卡特彼勒(CAT)23Q2业绩电话会-美股-调研纪要

【安信机械】卡特彼勒23Q2业绩电话会 【日期】2023/8/1星期二 【参会嘉宾】RyanFiedler（副总裁/投资者关系负责人）JamesUmpleby（董事长/首席执行官）AndrewBonfield （首席财务官） 【说明】本文内容均来自于DeepLPro翻译的CaterpillarInc.Q22023EarningsCallTranscript，不含任何观点。如与公司公告有差异，请以公司公告为准。请投资者注意投资风险。 一、JamesUmpleby（董事长/首席执行官）发言 在我们结束2023年上半年之际，我想表彰我们的全球团队在第二季度表现非常强劲。这包括超过10%的营收增长，更高的调整后营业利润率，创纪录的调整后每股利润和强劲的ME&T自由现金流。我们的业绩继续反映了大多数终端市场对我们产品和服务的可观需求。我们仍然专注于执行我们的战略，并继续投资于长期盈利增长。在今天的电话会议上，我将首先谈谈我对本季度业绩的看法；然后，我将提供有关我们对于终端市场的一些见解；最后，我将介绍我们可持续发展之旅的最新情况。 ①公司业绩观点： 这是另一个表现优异的季度。与去年同期相比，第二季度的销售额增长了22%，调整后营业利润率同比增长21.3%。我们还在本季度产生了26亿美元的ME&T自由现金流。我们第二季度的销售和收入、调整后的营业利润率和ME&T自由现金流均好于我们的预期。此外，我们在本季度结束时获得了6亿美元的健康在手订单。 我们继续看到供应链的改善，这使我们能够在本季度提高产量。然而，挑战领域依然存在，特别是大型发动机，这对能源和运输以及我们的一些大型机器造成了影响。我们将继续密切关注全球宏观经济状况，我们现在预计2023年的业绩将好于我们之前的预期。 2023年第二季度，公司收入增长了22%，达到173亿美元。这主要归功于销量和价格的提高。销量高于我们的预期，这主要是由于与能源和运输相关的经销商库存增加，而这又得到了客户订单的支持。我们三个主要业务部门的营业收入均实现了超10%的增长。 与去年同期相比，公司总体销售额同比增长16%：机械行业（包括建筑行业和资源行业）的销售额同比增长了8%；能源与交通行业的销售额同比增长47%；建筑行业的销售额增长了3%。 建筑方面： 北美地区由于非住宅和住宅建筑的需求保持健康，北美地区的销售额有所增长，且好于预期。非住宅建筑继续受益于与政府相关的基础设施和建筑项目。本季度北美住宅业务的销售额也有所增长。 欧洲、中东和非洲地区的销售额有所下降，原因是欧洲的市场状况弱于预期。中东地区继续表现出强劲的 建筑需求。在拉丁美洲和亚太地区，本季度的用户销售额有所下降。资源行业的销售额增长了26%；在采矿业，由于大宗商品仍高于投资门槛，销售额有所增长。在重型建筑、采石场和碎石业，受基础设施相关项目增长的支撑，用户销售额也有所增长。 能源与交通方面： 第二季度的销售额增长了47%。本季度，所有应用领域的销售额均有所增长。涡轮机及其相关服务的强劲销售使石油和天然气行业的销售额受益匪浅。此外，往复式发动机在石油和天然气应用领域的销售也持续走强，如4级动态气体混合、气体压缩和重新活跃的油井服务车队。由于有利的市场条件，包括数据中心的强劲增长，发电销售继续保持积极态势。面向用户的工业和运输销售额也有所增长。 本季度，在能源和运输业的带动下，经销商库存增加了6亿美元。我们对经销商的总库存水平感到非常满意，它仍处于典型范围内。第二季度调整后营业利润率增至21.3%，环比和同比均有所改善。调整后营业利润率高于我们的预期，主要原因是销量增长好于预期，以及包括运费在内的制造成本低于预期。 我们在第二季度创造了强劲的ME&T自由现金流，达到26亿美元。我们向股东返还了20亿美元，其中包括 约14亿美元的股票回购和6亿美元的股息。6月份，我们宣布股息增长8%。