饲料养殖周报：天气预期及黑海扰动担忧再起，玉米内外盘走势有所分化

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收 到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 天气预期及黑海扰动担忧再起，玉米内外盘走势有所分化 —饲料养殖周报20230723 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:美豆优良率持续改善，豆菜粕价差或再度走缩 品种 周观点 中线展望 1、供给：7-9月大豆进口预估850（+20）、835（+25）、775（+25），预报累计2460万吨，预报累计同比8.0%，预报累计环比-16.8%。6-9月油菜籽进口预报依次为46（+0）、30（-0）、32（-3）、22（-3）万吨，累计环比-49.9%，累计同比314.1%。2、需求：7月14日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存603万吨，环比+1.53%，同比-6.70%。国内主流油厂豆粕未执行合同375万吨，环比-4.00%，同比-13.00%。3、库存：7月14日当周，国内主流油厂豆粕库存52万吨，环比-1.00%，同比-50.00%。4、基差：2023年07月21日豆粕活跃合约基差94元/吨(周环比-06),菜粕活跃合约基差309元/吨(周环比+62)。 蛋白粕 5、利润：2023年07月21日盘面进口榨利美湾豆-218.06元/吨（周环比-65.22），美西豆-226.12元/吨（周环比-49.25），南美豆-310.76元/吨（周环比36.25），加菜籽-269.26元/吨（周环比11.94）。6、总结：上周市场重回天气主导，盘面震荡偏强。未来两周美豆产区降水预计低于正常值，温度则相对偏高。菜籽主 豆粕：震荡菜粕：震荡 产区加拿大旱情持续，墒情偏差。短期，美豆优良率持续回升，但北美豆、加菜籽产区天气仍主导市场节奏。中国进口大豆预报累计同比增，环比下降，油菜籽进口环比大幅下降。水产需求强于畜禽养殖。预计蛋白粕盘面跟随美豆调整，菜粕跟随海外菜籽偏强，菜粕强于豆粕。中期，美豆生长期天气仍是重要变量，从未来1-3个月展望看，未来旱情不断缓解。美豆最坏时刻或已过去。美豆新作预售情况不乐观，全球豆类市场走向宽松大势难改，利多出尽后或重回下跌周期。下游需求表现偏弱，目前看养殖利润修复不乐观。长期，23/24年度美豆产量或高于预期，即便减产，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。豆菜粕价差做缩。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；北美天气恶化；中国需求超预期 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2 玉米：天气预期及黑海扰动担忧再起，内外盘走势有所分化 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，7月14日广州各港口玉米库存共计66.5万吨，环比变化-13%。7月14日北方四港玉米库存共计164.5万吨，环比变化-12%。截至7月13日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米7.06万吨，上一周对中国装船为0.00万吨；环比变化7.06万吨，同比变化-38.51万吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。7月14日当周，自繁自养生猪养殖利润-331.67元/头，较上周变化6.27元/头。7月14日当周，毛鸡养殖利润-0.88元/只，较上周变化0.20元/只。据Mysteel统计，截止7月21日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率52.43%环比变化0%，同比变化-1%。全国主要深加工企业玉米消费总量54.95万吨，环比变化-1.1%，同比变化3.5%。3、基差方面：7月21日，锦州港-主力合约基差80，上周同期42，环比变化38。4、利润方面：7月21日南北港口玉米贸易理论利润-50元/吨，上周同期-40元/吨，环比变化-10元/吨。5、玉米观点：国际方面，上周外盘受黑海粮食走廊关闭及天气炒作提振，CBOT玉米底部反弹。俄乌双方地缘冲突有所加剧，周初俄罗斯退出粮食出口协议后，全球谷物市场供应忧虑升温，美麦大涨提振美玉米价格。天气方面，美国产区7月下旬再度高温干燥，从气象监测看，未来一周多时间美国中西降雨逐渐减少，干燥天气或加剧作物生长压力。尤其是当前玉米正处于关键授粉期，土壤墒情无法有效改善或影响玉米单产潜力。另外，巴西玉米即将大量上市，阶段性供应压力或再度显现。黑海出口协议受阻或有助于巴西二季玉米销售，巴西谷物出口商协会（ANEC)布的修订数据显示，7月份的玉米出口量估计为680万吨，高于去年同期的560万吨，创历史同期最高水平。国内方面，连盘受陈稻8月拍卖预期及中储粮轮换批次增加打压，DCE玉米延续偏弱运行。近期国内玉米市场有所降温，产区持粮主体惜售情绪松动，湖北新季玉米零星上市，加之后续市场面临巴西二茬玉米上市压力，市场供应端存在增加趋势。需求端，下游饲料企业及深加工仍以刚需采购策略为主，需求支撑相对有限。整体来看，当前小麦替代性价比优势仍然较高，且前期未销售芽麦亦开始流入市场，加之后续仍有陈稻拍卖、进口玉米等利空因素扰动，玉米低库存的缺口逻辑存削弱预期。短期利空因素偏多，市场供应加大及资金离场施压盘面，后续关注稻谷拍卖落地情况，以及余粮水平。若陈稻拍卖力度有限、或市场低库存未被证伪，关注盘面企稳反弹机会。投资策略：逢高空。风险因素：替代、宏观、天气。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：企业出栏小幅缩量，猪价暂有抬升 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，7月21日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.17元/公斤，较上日变化0.85%，较上周变化2.02%。