交通运输行业周报：恢复和扩大消费措施利好出行链板块，继续看好民航市场表现

证恢复和扩大消费措施利好出行链板块， 研 券继续看好民航市场表现 究——交通运输行业周报20230729-20230804 报 告增持（维持）主要观点 7月31日，国家发展改革委发布的《关于恢复和扩大消费措施》从稳 行业:交通运输 定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费等七方面提出20条具体措 日期: 2023年08月07日 施。我们认为，今年国内消费市场处于向上修复趋势中，政策端对于文旅消费的提振或将推动交运行业中出行链相关板块同步向上提升。 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输 沪深300 10% 7% 4% 1% -308/22 % 10/2212/2203/2305/2308/23 -6% -9% -12% -15% E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 行业周报 相关报告： 《美国航司2023年半年度业绩亮眼，看好中国航司向上修复弹性》 ——2023年08月03日 《发改委发布恢复和扩大消费20条措施，看好出行链和快递板块复苏动能》 ——2023年08月01日 《美国三大航2023Q2业绩表现强劲，净利润超过2019年同期水平》 ——2023年07月31日 航空机场：航空机场的国内出行需求已经明显修复，暑运期间国内出行需求已经超过2019年同期水平。飞常准数据显示，7月国内航线实际执行客运航班量43万班次，同比2019年同期增长12%；国际及地 区航线实际执行客运航班量4万班次，已恢复至2019年同期的48%。票价方面，7月国内机票价格有所上涨，经济舱平均票价已超过千元 （不含税），环比增幅达22%。 建议关注：中国国航、白云机场、上海机场 港口、铁路和公路：2023年前7个月，全国铁路发送旅客21.76亿人次，同比增长114.81%，累计客运量首次超越疫情前同期，比2019年前7个月增长了2.21%。暑运数据来看，截至7月31日，全国铁路旅 客发送共完成4.06亿人次、日均1310万人次，国家铁路货物发送共 完成3.24亿吨、日均1045万吨，客货运输保持高位运行，铁路运输安全平稳有序。 建议关注：招商港口、唐山港、青岛港、宁沪高速、大秦铁路、京沪高铁 航运：2023年上半年，我国船舶工业保持良好发展势头，造船三大指标实现全面增长，国际市场份额保持全球领先。1-6月期间全国造船完工量2113万载重吨，同比增长14.2%；新接订单量3767万载重吨，同比增长67.7%，占全球新订单总量的72.6%。我们认为造船市场的增长可以侧面说明船东仍然有较强的下单需求；我们强调本轮航运周期和以往有所不同，环保新规的要求和船舶老龄化是推动船东下单造船的重要因素，然而目前船厂的产能预计无法满足全球船东未来几年里的替换需求，因此航运供需或将发生结构性调优。 建议关注：中远海能、招商轮船、中谷物流 快递物流：我们认为，完善农村电子商务和快递物流配送体系的措施预计将对快递物流板块起到提振作用，“规模为王”是快递企业核心的竞争优势，在农村为快递市场提供增量业务的同时，更低成本和更优服务的快递公司有望获得更多的增量。 建议关注：顺丰控股、中通快递 风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点3 2建议关注5 3行业新闻及公司公告7 3.1顺丰控股筹划发行H股股票7 3.2秦港股份归母净利润同比增长26%-31%7 3.3多家航司调高机票燃油附加费7 4本周行业表现7 5风险提示9 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年8月 3日）4 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年 7月28日）4 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023 年8月3日）4 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年8月 4日）4 图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年8 月4日）8 图6：过去一周交运子板块表现（2023/7/29–2023/8/4）8 表 表1：过去一周前五位领涨个股（2023/7/29–2023/8/4）...8 表2：过去一周前五位领跌个股（2023/7/29–2023/8/4）...9 1行业观点 7月31日，国家发展改革委发布的《关于恢复和扩大消费措施》从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费等七方面提出20条具体措施。我们认为，今年国内消费市场处于向上修复趋势中，政策端对于文旅消费的提振或将推动交运行业中出行链相关板块同步向上提升。 航空机场：航空机场的国内出行需求已经明显修复，暑运期间国内出行需求已经超过2019年同期水平。飞常准数据显示，7 月国内航线实际执行客运航班量43万班次，同比2019年同期增长12%；国际及地区航线实际执行客运航班量4万班次，已恢复至2019年同期的48%。