自2019年5月公司推出当前的资本分配战略以来，我们的每股季度股息增加了51%。我们仍然为自己的"股息贵族"地位感到自豪，并将继续期望通过股息和股票回购，在一段时间内将ME&T的自由现金流大部分返还给股东。 下面，我将介绍我们对未来的预期。虽然我们将继续密切关注全球宏观经济状况，但第二季度的业绩让我们预计2023年全年的业绩将比我们在上次财报电话会议上描述的还要好。我们现在预计，对应预期销售水平，调整后的营业利润率将接近目标范围的上限。这一积极的经营业绩提高了我们对ME&T自由现金流的预期，我们现在预计全年的自由现金流将在40亿到80亿美元之间。我们目前对调整后营业利润率和ME&T自由现金流的预期反映了持续健康的客户需求和我们强劲的经营业绩。 ②终端市场展望： 现在，我将谈谈我们对今年主要终端市场的展望。 建筑方面： 在北美，总体而言，我们在2023年将继续看到积极的发展势头。由于政府相关基础设施投资的积极影响以及健康的建筑项目管道，我们预计北美非住宅建筑业将继续增长。虽然住宅建筑增长有所放缓，但我们预计2023年剩余时间仍将保持健康增长。 在亚太地区（不包括中国），由于大宗商品价格上涨带来的公共基础设施支出，我们预计建筑行业将实现增长。我们在上次财报电话会议上提到，我们预计中国市场的销售额占比将低于5%-10%。由于10吨及以上挖掘机行业的下滑幅度比我们预期的还要大，我们现在预计会进一步走弱。 在东亚、中东和非洲地区，我们预计总体将持平或略有增长，其中中东地区的建筑需求强劲，而欧洲则预计将有所下降。与2022年的强劲表现相比，预计2023年拉丁美洲的建筑活动将有所下降。在资源行业，由于大宗商品价格仍高于投资门槛，我们预计健康的采矿需求将继续保持。 正如我之前提到的，客户仍然保持资本纪律，这支持采矿业的表现随着时间的推移逐步增长。我们预计产量和利用率将保持较高水平。我们还预计，车队的老化和低水平的停放卡车将支持未来对我们设备和服务的需求。我们仍然相信，能源转型将支持商品需求的增长，从而扩大我们的可寻址市场总量，为盈利增长提供更多机会。在重型建筑以及采石场和集料方面，我们预计非住宅建筑项目中的大型基础设施建设将带来持续增长。 能源与运输方面： 在卡特彼勒往复式发动机和油气应用领域，虽然客户仍然保持谨慎，但我们对气体压缩的持续强劲需求感到鼓舞。卡特彼勒往复式发动机在发电领域的需求预计将保持健康，包括数据中心的强劲增长。石油天然气和发电领域的太阳能涡轮机新设备订单和服务依然强劲。工业领域继续保持健康。在运输领域，随着客户继续升级老化的船队，我们预计高速船将保持强劲。 ③可持续发展成绩： 我们继续推进可持续发展之路。自上一季度财报电话会议以来，我们发布了2022年可持续发展报告，首次披露了我们估计的3级温室气体排放量。我们还首次发布了气候相关财务披露特别工作组报告。我们通过继续投资于新产品、技术和服务，促进燃料灵活性、提高运营效率和减少排放，帮助客户实现与气候相关的目标。 例如，智利的一家客户在购买了我们的CatD6XE（世界上第一台高驱动力柴油电力驱动推土机）后，实现了燃油节省和排放降低。该客户报告称，在同样的作业中，与之前的机型相比，油耗降低了30%。这个例子加强了我们在可持续发展方面的领先地位，我们将帮助客户建设一个更美好、更可持续发展的世界。 二、AndrewBonfield(首席财务官）发言 首先，我将对第二季度的业绩进行评论，包括我们业务部门的表现；然后，我将讨论资产负债表和自由现金流；最后，介绍我们对今年下半年的假设，包括对第三季度的预测。 ①公司业绩评论： 我们的团队在第二季度取得了非常强劲的业绩，由于强劲的运营表现，整体业绩超出了我们的预期。我们看到了健康的销售额增长、改善的运营利润率和强劲的ME&T自由现金流。今年，我们预计调整后的营业利润率将接近目标范围的最高值，达到预期的销售水平。我们还预计ME&T自由现金流将接近40亿至80亿美元目标范围的上限。 