转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年08月07日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230807 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230804》 2023-08-04 《【华创固收】深耕城市燃气领域，加快延伸产业链——燃23转债上市定价分析》 2023-08-04 《【华创固收】聚焦母婴生态化，完善门店和仓网体系——孩�转债上市定价分析》 2023-08-04 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230803》 2023-08-03 《【华创固收】光伏一体化组件厂商，加速布局N 型产能——晶澳转债上市定价分析》 2023-08-03 市场概况：今日转债跟随正股下跌，估值被动抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.46%、上证综指指数环比下降0.59%、深证成指指数环比下降0.83%、创业板指指数环比下降1.00%、上证50指数环比下降0.54%、中证1000指数环比下降0.48%。 市场风格：小盘成长相对抗跌。大盘成长环比下降0.84%、大盘价值环比下降0.64%、中盘成长环比下降0.99%、中盘价值环比下降0.79%、小盘成长环比下降0.43%、小盘价值环比下降0.95%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为526.92亿元，环比减少26.96%；万得全A总成交额为8910.03亿元，环比减少15.15%；沪深两市主力净流出341.38亿元，北向资金净流出24.98亿元；十年国债收益率环比降低0.07bp至2.65%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 120.04元，环比昨日下降0.44%。其中偏股型转债的收盘价为154.25元，环 比上升1.99%；偏债型转债的收盘价为109.19元，环比下降0.12%；平衡型转债的收盘价为121.59元，环比下降0.14%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比31.75%，较昨日环比下降0.86pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比30.16%，较昨日上升1.11pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为123.40元，环比昨日下降0.42%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为28.18%，环比昨日上升0.85pct；整体加权平价为88.67元，环比昨日下降0.78%。偏股型转债溢价率为12.03%，环比上升1.47pct；偏债型转债溢价率为74.87%，环比上升0.54pct；平衡型转债溢价率为27.01%，环比下降0.80pct。 行业表现：今日行业普跌，正股行业指数共计22个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-3.40%）、医药生物（-2.84%）、美容护理（-1.67%）；涨幅前三位行业为传媒（+1.86%）、农林牧渔（+0.78%）、公用事业（+0.36%）。转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为轻工制造（-1.44%）、医药生物（-1.25%）、建筑装饰（-1.21%）；涨幅前三位行业为通信（+3.43%）、农林牧渔（+2.10%）、传媒（+0.19%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.64%、制造环比-0.64%、科技环比+0.66%、大消费环比-0.50%、大金融环比-0.36%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.42pct、制造环比+0.73pct、科技环比-0.12pct、大消费环比+0.87pct、大金融环比+0.86pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.88%、制造环比-1.05%、科技环比+0.86%、大消费环比-0.87%、大金融环比-0.93%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.94pct、制造环比-0.93pct、科技环比+0.75pct、大消费环比-1.4pct、大金融环比-0.48pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债526.92亿，A股8910.03亿图表410Y国债收益率：-0.07BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-032023-052023-07 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-341.38亿元图表6北向资金：-24.98亿元 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 0 2,00 0 1,50 0 1,00 0 2023-01 0 2023-03 2023-05 2023-07 500 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 0 0 0 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：+0.85pct图表8整体加权平均平价：-0.78% 30.00 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023-012023-032023-052023-07 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 2023-012023-032023-052023-07 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.42%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-032023-052023-07 50分位数 2980 2778 2576 23 2174 1972 17 1570 1368 11 966 764 2023-012023-032023-052023-07 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 0 0 0 0 0 0 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 图表11收盘价分类平均溢价率：低价区间估值抬升图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比9.92% 120.00 100.0 80.0 100% 80% 60.0 40.0 20.0 0.0 (20.00) 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 60% 40% 20% 0% 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023-012023-032023-052023-072023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 105 大周期制造科技大消费大金融60 平价 50 40 大周期制造科技大消费大金融 纯债溢价率 9530 85 75 2023-012023-032023-052023-07 20 10 0 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：传媒、农林牧渔、公用事业行业领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 075