票价方面，7月国内机票价格有所上涨，经济舱平均票价已超过千元（不含税），环比增幅达22%。我们认为，展望下半年，十一假期由于放假天数较长，叠加国际航线逐步恢复，其旅游景气程度或将高于五一假期和端午假期。 港口、铁路和公路：上半年铁路、公路客流量呈现回暖趋势，尤其是铁路板块，随着高铁票价市场化机制的推行，铁路公司的业绩具备向上潜力。2023年前7个月，全国铁路发送旅客21.76亿人次，同比增长114.81%，累计客运量首次超越疫情前同期，比2019年前7个月增长了2.21%。暑运数据来看，截至7月31 日，全国铁路旅客发送共完成4.06亿人次、日均1310万人次，国 家铁路货物发送共完成3.24亿吨、日均1045万吨，客货运输保持高位运行，铁路运输安全平稳有序。 航运：油运方面，截至8月3日，BDTI报810点，环比上周下降8.1%；BCTI报716点，环比上周增长6.7%。干散货方面，截至8月3日，BDI报1128点，环比上周增长2.8%。集运方面， 截至8月4日，CCFI及SCFI分别报864.4点及1039.3点，分别环比上周变动+0.12%和+0.98%。2023年上半年，我国船舶工业保持良好发展势头，造船三大指标实现全面增长，国际市场份额保持全球领先。1-6月期间全国造船完工量2113万载重吨，同比增长14.2%；新接订单量3767万载重吨，同比增长67.7%，占全球新订单总量的72.6%。我们认为造船市场的增长可以侧面说明船东仍然有较强的下单需求；我们强调本轮航运周期和以往有所不同，环保新规的要求和船舶老龄化是推动船东下单造船的重要因 素，然而目前船厂的产能预计无法满足全球船东未来几年里的替换需求，因此航运供需或将发生结构性调优。 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至 2023年8月3日） 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶） （截至2023年7月28日） BDTIBCTI库存库欣库存战略石油储备 3,000.0 2,000.0 1,000.0 0.0 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 2010/1/1 2011/1/1 2012/1/1 2013/1/1 2014/1/1 2015/1/1 2016/1/1 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 2020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 0.0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数 （截至2023年8月3日） 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至 2023年8月4日） BDIBCIBPIBSICCFISCFI 12,000.0 9,000.0 6,000.0 3,000.0 0.0 6,000.0 4,000.0 2,000.0 0.0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 快递物流：7月31日，国家发展改革委发布的《关于恢复和扩大消费措施》中提出完善农村电子商务和快递物流配送体系，大力发展农村直播电商、即时零售，推动电商平台和企业丰富面向农村的产品和服务供给；完善县乡村三级快递物流配送体系，加快提升电商、快递进农村综合水平，支持县级物流配送中心、乡镇物流站点建设改造，整合邮政、快递、供销、电商等资源，推行集约化配送，鼓励农村客运车辆代运邮件快件；建设村级寄递物流综合服务站，在有条件的乡村布设智能快件箱，增加农村零售网点密度，逐步降低物流配送成本。我们认为，完善农村电子商务和快递物流配送体系的措施预计将对快递物流板块起到提振作用，“规模为王”是快递企业核心的竞争优势，在农村为快递 市场提供增量业务的同时，更低成本和更优服务的快递公司有望获得更多的增量。 2建议关注 中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 唐山港：公司是干散货港口运输龙头，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 青岛港：青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。 宁沪高速：公司23Q1业绩呈现向上修复趋势，旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自18年起每年稳定分红0.46元/股，2022年股息率高达5.6%。 大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源，其中以动力煤为主，承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外，每股分红稳定且股息率高，中特估概念推动下价值有望重塑。 京沪高铁：公司核心资产优质，区位优势显著，具有良好的客流基础。