北交所新股申购报告：飞宇科技：汽车精密件供应商，新能源车、储能、5G领域开拓成效显著

汽车精密件二级供应商，新能源储能、5G领域开拓成效显著 飞宇科技成立于2002年，为汽车、新能源储能、5G通信等终端领域客户提供精密金属零部件产品的系统化解决方案，被评为江苏省“专精特新”中小企业。2022年汽车、储能技术、5G通讯以及其他领域分别创收21,090.28万元、6,360.09万元、5,642.48万元、7,876.54万元，其中5G通讯领域收入增长较快，因与中航光电合作进一步加强。采取直销模式，内销占比约90%。作为二级汽车零部件供应商已进入英纳法集团、来达集团、欧拓集团等知名跨国企业的合格供应商体系，并积极开拓了5G通讯（中航光电）、新能源储能（蜂巢能源、捷普集团、吉利集团）等新兴领域客户。2022年实现营收4.29亿元（+18.35%）、归母净利润3403.94万元（+3.54%），毛利率、净利率分别为18.73%、7.94%。成长性来看，营收及利润的3年CAGR分别为24%、17%。 未来有望受益于下游行业高景气，汽车领域毛利率高于可比公司 （1）汽车：单就公司主要面向的汽车天窗市场而言，据Global Market Insights预测，全球汽车天窗市场将以CAGR约10%的速度增长到2025年的400亿美元。 （2）新能源储能：根据中国产业信息网，2019年全球新能源汽车动力电池盒市场规模为53.6亿元，2020-2025年预计从78.4亿元增加至449.5亿元，CAGR可达41.8%。（3）5G通讯：5G基站数量的增加给通信连接器市场带来广阔的增长空间，根据Bishop & Associate的预测数据，至2025年全球和国内通信连接器市场规模将分别达到215亿美元和95亿美元。格局：可比公司包括祥鑫科技、津荣天宇、博俊科技。飞宇科技汽车领域毛利率高于可比公司。 募投欲突破产能瓶颈，旨在加深中航光电、突破中创新航等优质客户合作竞争优势：已获得发明专利12项，实用新型专利94项。为全球汽车天窗龙头企业英纳法集团以及国内知名汽车天窗企业毓恬冠佳等提供汽车天窗总成等产品； 为蜂巢能源、正力新能、瑞浦能源、领湃新能源、多氟多等业内新能源储能知名企业提供产品；为中航光电等业内知名5G通讯企业提供连接器部件产品。根据第二轮问询函回复中披露测算数据，2022年公司天窗部件全球市场占有率约为1.16%，动力电池部件全国市场占有率为0.22%。募投：拟投入9700万元用于“精密金属零部件生产项目”。项目建成后预计年产5G通讯精密零部件3,210万件，年产新能源汽车精密零部件500万件，年产储能设备精密零部件240万件。 可比公司PE TTM中值为34.8X、均值33.3X 本次发行拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过4,520万股。截至2023年8月3日，可比公司PE TTM中值为34.8X、均值33.3X。公司是汽车精密件二级供应商，2022年新能源储能及5G通讯领域业务收入增长较多。募投项目拟扩建5G通讯及新能源储能领域精密金属部件产能，旨在加深中航光电、突破中创新航等优质客户合作。 风险提示：客户稳定性不足风险、核心技术外泄风险、下游市场开拓风险 1、汽车精密件二级供应商，新能源储能、5G领域开拓显成效 1.1、业务：专注汽车、新能源储能、5G通信等领域精密金属件及模检具 飞宇科技成立于2002年，从事精密金属零部件及精密模具、检具的研发、设计、生产和销售，为汽车、新能源储能、5G通信等终端领域客户提供精密金属零部件产品的系统化解决方案，被评为江苏省“专精特新”中小企业。2015年全资子公司宇检科技在上海嘉定区成立，专门从事汽车检具和非标工装的加工业务。2016年全资子公司昆山特朗普新能源汽车零部件有限公司成立，专门从事新能源领域的金属零部件研发、生产和销售。 图1：飞宇科技年产值由2016年的15000万元升至2021年的38000万元（万元） 精密金属件和模具材料的创收占比小幅上升，模具业务占比下降。