卡特彼勒(CAT)2023Q4业绩纪要-调研纪要-20240205

卡特彼勒（Caterpillar）（CAT.N）2023Q4业绩纪要 会议时间：北京时间2024年2月5号 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能存在误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 联系人：余小丽15815524276/张忠业/张弘彬/李梦旋 23Q4业绩情况 CEO发言： [业绩表现] l2023年是卡特彼勒历史上最好的一年，实现了创纪录的销售收入、调整后利润率、调整后每股盈利和ME&T自由现金流。 l2023年第四季度业绩强劲，较2022年第四季度销售收入增长3%，调整后营业利润增长15%。调整后营业利润率提高到18.9%，较2022年提高了190个基点。2023年第四季度产生了32亿美元的ME&T自由现 金流。 l凭借出色的执行能力和创纪录的财务表现，公司正在提高调整后营业利润率和ME&T自由现金流的目标范围。 1）调整后营业利润率目标范围的上限对应销售水平提高100个基点。 2）ME&T自由50现亿金至流10目0亿标美范元围。提高至 l2023年全年业绩表现 1）2023年销售收入和营业额增长13%，达到671亿美元。 2）2023年服务业务较2022年增长5%，达到230亿美元，创下历史新高。将继续改善新设备的价值协 议，这是服务增长计划的重要组成部分。电子商务销售增长强劲，不断改进数字化工具，使客户更容易识别和购买合适的零部件。在线渠道上新增了超过10万个新客户。 3）2023年调整后营业利润达到137亿美元，较2022年增长51%。 4）2023年调整后营业利润率为20.5%，较2022年增长510个基点，超过了销售水平的目标利润率上限80 个基点。 5）2023年调整后每股盈利为21.21美元，较2022年增长53%。 6）2023年ME&T自由现金流达到100亿美元，超过目标范围上限达20亿美元。比之前的纪录增加了37 亿美元，增长了58%。通过股票回购和股息分红向股东分发了创纪录的75亿美元。 7）通过结合超150万connectedassets的数据，和工程专家、人工智能的分析，公司正在通过智能引导 （称为优先服务事件或PSE）帮助客户避免计划外停机时间。 8）公司努力实现服务业务2026年280亿美元的目标。 9）预计2024年的销售和收入将与2023年水平大致相似。 l2023年Q4业绩表现 1）2023年Q4销售额增长3%，达到171亿美元。 2）较2022年Q4，整体销售额增长8%，能源和交通销售额增长20%。机械销售额（包括建造工程和资源行业）增长3%，其中建造工程销售额增长4%。 3）北美地区的住销售额在2023年Q4有所增长。欧洲、非洲和中东地区（EAME）以及拉丁美洲的销售额相对较高的基准略有下降。亚太地区的销售额在2023年Q4有所下降。 4）在重型建造、采石和骨料（heavyconstructionand quarryandaggregates）方面，销售额相对于2022年的基准有所下降。 5）在能源和交通领域，销售额增长了20%。石油和天然气领域的用户销售额受益于涡轮机和涡轮机相关服务的销售。 6）在天然气压缩和油气井维护等领域，往复式发动机的销售表现强劲，其中包括Tier4动态气体混合发动机。 7）运输设备销售额有所增长，而工业设备销售额相对于2022年的强劲水平有所下降。 8）经销商库存相对于2023年Q3减少了9亿美元。 9）2023年Q4机器销售额下降14亿美元，略高于预期。 10)在建造工程行业，随着经销商库存在各个地区的减少，机器销售额出现了最大幅度的下降，其中挖掘机销售额下降最为明显。 11)2023年Q4调整后营业利润率达到18.9%，较2022年增长了190个基点。 [EndMarket] lConstructionIndustries 1）北美地区，经历了2023年的强劲表现后，预计该地区在2024年仍将保持健康的发展态势。 2）亚太地区（不包括中国），经济环境有所放缓。预计在中国，10吨以上挖掘机业务将保持相对较低的水平。 3）欧洲、非洲和中东地区（EAME），由于欧洲的经济不确定性，该地区的建造业务2024年预计会略有下降，但中东地区的强劲建造需求将在一定程度上抵消欧洲的影响。 4）拉丁美洲的建造业务预计将增加，受到金融条件的放松影响。 lResourceIndustries 1）在矿业、重型建造、采石和骨料（mining,heavyconstruction andquarryandaggregates），2023年表现强劲，预计机器销售量将较2022年有所下降，主要是由于非公路和铰接卡车（off-highwayandarticulated trucks）。此外，预计2024年经销商库存将略有下降。lEnergy&Transportation 1）往复式发动机和服务预计略有增长。 2）北美的钻井服务显示出短期的缓和。 3）天然气压缩机订单保持良好。 4）SolarTurbines拥有强劲的订单积厚，并且价格保持强劲。5）工业需求预计在短期内从2023年的强劲表现中回落。 6）高速船舶需求预计略有增加，因为客户将继续升级老化船队. [可持续性发展] l由于云计算和人工智能相关的数据中心的长期增长趋势，市场正在扩大。 l能源转型将为分布式发电创造机会，随着可再生能源纳入电网，往复式发动机和燃气轮机发电机组可以提供稳定性。 l正在对大型发动机部门进行大规模的资本投资，包括增加新发动机和零部件的产能，以满足不断增长的客户需求，并为absoluteOPACC增长做贡献， l420XE挖掘装载机，配备Cat3.6发动机。通过内部测试，它的燃料消耗量比上一款机型减少了10%，尾气排放量减少了10%。 