期货方面，7月21日，生猪活跃合约LH2309收盘价15150元/吨，较上一个交易日变化-1.24%，较上周变化0.00%。2、利润：7月14日当周，全国自繁自养利润为-331.67元/头，较上周变化1.86%。全国外购仔猪育肥利润为-434.56元/头，较上周变化-6.54%。3、供应：短期来看，1）7月20日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重119.88公斤，环比变化-0.07%。2）7月14日当周，根据中国农业信息网，全国白条猪肉(瘦肉型)宰后均重91.17公斤，环比变化-0.02%。中长期来看，存栏方面：1）据涌益咨询，截至2023年06月，样本小猪存栏619930头，月度环比变化0.03%。2）根据农业农村部，截至2023年05月，全国能繁母猪存栏4258万头，环比变化-0.6%，产能持续下降4个月，累计降幅2.41%。根据涌益咨询，截至2023年06月，样本能繁母猪存栏565570头，环比变化-1.95%。4、需求：1）当前消费平淡，7月21日，样本宰量148154头，环比变化-0.35%，较上周变化1.29%。2）7月14日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1743头，较上周变化-5.65%。5、交易逻辑：近期，仔猪采购需求降温，仔猪价格进一步下行，产业链资金进一步吃紧，产能去化或将加速。供给方面，本周集团厂出栏量再次缩量，流通猪源供应稳中有缩。均重方面，养殖端对于后市猪价没有较高预期，本周出栏体重再次边际下滑，目前已回归标猪体重，压力逐渐减少。需求方面天气逐渐转热，正值需求淡季，又中小学放假导致集中需求下降，白条走货一般。冻品方面，为回笼现金流，贸易商出货意愿强，库容率加速下降。短期看，随着天气转热，需求承接力有限，供给基本稳定，当前基本面偏松。7月供应端压力小幅缓解，但二育未起，同时需求平淡，目前是供需双减的格局，上涨动力不足。中期看，根据去年冬季至今年春季猪病影响，配合母猪产仔效率下降，由仔猪推导，生猪供应有下降预期，8月以后供应重回增加，下半年在供应压力下，猪价中枢承压，但不乏有阶段性行情。投资策略：观望。风险因素：政策、猪病。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：旺季来临，蛋价强势上行 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：7月21日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4130元/500kg，较上周变化5.63%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4550元/500kg，较上周变化5.32%。2、利润：7月20日当周，中国鲜鸡蛋单斤盈利平均值0.11元/斤。3、供应：补栏方面1)6月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量3814万羽，较上月变化-16.10%，同比变化6.00%。存栏方面1）6月，中国在产蛋鸡月度存栏量11.78亿只，较上月变化-0.08%，同比变化0.08%。淘汰方面1）7月21日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1396万只，较上周变化-4.90%。7月20日当周，全国淘汰鸡平均淘汰日龄518天，较上周变化0.39%。4、需求：根据卓创数据，7月20日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7873吨，较上周变化2.21%。5、库存：7月20日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.19天，较上周变化-8.46%。中国鲜鸡蛋流通环节库存天数0.97天，较上周变化-4.90%。6、交易逻辑：供应方面，根据生命周期，3-5月补栏鸡苗近期逐渐开产，表现为近日不断新增开产蛋鸡，小蛋供应边际增加。但高温天气，歇伏期下产蛋率蛋重均有下降，叠加在产存栏量整体不高，鸡蛋供应量（尤其大蛋）依旧有限。需求方面，南方正在缓慢出梅，但本周受台风影响，降水较多，下游接货小受影响。但旺季来临，走货量如期走高，各环节库存快速下降。往后看，短期内梅雨天气对于鸡蛋需求的影响走弱，旺季来临，同时供应端整体有限，蛋价震荡偏强。中期看，2-4月补栏积极性同期偏高，预计下半年有供应兑现压力，同时8-9月为季节性旺季，供需双增，蛋价或季节性回升。投资策略：观望。风险因素：禽流感疫情，新冠疫情。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：高温天气毛鸡供应减量，需求偏弱价格震荡运行 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、供应：（1）父母代产能：涌益咨询数据显示，截至6月30日当周，后备父母代存栏3206.41万套，环比变化0.68%；涌益咨询数据显示，截至7月21日当周，在产父母代存栏5000.57万套，环比变化0.41%。（2）肉鸡苗：据卓创资讯统计，7月20日当周，中国肉鸡周度出苗量5316万只，环比变化0.70%，同比变化10.23%。（3）肉鸡出栏：据卓创资讯统计，截至2023年6月，中国肉鸡月度出栏量5.23亿只，环比变化+0.77%，同比变化+29.46%。2、需求：7月14日当周，屠宰场开工率75.00%，上周为74.00%，环比变化1.00个百分点，去年同期为73.00%，同比变化2.00个百分点。3、库存：7月14日当周，屠宰场库容率79.00%，上周为83.00%，环比变化-4.00个百分点，去年同期为76.00%，同比变化3.00个