饲料养殖周报：稻谷溢价和天气顾虑支撑国内玉米走强

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华 程也 从业资格号：F03086449从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019380投资咨询号：Z0019480 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其 中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 稻谷溢价和天气顾虑支撑国内玉米走强 —饲料养殖周报20230807 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:美豆产区降水持续改善，关注8月供需报告 品种 周观点 中线展望 1、供给：7-10月大豆进口预估850（+0）、836（+1）、780（+5）、620万吨，预报累计3086万吨，预报累计同比14.7%，预报累计环比-15.2%。7-10月油菜籽进口预报依次为32（+0）、20（-2）、30（-2）、35万吨，累计环比-63.2%，累计同比288.8%。2、需求：7月28日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存615万吨，环比+1.60%，同比-3.61%。国内主流油厂豆粕未执行合同325万吨，环比-4.00%，同比-17.00%。3、库存：7月28日当周，国内主流油厂豆粕库存67万吨，环比+17.00%，同比-32.00%。4、基差：2023年08月04日豆粕活跃合约基差51元/吨(周环比-58),菜粕活跃合约基差193元/吨(周环比-117)。 蛋白粕 5、利润：2023年07月31日盘面进口榨利美湾豆-147.50元/吨（周环比90.87），美西豆-187.62元/吨（周环比58.84），南美豆-281.21元/吨（周环比141.82），加菜籽-245.47元/吨（周环比7.23）。6、总结：上周市场延续分化，内强外弱。美豆优良率尽管环比走低，但降水预报持续改善。国内养殖备货豆粕需求旺 豆粕：震荡菜粕：震荡 盛。关注8月供需报告。短期，美豆产区降水预计高于正常值。关注月度供需报告单产预估水平。中国进口大豆预报累计同比增，环比下降，油菜籽进口环比大幅下降。猪价提振二育增多，饲料养殖消费向好。供需错配下，近强远弱。中期，8月天气仍是重要变量，从天气展望看，未来旱情不断缓解，美豆最坏时刻或已过去。美豆新作预售情况不乐观，全球豆类市场走向宽松大势难改，利多出尽后或重回下跌周期。猪价快速上涨或导致生猪行业产能去化放缓。长期，23/24年度美豆产量或高于预期，即便减产，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。豆菜粕价差做缩。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；北美天气恶化；中国需求超预期 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2 玉米：稻谷溢价和天气顾虑支撑国内玉米走强 品种 周观点 中线展望 1、供应方面：据我的农产品数据统计，7月28日广州各港口玉米库存共计58.9万吨，环比变化-14%。7月28日北方四港玉米库存共计142.1万吨，环比变化-6%。截 震荡 ， 至7月27日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米0.01万吨，上一周对中国装船为0.00万吨；环比变化0.01万吨，同比变化-41.40万吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2023年1-6月，全国工业饲料总产量1.29亿吨，同比增长约6.0%。7月28日当周，自繁自养生猪养殖利润-253.54元/头，较上周变化76.68元/头。7月28日当周，毛鸡养殖利润-0.26元/只，较上周变化-0.20元/只。据Mysteel统计，截止8月4日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率50.25%，环比变化0%，同比变化7%。全国主要深加工企业玉米消费总量53.45万吨，环比变化-0.5%，同比变化16.4%。3、基差方面：8月4日，锦州港-主力合约基差3，上周同期50，环比变化-47。4、利润方面：8月4日南北港口玉米贸易理论利润-60元/吨，上周同期-60元/吨，环比变化0元/吨。5、玉米观点：国际方面，北美天气好转，CBOT玉米多日下跌，回吐前一周俄乌战争升水。天气方面，未来一周美国主产区降水增加，有利于玉米灌浆和大豆结荚， 玉米 最新的玉米优良率为55%，市场预期为56%，上周为57%，去年同期为61%。巴西，截止7月29日巴西二季玉米收割进度54.7%，去年7月31日收割进度为71.1%。路孚特跟踪数据显示7月巴西玉米出口568万吨，去年7月出口537万吨。国内方面，玉米期货价格反弹，远月估值上修，现货稳中略涨。供应端：饲用稻谷8月3日拍卖，成交97%，底价1700，溢价0-130元/吨，溢价幅度超市场预期。折算到北方港口成本2700-2750；到南方港口2850左右。后续继续关注成交价格和出库效率对市场供应有补充效果，预计成为玉米阶段性顶部参考。华北地区经历强降雨后随台风减弱，雨量减少，土壤墒情改善有利生长，也需关注局部玉米受灾的实际影响和锈病发生程度；东北地区降水持续时间较短，目前反馈未对玉米生长带来不利影响。需求端，饲料企业库存天数周度略降，玉米添加比例持续偏低，替代品优势显著。深加工利润整体偏弱，开工率显著提升仍待9月份之后。价格，山东到车有所减少，深加工收购价格维稳。目前北方港口二等玉米价格2750-2780元/吨。广东港口二等价格2860-2880元/吨，终端维持观望。综合来看，稻谷拍卖高溢价带来短期看涨情绪，余粮库存偏低，目前价差下替代影响持续。若陈稻拍卖力度有限、或市场低库存未被证伪，盘面预期维持高位震荡。投资策略：短期2309合约2650-2800区间震荡。风险因素：替代品、宏观、天气。 