2022年，精密金属件、模具、模具材料创收占比分别为69%、14%、13%。细分业务应用领域方面，2022年精密金属部件收入同比增长19.47%，用于汽车、储能技术、5G通讯、其他领域收入分别增长4.05%、9.98%、88.04%、20.60%。其中，汽车领域受市场规模增速放缓影响，收入增幅较小；储能技术领域来自新能源电池模组、壳体以及储能设备部件收入增长；5G通讯领域来自插针、导套等连接器部件收入增长，原因系与中航光电合作进一步加强；其他领域来自烤炉相关的金属部件收入增长。模具及材料业务则主要聚焦于汽车领域。 图2：精密金属件和模具材料的创收占比小幅上升 图3：2022年精密金属件在5G通讯领域创收增长较快 精密金属部件 （1）汽车类精密金属部件：产品主要包括汽车天窗类、汽车座椅类、汽车底盘类三大类别。目前配备了7条全自动冲压生产线、3条连续模自动生产线、4条全自动滚压生产线、4条机器人全自动焊接生产线。 图4：汽车类精密金属部件包括汽车天窗类、汽车座椅类、汽车底盘类三大类别 （2）新能源储能类精密金属部件：产品主要包括新能源电池箱体、模组侧板端板、软硬连接、冷却流道板等。目前拥有二条电池箱的柔性生产线，能实现包括冲压、激光切割、折弯、CNC加工、点焊、摩擦焊、气体保护焊、氩弧焊等一系列工艺在内的自动化生产，获得了蜂巢能源等国内主流汽车电池厂商。 图5：新能源储能类精密金属部件主要包括新能源电池箱体、模组侧板端板等产品 （3）5G通讯类精密金属部件：产品为连接器部件，包括插针、插孔、铜排、接线柱、总负端子（单柱）、导套壳体、方盘壳体等，主要作用为承担连接器模组的一部分功能，如信号传输、保护、屏蔽、支撑、导通、扣合等。配备了包含走心式精密数控车床、车铣复合数控车床等各类自动化精密加工设备22套。 图6：5G通讯类精密金属部件产品为连接器部件，包括插针、插孔、铜排等 （4）其他精密金属部件：主要包括家居、家电类金属部件产品。该部分业务视客户需求开展，依托于公司成熟的冲压制品生产工艺，先进的冲压制品产线，能实现冲压、卷圆、挤压成型、CNC精密加工、3D激光切割等一系列精密加工。 精密模检具 公司为客户提供精密模具、检具的定制服务，模具产品的准确度及稳定性的高低直接决定了其生产加工的零部件产品的精度、耐用性，而检具产品作为测量装置的一种，主要功能是通过检具发现零件的变化。为满足客户自身的生产需求，公司根据客户产品特点，设计制造对应的精密模具及配套检具，并直接销售给客户。 图7：精密模检具覆盖汽车、五金领域 模具材料 模具材料业务由全资子公司坚韧金属运营，主要从事金属材料的加工及销售。 1.2、模式：各领域收入均有增长，5G领域中航光电晋升第一大客户 精密金属部件产品往往为定制化产品，需要根据客户的要求进行模具开发、工艺制定并组织生产制造，公司针对该特点制订了以客户需求为导向的“订单式”配套经营模式，采购、生产均围绕客户订单展开，按客户订单制定生产计划，根据生产计划以及适度的库存组织原材料采购后组织生产并向客户交付产品。 成本端：原材料包括金属原材料、外购件以及五金零件等。金属原材料主要包括钢材、铝材、铜材、不锈钢等，均为市场常见的工业材料。公司地处长三角地区，该区域产业集群效应明显，原材料及外协供应商众多，供应充足。 销售端：采取面向客户的直销模式。订单的获得方式主要有：（1）承接常年稳定客户的订单；（2）认可产品品牌与质量的原有客户推荐；（3）主动联系目标客户进行产品推广。 客户领域：2020-2022年期间，汽车、储能技术、5G通讯以及其他领域的收入规模均有增长，至2022年分别创收21,090.28万元、6,360.09万元、5,642.48万元、7,876.54万元。汽车领域：车身部件、精密检具、模具材料相关订单有所增加。储能领域：除与主要的动力电池客户加强合作外，风电变桨柜等储能设备部件的销售额也显著增长。