饲料养殖周报：南美天气利多美豆，下游补库或支撑国内

研究员： 李兴彪李青 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728 投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华 程也 从业资格号：F03086449从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019380投资咨询号：Z0019480 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 南美天气利多美豆，下游补库或支撑国内 —饲料养殖周报20231105 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人1员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 蛋白粕:南美天气利多美豆，下游补库或支撑国内 品种 周观点 中线展望 1、供给：10-12月大豆进口预估610(-20)、1070(-30)、920（-30）万吨，预报累计2600万吨，预报累计同比18.0%，预报累计环比-0.9%。9-12月油菜籽进口预报依次为30（-5）、38（+0）、45万吨，累计环比61.7%，累计同比27.4%。2、需求：10月27日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存614万吨，环比+0.43%，同比+17.73%。国内主流油厂豆粕未执行合同312万吨，环比-14.00%，同比-14.00%。3、库存：10月27日当周，国内主流油厂豆粕库存69万吨，环比-4.00%，同比+145.00%。2023年第44周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为7.78天,上周为7.81天,去年同期为7.6天。10月27日当周，国内菜粕库存1万吨，环比-45.78%，同比+200.00%。 蛋白粕 4、基差：2023年11月03日豆粕活跃合约基差554元/吨(周环比+329),菜粕活跃合约基差640元/吨(周环比+371)。5、利润：2023年11月03日盘面进口榨利美湾豆-189.05元/吨（周环比60.46），美西豆-156.20元/吨（周环比27.59），南美豆-267.19元/吨（周环比158.13），加菜籽-461.76元/吨（周环比-37.64）。6、总结:上周美国大豆期货市场继续震荡走强，受巴西港口拥堵及失火造成港口临时关闭的影响，部分中国的采购需求转向美国。在出口 豆粕：震荡菜粕：震荡 销售持续增长的支撑下，美豆有效地突破了200日均线阻力。上周华北、东北停机较多，下游补库积极。豆粕现货价格强弱存在区域差异。本周，密切地关注出口销售情况以及南美天气变化对盘面的指引作用，预计美豆整体维持震荡看多为主。下游市场逢低补库、以随采随为主。全国油厂豆粕成交一般，基差略多于现货成交，基差成交主要以12-1月和24年5-9月合约为主，因受开机影响本周提货小幅下调。随着生猪抛售，市场对11月至冬至行情相对看好，有压栏意向。关注下游需求是否恢复。预计受美豆成本上移支撑，国内蛋白粕市场高位震荡。此外，菜粕比价优势逐渐出现，预计需求好于豆粕。豆菜粕价差或缩小。操作建议：期货：高位震荡区间操作为主。南美天气炒作，11-1正套,1-5正套可再次入场。豆菜粕价差做缩。期权：观望。风险因素：北美豆出口运输不畅，南美豆播种不及预期，中国需求超预期 资料来源：WindBloomEkionUSDA粮油商务网钢联农产品中信期货研究所 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险 投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 ，2 玉米：市场情绪略有改善，关注天气及购销博弈 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据钢联统计，10月27日广州各港口玉米库存共计92.6万吨，环比变化12%。10月27日北方四港玉米库存共计66.4万吨，环比变化-9%截至10月26日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米0.0万吨，上一周对中国装船为0.4万吨。当前市场年度对华未装船量20.5万吨。2、需求方面：2023年1-9月，全国工业饲料总产量2.33亿吨，同比增长6.5%。据Mysteel统计，截止11月3日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率64.14%，环比变化5%，同比变化2%。全国主要深加工企业玉米消费总量67.36万吨，环比变化6.9%，同比变化6.9%。3、基差方面：11月3日，锦州港-主力合约基差17，上周同期22，环比变化-5。4、利润方面：11月3日南北港口玉米贸易理论利润-40元/吨，上周同期-30元/吨，环比变化-10元/吨。5、玉米观点：国内方面，期货减仓上行，带动情绪略有改善，玉米现货价格跌幅放缓。本周走势相较前几周有所改善，东北物流紧张导致玉米发运效率较低，导致现货价格跌幅放缓，东北价格洼地有所反弹。目前玉米性价比优势回归，养殖企业库存处于较低水平，11月开始东北上冻区域逐渐扩大，市场顾虑农户是否惜售，向下空间相对有限，后期关注阶段性惜售和物流问题的实际影响，随着市场供需博弈加强，预计后期价格波动率放大。