l公司与微软和巴拉德动力（MicrosoftandBallardPower Systems）合作取得了成功，展示了使用大型氢燃料电池为数据中心提供可靠和可持续备用电力的可行性。演示验证了氢燃料电池供电系统在海拔超过6000英尺和零下冰冻条件下的性能。卡特彼勒领导了 此项目，提供了整体系统集成、电子设备和微电网控制，构成了氢能源解决方案的核心结构。 CFO发言： [业绩表现] l2023年Q4业绩表现 1）销售额和收入增长3%，达到171亿美元。主要由于价格实现，部分抵消了销量下降。价格和销量均略好于预期。 2）调整后的营业利润增长15%，达到32亿美元。 3）调整后的营业利润率为18.9%，比2022年同期增加了190个基点。较预期略高的销量和价格对利润率有所贡献。 4）每股盈利为5.28美元，2022年同期为2.79美元。调整后的每股利润为21.21美元，超过了先前的年度记录，增长了53%。 5）2023年Q4的每股盈利中包括有利的市场估值收益，用于重新评估养老金和其他雇员福利计划，金额为0.14美元，并包括某些有利的延期税款估值调整，金额为0.04美元。同时还包括重组成本，金额为 0.13美元。 6）2023年Q4调整后的每股盈利增长35%，达到5.23美元，而2022年同期为3.86美元。 7）2023年Q4的所得税费用（不包括与市场估值和离散事项相关的金额）反映了全球年实际税率为 21.4%，这一税率低于2023年Q3预期的水平。较低的税率使2023年Q4的业绩受益约0.24美元。 8）经销商库存变化导致与2022年同期相比，销售不利影响约16亿美元。2023年Q4经销商库存总体上减少了9亿美元，与2022年同期相比增加了约7亿美元。主要由于建造工程部门发动机更换的影响所致。总体而言，2023年Q4机器的经销商库存减少了14亿美元。 9）能源与交通运输部门的经销商库存增加主要是由于交付时间延长，这是由于强劲的出货量和需求造成的，超70%的经销商库存都得到了客户的订单支持。 lConstructionIndustries 1）销售额在2023年Q4下降了5%，达到65亿美元，主要是由于销量下降，部分抵消了有利的价格实现。 2）按地区划分，北美地区销售额增长了4%。拉丁美洲销售额下降25%。欧洲、非洲和中东地区销售额下降了18%，亚太地区销售额下降了4%。 3）2023年Q4利润为15亿美元，比2022年同期增长了3%。部门的营业利润率为23.5%，比2022年同期提高了180个基点，符合预期。 lResourceIndustries 1）销售额在2023年Q4下降了6%，达到32亿美元。销量下降主要是由于较低的销售量，销量下降受到经销商库存变化的影响，销量还受到零部件销量略微下降的影响。 2）2023年Q4利润与2022年同期相比下降了1%，达到6亿美元。营业利润率为18.5%，比2022年同期提高了90个基点。 lEnergy&Transportation 1)销售额在2023年Q4增长了12%，达到77亿美元。销售量受益于2023年Q4大型发动机、太阳能涡轮机以及与涡轮机相关的服务的出货量增加。 2)按应用领域23划%分，，发油电气销销售售增增长长了了29%，工业销售下降了5%，交通销售增长了11%。 3)2023年Q4利润与2022年同期相比增长了21%，达到14亿美元。增长主要是由于价格和较高的销售量，部分抵消了较高的SG&A和R&D费用、汇率影响和较高的制造成本。SG&A和R&D费用的增加反映了与战略增长计划相关的投资加速以及较高的短期激励报酬支出。 4)营业利润率为18.6%，比2022年同期提高了130个基点。 lFinancialProducts 1）金融产品收入增长了15%，达到9.81亿美元，主要是由于所有地区的平均融资利率上升以及北美地区平均盈利资产增加。 2）分部利润增长了24%，达到2.34亿美元。增长主要是由于CatFinancial的信贷损失减少、平均盈利资产增加以及平均盈利资产的净收益率提高。 3）投资组合继续表现良好，逾期款项接近历史水平的1.79%。这是自2006年以来最低的第四季度逾期款项比例。 4）年末准备金率是有记录以来最低的第四季度水平，为1.18%，也是有史以来的第二低季度水平。5）2023年的provisionexpense是过去20多年中的最低水平。 6）商业活动强劲，零售新业务量与2022年同期和2023年Q3相比增加。增长主要反映了美国终端用户销售增加以及租赁转换。 7）二手设备需求强劲。二手设备库存接近历史低位。价格高于历史水平。 lME&TFreeCashFlowand CapitalDeployment 1）2023年ME&T的自由现金流达到了创纪录的100亿美元，其中2023年Q4达到32亿美元，比2022年同期增长了2亿美元。主要归因于absoluteOPACC增长。 2）2023年资本支出约为17亿美元。展望2024年，预计资本支出在20亿美元至25亿美元的范围内。计划在自主性、替代燃料、连接性、数字化和电气化、大型发动机产能方面增加投资。 3）关于资本配置。在2023年Q4，向股东返还了34亿美元，其中包括28亿美元的股票回购。 4）自2019年以来，netshare数量已经减少了约14%。在2023年将季度分红增加了8%。 5）拥有70亿美元的现金余额，并持有额外的38亿美元稍长期的流动市场证券，以提高现金收益率。l现有目标是，在销售额达到420亿美元时，调整后的营业利润率为10%至14%，并在销售额达到720亿美元时，增长到18%至22%。 l计划通过股息和股票回购，将接近全部的ME&T自由现金流返还给股东。 [2024年全年业绩展望] l2024年预计销售和营收与2023年大致相似，预期价格实现略有好转。预计服务业务将继续增长，目标是到2026年达到280亿