5G通讯领域：与中航光电合作进一步加强，订单量进一步增加。其他领域：主要来自烤炉部件的销售，订单总量小幅增加。 领域毛利率：2022年，汽车、储能技术、5G通讯以及其他领域毛利率分别为21.31%、25.30%、15.74%、11.72%。汽车领域毛利率下降：原材料价格总体呈现上升趋势，高毛利率的天窗、隔热罩模具以及外销模具销售减少。储能技术领域毛利率先降后升：2021年产品完成验证后，2022年高端动力电池部件出货量较高。5G通讯领域毛利率总体较低：对大客户导入策略。其他领域毛利率下降：以销售生产自动化程度高、工艺简单的烤炉部件为主，该产品的毛利率较低。（因每个领域的产品类别差异性较大，故不进行量价分析。） 图8：2020-2022年期间四领域收入规模均增长（万元） 图9：2022年汽车领域毛利率下降、储能领域上升 销售区域：以内销为主，占比约90%；外销毛利率高于内销毛利率，2022年分别为33.56%、18.41%。 图10：以内销为主，占比约90% 图11：外销毛利率高于内销毛利率 公司作为二级汽车零部件供应商，成功进入了英纳法集团、来达集团、欧拓集团、福耀玻璃、宝适集团、佛吉亚等知名跨国企业的合格供应商体系。同时，作为精密金属部件供应商，公司积极开拓了5G通讯（中航光电）、新能源储能（蜂巢能源、捷普集团、吉利集团）等新兴领域的客户。 表1：前五大客户占比位于50%左右，2022年中航光电（5G领域）晋升第一大客户 1.3、财务：2022年营收4.29亿元（+18.4%）、归母净利润3404万元（+3.5%） 2022年，实现营收4.29亿元（+18.35%）、归母净利润3403.94万元（+3.54%），毛利率、净利率、研发费用率分别为18.73%、7.94%、2.93%。成长性来看，营收及利润的3年CAGR分别为24%、17%。2020-2022年尽管毛利率呈现下滑趋势，但净利率维持8%-9%区间内稳定，原因系销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率的连年下降，成本管控能力得到加强。 图12：2022年实现营收4.29亿元（+18.35%）、归母净利润3403.94万元（+3.54%） 2、与业内公司相比规模尚小，未来有望受益下游行业高景气 2.1、空间：整车轻量化、电车加速渗透、5G基站增加激发下游市场潜力 精密金属部件是机械零部件中常见类型，通常在仪器、设备及精密部件中承担一定的功能性，如电子元器件连接、零件铰链、信号传输、弹性接触、支撑、紧固、电磁屏蔽等，广泛应用于精密机床、精密测量仪器、精密电子设备与元器件、汽车、电动工具等行业。技术层面而言，精密金属部件制造综合运用了计算机、新材料和自动化等现代技术，科学技术水平的进步能有效提高业内产品技术含量和附加值。 表2：从技术层面而言，精密金属部件制造综合运用了计算机、新材料和自动化等现代技术 上游成本 原材料短期内价格呈稳态。精密金属件的上游是钢材、铜材、铝材等大宗商品，原材料价格的波动性会一定程度上影响中游金属件产业的毛利率水平。钢材价格：2021年5月价格达到高点，随后逐渐下降，自2022年9月至今价格趋稳；铝材价格：2020年4月至2021年5月一路上升，2022年6月至8月出现下降，随后至今走势平稳；铜材价格：2022年8月至今价格趋向稳定。 图13：钢材价格自2022年9月至今价格趋稳 图14：铝材及铜材价格2023年以来走势趋稳（单位：元/吨） 下游需求 （1）汽车领域：公司研发、制造的汽车类精密金属部件主要用于汽车天窗、隔音隔热件、座椅部件等，随着汽车零部件逐渐向轻量化的方向发展，汽车行业对精密金属部件需求不断增加。 政策催化下，新能源车预期引领产业复苏向好。根据中汽协的数据显示，2021年国内汽车销量实现负增长反转。2022年在购置税减半等一系列稳增长、促消费政策的有效拉动下，中国汽车市场整体复苏向好，2022年汽车销量达2686万辆（+2.1%）。 作为汽车重要发展方向之一，我国新