替代品方面，小麦玉米价差上涨至385元/吨，小麦饲用量回落；除进口大麦价格在2300左右之外，糙米以及进口高粱价格相对玉米优势已经弱化。国际方面，CBOT玉米本周大部分时间处于出口疲弱的压制下行中，周五夜盘美玉米有所反弹，主要因美国10月份就业增长放缓幅度超过预期，暗示美联储可能不再加息，美元走软，美豆美麦美玉米均获提振。同时巴西不稳定不均衡的天气环境，让市场顾虑其大豆以及未来二茬玉米的种植生长情况，目前一些机构预测巴西23/24玉米产量在1.23-1.28亿吨，低于美国农业部的10月中旬预估；市场对11月报告中美玉米单产的平均预测为173.2略高于10月报告中的173蒲/英亩，近期国际玉米多空因素均有显现，美玉米价格可能呈现底部宽幅震荡。投资策略：短期2401区间2450-2650区间震荡。风险因素：替代品、宏观、天气。 震荡 资料来源：WindBloomEkionUSDA粮油商务网钢联农产品中信期货研究所 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何3 主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 生猪：低价背景下，二育托底猪价 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，11月3日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.91元/公斤，较上日变化-1.19%，较上周变化3.11%。期货方面，11月3日生猪活跃合约LH2401收盘价16150元/吨，较上一个交易日变化-0.65%，较上周变化0.65%。2、利润：11月3日当周，全国自繁自养利润为-246.34元/头，较上周变化-35.26%。全国外购仔猪育肥利润为-212.5元/头，较上周变化-28.35%3、供应：短期来看，1）11月2日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重121.51公斤，环比变化0.05%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年09月，样本小猪存栏631597头，月度环比变化0.24%。2）根据农业农村部，截至2023年09月，全国能繁母猪存栏4240万头，环比变化-1.3%，累计降幅3.39%。3）根据涌益咨询，截至2023年09月，样本能繁母猪存栏565018头，环比变化-0.26%。4、需求：1）11月3日，样本宰量157797头，环比变化-1.07%，较上周变化5.89%。2）11月2日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.83元/公斤，较上周变化-3.04%。5、交易逻辑：近期在疫情集中出栏之下，猪价于周初触底，随后在二育低价入场的支撑之下，猪价完成快速上冲，集团厂也借机拉涨，导致最终猪价一度回升至15元以上。然而，需求缓慢回升无法支撑价格的快速上行，二育积极性再度减弱，猪价周末小幅下跌。疫病方面，近期华北、东北、华中地区等地疫情开始企稳走弱，90kg以下出栏占比也相应出现小幅回调。据本周团队调研反馈，各区域疫情出现分化，目前仍以东北、华北等地为主，母猪、育肥猪均受影响；南方则影响较小，且以育肥猪为主，母猪实际受损程度偏低。需求方面，屠宰量小幅回暖，可能主要为增加供应所致，终端需求缓慢修复，入冻库容率进一步提升。往后看，随天气逐步转凉，从10月往后，历史上屠宰企业开工率呈现整体增长趋势疫前均值来看，10-12月开工率分别为31%、37%、44%，猪肉需求将逐步回暖。但在消费降级趋势下，预计今年需求难有超预期表现。供应方面，当前仍处去年母猪存栏缓增供应压力兑现时期，同时，当前均重缓增+冻品库容率加速攀升，供应压力不断向后挤压，四季度整体供应压力仍大短期来看，月末仍是二育补栏的主要时间窗口期，若价格短期回调后出现上行驱动，二育进场积极性会再次提升，从而推动猪价的上行。长期来看，在疫病反复、恐慌情绪、资金压力共振下，母猪端开始加速淘汰，淘汰母猪价格加速下滑，且10月份母猪宰杀量大幅增加，利多远月猪价。投资策略：轻仓试多远月。风险因素：消费不及预期，压栏不及预期，猪病风险。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：双“11”提振力度有限，蛋价震荡偏弱 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：现货方面，11月3日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4090元/500kg,较上周变化-2.15%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4500元/500kg，较上周变化0.00%。期货方面，11月3日，鸡蛋活跃合约JD2401收盘价4347元/500kg，较上一个交易日变化0.51%，较上周变化0.84%。3、供应：补栏方面9月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量4285万羽，较上月变化2.44%，同比变化9.4%。存栏方面10月，中国在产蛋鸡月度存栏量12.07亿只，较上月变化0.33%，同比变化1.86%。淘汰方面11月3日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1771万只，较上周变化10.83%。全国淘汰鸡平均淘汰日龄527天，较上周变化-0.19%。4、需求：根据卓创数据，11月2日当周，全