商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年08月07日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：非农数据小幅不及预期2 白银：震荡反弹2 铜：美元回落，支撑价格4 铝：18500一线重心持稳偏坚挺6 国氧化铝：2900关口上方遇阻回落，但下方犹有支撑6 泰锌：震荡调整8 君铅：短期调整，中期或上行10 安镍：库存边际累增，基本面偏弱压制12 期不锈钢：宏观预期与现实供需博弈，结构承压运行12 货锡：高位下行14 研工业硅：弱基本面之下，上行空间不看深16 究所 期货研究 2023年8月7日 商品研究 黄金：非农数据小幅不及预期 白银：震荡反弹 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2308 454.40 -0.14% 455.16 0.14% 黄金T+D 453.57 -0.21% 454.22 0.11% Comex黄金2308 1939.60 0.36% - - 伦敦金现货 1942.45 0.35% - - 沪银2308 5631 -0.28% 5663.00 0.37% 白银T+D 24 0.21% 5658 0.64% Comex白银2307 23.624 0.11% - - 伦敦银现货 24.157 -2.07% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2308 552 -180 909 -219 Comex黄金2308 153,034 17,064 369,909 -3,584 沪银2308 3,168 -4,508 27,566 -728 Comex白银2307 56,746 -2,220 98,652 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 906.00 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,965.09 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,715 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 22,202,871 0 沪银（千克） 1,537,355 -20490 Comex白银（金衡盎司）（前日） 281,645,132 -7,250 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -0.83 -0.51 -0.32 沪金2308合约对2312合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 69.66 7.12 62.55 白银T+D对AG2308价差 5,623 5,763 -140 沪银2312合约对2308合约价差 -5,623 -5,677 54 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 690 -820 1,509 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.00 -0.47% 美元兑人民币（CNY即期） 7.18 -0.11% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.19 -0.23% 欧元兑美元 1.10 0.82% 美元兑日元 141.79 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美股上周五下跌，苹果公司市值跌破3万亿美元大关；美债收益率大跌，美元走低；原油期货再涨逾1%。 期货研究 2、美国7月新增非农就业人数低于预估，但薪资增速快于预期。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 周五公布美国7月非农就业数据，新增非农就业人口为18.7万人，低于市场预期的20万人，失业率3.5%，继续低于前值和预期。劳动参与率方面与上月持平，平均薪资同比、环比皆保持强劲。虽然新增就业令市场松了一口气，毕竟此前ADP数据大超市场预期，但是整体来看劳动力供需矛盾依旧在缓步放缓的过程中彰显了一定的韧性。数据公布后，美元指数、十年期美债收益率快速回落，金银反弹上行，FedWatch显示9月不加息概率进一步上升至87%，年内利率将一直维持在5.25%至5.5%。不过，只要没看到就业数据的反弹，例如重新回到上行通道，那么对于货币政策层面，进一步加息的必要性就在持续减弱。当然或许下半年在货币政策陷入钝化的情况下，金银大概率是个震荡市，但是只要目前利率已经对经济存限制性作用，那么就业的下行只是速度和幅度的问题，不存在方向上的扭转。甚至某次单月数据的不及预期，会更加显著地刺激已经处在偏高位置的利率和美元回落、给予金银上行动能。 期货研究 2023年08月07日 商品研究 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 69,350 0.71% 69070 -0.40% 伦铜3M电子盘 8,549 -1.05% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 83,325 -10,225 186,799 1,310 伦铜3M电子盘 17,251 465 286,000 531 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 10,711 -450 - - 伦铜 79,325 2,450 0.47% -0.11% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -49.75 -40.5 -9.25 保税区仓单升水 30 32 -2 保税区提单升水 32 33 -2 上海1#光亮铜价格 64,100 63,800 300 现货对期货近月价差 250 285 -35 