总结业绩，公司收入增加了22%达到31亿美元，达到173亿美元。与上一年相比，销售额的增长得益于 销量和价格的提高。营业利润为37亿美元，增长了88%，达到17亿美元。调整后的营业利润率为21.3%，比上一年增加了750个基点。 第二季度调整后每股利润为5.55美元，与去年同期的3.18美元相比增长了75%。今年第二季度的每股利润为5.67美元。其中包括每股0.17美元的离散递延税收益，而重组成本为每股0.05美元，与去年同期持平。我们仍然预计全年重组费用约为7亿美元。本季度其他收入为1.27亿美元，比2022年第二季度减少了1.33亿美元。同比下降的主要原因是与ME&T资产负债表折算相关的不利货币影响，以及我们在1月份首次提到的季度养老金支出约8000万美元的经常性增长。投资和利息收入的增加起到了部分抵消作用。第二季度的所得税准备金（不包括离散项目）反映出全球年度有效税率约为23%，这仍然是我们对全年的预期。 与上年同期相比，销售额增长了22%，这主要得益于销量和价格的增长。由于销售额增长了16%，加上经销商库存的变化，销量有所提高。本季度的销售额高于我们的预期，主要原因是销量。销量超出预期反映了经销商库存的增加，这主要是由于我们在能源与运输领域的出货量超出预期，特别是在发电领域，这与数据中心的强劲需求相一致。本季度的价格实现情况符合我们的预期。 公司本季度销售额增长了16%。正如James所谈到的，大多数终端市场对我们所有产品和服务的需求依然健康，并得到了健康的订单积压的支持。 公司第二季度营业利润增长88%，调整后营业利润增长87%，达到37亿美元。与去年同期相比，有利的价格实现和更高的销售量被更高的制造成本部分抵消，这主要反映了更高的材料成本。期间费用和研发费用的增加包括战略投资支出的增加。 公司调整后的营业利润率为21.3%，高于我们的预期。销量超出了我们的预期，这为利润率的超预期表现提供了支持。此外，由于运费降低以及成本吸收的影响低于预期，制造成本的增长低于我们的预期。期间费用和研发费用基本持平。 建筑方面： 由于价格实现和销量增加，建筑行业第二季度的销售额增长了19%，达到72亿美元。按地区划分，北美地区的销售额增长了32%，原因是销售量增加和价格实现。强劲的需求和供应链的改善使北美地区的出货量超过预期。这支持了向最终用户销售更多设备，并在我们仍然最受限制的地区进行了一些交货备货。 拉丁美洲的销售额下降了11%，主要原因是销售量下降，其中一部分被价格实现所抵消。在东非、中东和非洲地区，销售额增长了20%，主要原因是销售量增加和价格实现。亚太地区的销售额基本持平。 建筑行业业务第二季度利润为18亿美元，同比增长82%。利润增长的主要原因是价格实现和销量增加。该部门的营业利润率为25.2%，与去年同期相比增长了880个基点。利润率超出了我们的预期，这主要是由于货运成本比预期的要低。 资源方面： 资源行业业务第二季度的销售额增长了20%，达到36亿美元。增长的主要原因是价格实现和销量增加。销售量增加的原因是向最终用户销售的设备增加。虽然售后市场的销售量有所下降，但经销商向客户提供的服务销售量仍然保持良好态势。 资源行业业务第二季度利润为7.4亿美元，与上年同期相比增长108%，主要原因是价格实现和销量增加。但不利的制造成本（主要是材料成本）部分抵消了这一增长。该部门的营业利润率为20.8%，比去年增加了880个基点。该部门的利润率高于我们的预期，这主要是由于有利的销量、期间费用和研发支出的时间安排以及低于预期的运费。 能源与运输方面： 能源与运输业务第二季度的销售额增长了27%，达到72亿美元。所有应用领域的销售额均呈两位数增长。石油和天然气销售额增长43%，发电销售额增长39%，工业销售额增长18%，运输销售额增长12%。能源与运输业务第二季度利润为13亿美元，同比增长93%。利润增长的主要原因是销售量和价格实现了增长，但部分增长被不利的制造成本