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：需求承接高价难度较大，猪价拐头向下 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，8月4日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价17.08元/公斤，较上日变化-1.21%，较上周变化13.11%。期货方面，8月4日，生猪活跃合约LH2309收盘价17490元/吨，较上一个交易日变化3.71%，较上周变化2.55%。2、利润：7月28日当周，全国自繁自养利润为-253.54元/头，较上周变化23.22%。7月28日当周，全国外购仔猪育肥利润为-355.06元/头，较上周变化18.79%。3、供应：短期来看，1）8月3日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重120.17公斤，环比变化0.27%。中长期来看，存栏方面：1）据涌益咨询，截至2023年06月，样本小猪存栏619930头，月度环比变化0.03%。2）根据农业农村部，根据农业农村部，截至2023年06月，全国能繁母猪存栏4296万头，环比变化+0.2%，累计降幅2.14%。根据涌益咨询，截至2023年06月，样本能繁母猪存栏565570头，环比变化-1.95%。4、需求：7月28日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1875头，较上周变化4.72%。8月3日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价21.18元/公斤，较上周变化11.53%。5、交易逻辑：供应方面，月末集团厂压栏，本月大部分省份出栏计划未如期完成，平均出栏率99.6%。散养户抗价惜售情绪较浓，叠加上半周台风天气导致市场流通猪源有所减少。二次育肥方面，随着标肥价差不断拉大，同时市场在标猪存栏较多但肥猪较少的结构矛盾下，二育情绪渐浓进一步截流了进入市场的标猪，导致屠企收购难度增加，被动配合价格上行，利好周中前期价格快速上涨。但是由于南方依旧高温且降雨较多，二育进场十分有限。大规模压栏还未启动。需求方面，气温较高，当前还在需求淡季，承接快速上涨的猪价还是有难度，因此后半周价格连续两天冲高回落。往后看，当前二育规模较为有限，且气温较高，预计未来二育和压栏持续小规模进行，但或不会出现集中入场。叠加目前依旧处于需求淡季，短时间内较难有持续上涨的动力，现货端预计震荡运行。投资策略：逢低正套。风险因素：二育、猪病、压栏。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：旺季持续，但供需面渐入宽松 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：8月4日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4840元/500kg，较上日变化4.76%，较上周变化5.68%；2、利润：8月3日当周，中国鲜鸡蛋单斤盈利平均值0.7元/斤，较上周变化34.62%。3、供应：补栏方面1)7月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量3884万羽，较上月变化1.84%，同比变化11.16%。存栏方面1）7月，中国在产蛋鸡月度存栏量11.87亿只，较上月变化0.76%，同比变化0.08%。淘汰方面1）8月4日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1508万只，较上周变化3.22%。8月3日当周，全国淘汰鸡平均淘汰日龄518天，较上周变化0.00%。4、需求：根据卓创数据，8月3日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7860吨，较上周变化-2.67%。根据钢联数据，8月4日当周，主销区鸡蛋周度销量7394.89吨，较上周变化1.03%。5、库存：8月3日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.01天，较上周变化3.06%。8月3日当周，中国鲜鸡蛋流通环节库存天数0.82天，较上周变化2.50%。6、交易逻辑：供应方面，3月补栏鸡苗陆续开产，同时蛋价上涨背景下养殖户延淘情绪加重，因此在产蛋鸡存栏量增加。同时，歇伏期还在继续，蛋鸡采食量下降，产蛋率和蛋重呈现不同程度下降。基于此，当前供应结构性矛盾凸显，大蛋供给偏紧，小蛋供给略有增加，货源供应整体有限。需求方面，旺季需求持续。随着学校放假，暑假旅游提振餐饮需求，终端市场走货加快。另外，按照往年食品厂备货规律，往往提前2个月左右启动备货生产，当前8月初，理论上备货刚刚启动，未来一段时间食品厂对于鸡蛋需求或有边际提振。短期看，旺季持续，但供需面渐入宽松，后续上涨幅度更偏温和。中期看，春季补栏同期偏高，7月在养殖盈利抬升的背景下，鸡苗销量环比增加，对应年底供应压力略有增加。投资策略：观望。风险因素：禽流感疫情，新冠疫情。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：供应阶段性收紧，价格震荡偏强 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、供应：（1）父母代产能：涌益咨询数据显示，截至7月21日当周，后备父母代存栏3193.26万套，环比变化-0.23%；涌益咨询数据显示，截至8月4日当周，在产父母代存栏5022.47万套，环比变化0.45%。（2）肉鸡苗：据卓创资讯统计，8月3日当周，中国肉鸡周度出苗量5508万只，环比变化1.97%，同比变化13.20%。（3）肉鸡出栏：据卓创资讯统计，截至2023年6月，中国肉鸡月度出栏量5.23亿只，环比变化+0.77%，同比变化+29.46%。2、需求：7月28日当周，屠宰场开工率72.00%，上周为74.00%，环比变化-2.00个百分点，去年同期为76.00%，同比变化-4.0