近月合约对连一合约价差 140 160 -20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 220 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -207 -156 -50 沪铜连三合约对LME3M价差 -488 -487 -1 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,569 1,503 66 再生铜进口盈亏 -30 261 -291 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 四部委举行联合发布会，回应降息降准，将指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，研究力度更大的储备政策，必要时可创设新的结构性货币政策工具。 美国7月非农新增就业18.7万，创数据修正前的近三年新低，低于预期。 Codelco公布，上半年铜产量为63.3万吨，较上年同期下降14%。智利铜业下调今年产量预期，预 期货研究 计下半年会出现更多停产状况。 智利国家铜业公司申请延长MinistroHales铜矿使用寿命。 AlaraResources阿曼年处理量100万吨铜选矿厂即将完工。 Freeport已获得许可证，可以在2024年5月之前从印尼项目出口铜精矿，但可能会对政府关于出口关税的新规提出异议。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜回落；沪铜指数窄幅震荡。美国7月非农新增就业低于预期，缓解美联储下次会议的加息压力，美元指数回落。海外铜精矿供应持续增加，铜精矿现货加工费TC上升。高利润驱动冶炼企业生产，精铜产量逐步增加。冶炼企业刚需原料采购，中国港口铜精矿库存持续低位。国内再生铜供应宽松，再生铜进口盈利转亏损，精废价差回升，处于盈亏平衡点上方。终端消费有所弱势，下游企业补库意愿不高。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例低位；COMEX铜库存减少。国内现货对期货升水高位，沪铜近远月升水稍有回落；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，美元指数回落，利好风险资产价格。从基本面角度看，国内仓单库存减少，现货升水高位，支撑短期价格。 期货研究 2023年08月07日 商品研 究铝：18500一线重心持稳偏坚挺 氧化铝：2900关口上方遇阻回落，但下方犹有支撑 国王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 泰张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com君安【基本面跟踪】 期 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2309收盘价 18500 40 110 680 65 沪铝2309夜盘收盘价 18520 20 - - - LME铝3M收盘价 2239 6.5 -14 -44 -56.5 沪铝2309成交量 167777 -14960 -165 21941 23558 沪铝2309持仓量 232108 3354 -16572 1726 34033 LME铝3M成交量 13830 -2797 -5848 -11976 -3309 LME注销仓单占比 44.83% 0.32% 0.61% -4.78% 31.67% LME铝cash-3价差 -49.7 0.6 0.6 -8.7 -40.9 近月合约对连一合约价差 40 -5 -15 -330 -15 买近月抛连一跨期套利成本 54.36 0.66 -3.13 35.38 -0.98 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 2871 -24 -9 46 2871 沪氧化铝2311夜盘收盘价 2881 - - - - 沪氧化铝2311成交量 44485 -11726 -11310 9735 44485 沪氧化铝2311持仓量 84493 -3690 -15577 -8052 84493 近月合约对连一合约价差 30 -1 7 30 30 买近月抛连一跨期套利成本 19.71 0.06 -0.83 -0.36 3.11 现货市场 电解铝 现货升贴水 -40 0 -60 -40 -50 上海保税区Premium 100 0 0 -15 -15 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 285 -5 -5 -20 -45 预焙阳极市场价 4985 0 0 0 -325 佛山铝棒加工费 400 10 -90 380 -40 山东1A60铝杆加工费 350 0 0 100 -100 铝锭精废价差 109 -39 45 18 -213 电解铝企业盈亏 2525 -99.62 9.8 -110.8 661.1 铝现货进口盈亏 -248 -1.0 41.0 -118.0 288.0 铝3M进口盈亏 -544 -26.0 -66.0 280.0 39.0 铝板卷出口盈亏 1518 -70 -522 -428 -734 国内铝锭社会库存（万吨） 48.9 -1.7 -1.5 0.4 -30.9 上期所铝锭仓单（万吨） 4.0 0.0 -0.1 0.2 -11.0 LME铝锭库存（万吨） 50.3 -0.2 -0.8 -3.6 -6.3 氧化铝 国内氧化铝平均价 2891 6 22 78 5 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 356 5 10 4 -25 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 0 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 333 -2 -2 -7 -32 山西氧化铝企业盈亏 20 - 0 66 67 铝土矿 澳洲