡走势，操作上建议可以逢低买入。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12760-12455元之间运行。本周橡胶价格在120日线的压力之下持续窄幅震荡调整，周五冲高回落跌出本周最低点12455点，最终收盘略有反弹。 截至2023年2月10日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305下跌140点，跌幅1.1%， 报收12545元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月10日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12150元/吨，与上周持 平；泰三烟片（RSS3）现货价格14150元/吨，较上周下跌100元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格11650元/吨，较上周下跌50元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月9日，天然橡胶到港价1680美元/吨，较上周下跌60美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现缩小的态势。 截至2023年2月10日，二者基差维持在-395元/吨，较上周缩小140元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月10日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为190元/吨，较 上周扩大了70元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月10日，天然橡胶内外盘价格较上周都略有下跌。二、市场信息 1.据乘联会初步统计，1月乘用车市场零售124.1万辆，同比去年下降41%，较上月下降43%；全国乘用车厂商批发134.1万辆，同比去年下降38%，较上月下降40%。受春节假期和新能源汽车“国补”退出影响，1月整体新能源车市表现筑底，特斯拉降价后销售同环比双增长出口占新能源总出口的半壁江山。 2.中汽协数据显示，1月我国汽车销量164.9万辆，环比下降35.5%，同比下降35%，与2022年春节2月相比，销量下降5.1%，与2019年（疫情前）春节2月相比，增长11.3%。 1月狭义乘用车零售销量129.3万辆，环比下降40.4%。 3.据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2023年1月报告显示，2022年12月 产胶国成员国天胶产量小幅减少至118.6万吨，环比小幅下降3.65万吨，较去年同期增加 9.39万吨，增幅达8.60%。2022年1-12月天胶生产国协会成员国合计产量达1220.18万吨，较去年同期的1157.46万吨小幅增长62.72万吨，增幅5.42%。 4.据国家统计局最新公布的数据显示，2022年12月中国合成橡胶产量为80.9万吨， 同比下降8.1%。1-12月合成橡胶累计产量为823.3万吨，同比下降5.7%。 5.据国家统计局最新公布的数据显示，2022年12月中国橡胶轮胎外胎产量为6990.8万条，同比降15.2%。1-12月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降5%至8.56003亿条。 6.ANRPC最新发布数据显示：2022年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 76.2万吨，较2021年同期的63.4万吨增加20.2%。2022年中国累计进口天然及合成橡胶 （含胶乳）共计736万吨，较2021年同期的676.9万吨增加8.7%。 7.中国汽车流通协会发布2023年1月份“汽车经销商库存”调查结果显示：1月汽车经销商综合库存系数为1.80，环比上升68.2%，同比上升23.3%，库存水平位于警戒线以上。中国汽车流通协会表示，今年1月汽车销量开年走低，主要是受到去年12月份燃油车购置税减半政策和新能源补贴政策到期导致消费需求前置。 三、供应端情况 国内产区基本停割，国外天胶主产区在一季度后期至二季度也将交替减产，供应压力会有所下降。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况：印度尼西亚和中国大幅下降，越南小幅下降，泰国小幅增长，印度大幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月31日，合成橡胶中国月度产量及累计产量均比上月有小幅增长。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有大幅上升。截至2022年12月31日，中国橡胶 轮胎外胎月度产量较上月下降15.2%；截至2022年12月31日，中国汽车月度产量248.8 万辆，同比下降16.7%；截至2023年1月31日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国 商用车、韩国和欧盟产量较上月有小幅增长，德国乘用车和美国各类车辆销量较前一月有小幅下降。 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月9日，半钢胎汽车轮胎企业开工率67.7%，较上周上升33.91%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为62.27%，较上周上升35.21%。 中国橡胶轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量6990.8万吨，同比下降15.2%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年1月31日，中国汽车月度产量159.4万辆，同比下降34.3%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年1月31日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国商用车、韩国和欧盟产量较上月有小幅增长，德国乘用车和美国各类车辆销量较前一月有小幅下降。 五、库存端情况 截至2月3日当周，青岛地区天然橡胶总库存72.33万吨，较上期增加0.59万吨，增幅0.82%；其中保税区内库存17.78万吨，较上期增0.27万吨，增幅1.54%；一般贸易库存54.55万吨，较上周增0.32万吨，增幅0.59%。本周整体入库大于出库，库存持续累积。 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月10日，上期所天然橡胶期货库存为185120吨，较上周减少80吨。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，国内产区全面停割，国外主产区步入减产季。全球橡胶产量积极性下降，原料价格存上涨趋势，供应压力会有所减小，对天胶市场构成一定支撑。 从需求端来看，节后轮胎企业陆续返工，本周全钢胎及半钢胎企业开工率显著提升。但短期内刚需采买需求不足，市场交投气氛偏弱，下游及贸易商以观望为主，采购积极性不高。 从库存方面来看，天然橡胶仓单略有下降，但是仍处于相对高位。青岛进口胶库存持续累库，较高库存下对供应端形成一定压力。 总体来看，春节前的上涨已经提前消化部分利多预期，但是基本面仍然没有太大改善，仍然处于供需偏弱格局。随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景依然乐观。在缺乏核心利好驱动及基差回归修复下，预计橡胶价格将继续维持震荡偏弱运行。短期需要关注库存消化情况及基差修复走势，中长期关注宏观刺激政策出台及内需修复节奏。 七、操作策略 技术上看，沪胶并未有效跌破重要阻力位，预计还会维持震荡走势，12500元附近或有较强支撑，但是上方半年线12750元附近也存在一定压力。 短期RU2305合约大概率维持震荡走势，操作上建议逢低买入。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211