大炼化周报：芳烃产业链上游价格、价差持续上行

行业研究——周报 2023年8月6日 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，美元汇率增强，原油期货交易商获利回吐，同时市场担忧减产损伤沙特经济会导致其供应反弹，加之评级机构惠誉下调美国主权信用评级引起市场避险情绪，从而施压原油。周后期，EIA原油库存创历史最大单周降幅，8月3日沙特阿拉伯和俄罗斯宣布各自将延长供应削减至少到9月份。沙特阿拉伯将继续自愿削减每日100万桶的原油产量，使该国原油日产量保持在900万桶的两年低点，而俄罗斯9月份石油出口将每日减少30万桶，供给端收紧趋势拉动国际油价上涨。成品油方面，本周国内外成品油价格整体上行，但海外汽油价格表现相对偏弱，价差收窄明显。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周国际原油价格先跌后涨，成本端支撑偏强，化工品价格整体上行，但受短期供需影响，不同产品价格涨幅相较成本端有所不同，价差变化存在区别。其中，纯苯、苯乙烯、聚碳酸酯价格强势上涨，主要系下游需求端修复及部分产品原料端差异化景气度所致，价格上行幅度较大，价差有所扩大。EVA、聚乙烯、聚丙烯等产品价格上行有限，价差有所收窄。 ➢【聚酯板块】本周成本端对产品价格有所支撑，聚酯板块整体价格重心上行。上游受成本端支撑及需求端改善影响，PX、MEG、PTA产品市场均价走强，其中PX产品价格抬升幅度较大。涤纶长丝价格整体维稳，供需改善尚不明显，下游织企利润偏弱，对长丝订单需求支撑一般。涤纶短纤和聚酯瓶片受成本端强势支撑影响，但终端需求仍偏弱，产品价格小幅上行。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年8月4日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为桐昆股份（-1.68%）、新凤鸣（-0.81%）、恒力石化（+0.66%）、恒逸石化（+2.11%）、荣盛石化（+3.48%）、东方盛虹（+7.05%）。近一月涨跌幅为恒力石化（+5.87%）、恒逸石化（+6.29%）、东方盛虹（+7.95%）、荣盛石化（+8.20%）、桐昆股份（+8.88%）、新凤鸣（+10.21%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年8月4日，布伦特周均原油价格涨幅为26.19%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为8.43%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为56.66%。 国内重点大炼化项目本周价差为2425.35元/吨，环比上涨1.83元/吨（+0.08%）；国外重点大炼化项目本周价差为1474.66元/吨，环比上涨125.50元/吨（+9.30%），本周布伦特原油周均价为85.17美元/桶，环比上涨2.08%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：油价震荡上涨。截至2023年08月04日当周，油价前跌后涨。周前期，美元汇率增强，原油期货交易商获利回吐，同时市场担忧减产损伤沙特经济会导致其供应反弹，加之评级机构惠誉下调美国主权信用评级引起市场避险情绪，从而施压原油。周后期，EIA原油库存创历史最大单周降幅，8月3日沙特阿拉伯和俄罗斯宣布各自将延长供应削减至少到9月份。沙特阿拉伯将继续自愿削减每日100万桶的原油产量，使该国原油日产量保持在900万桶的两年低点，而俄罗斯9月份石油出口将每日减少30万桶，供给端收紧趋势拉动国际油价上涨。截至本周五（2023年08月04日），布伦特、WTI油价分别为86.24、82.82美元/桶。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：成品油价格整体上行。本周国际原油均价上涨，成本端支撑良好，持续提振成品油市场。供给端方面，本周国内三套装置检修完毕，一套装置进入检修期，整体成品油供应较上周增加。需求端，汽油方面，暑假出行以及高温空调用油使用对汽油消耗仍有一定支撑；柴油方面，南方多地台风天气来袭，同时降雨以及高温天气持续对柴油需求削弱。航煤方面，供应短缺持续提振原油，支撑航煤价格上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8046.86（+173.86）、9123.00（+128.14）、7150.29（+50.86）元/吨，折合153.85（+3.38）、174.43（+2.51）、136.71（+1.02）美元/桶，与原油价差分别为3610.63（+84.89）、4686.77（39.18）、2714.06（-38.11）元/吨，折合68.68（+1.64）、89.26（+0.77）、51.54（-0.72）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6096.53（+437.27）、5178.15（-16.61）、5632.49（+147.21）元/吨，折合117.02（+8.41）、99.40（-0.30）、107.92（+2.63）美元/桶，与原油价差分别为1660.30（+348.31）、741.92（-105.58）、1136.36（+87.31）元/吨，折合32.01（+6.83）、14.39（-1.88）、22.78（+2.50）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6637.37（+440.70）、6276.70（-98.48）、6252.56（+439.75）元/吨，折合127.42（+8.50）、120.50（-1.84）、120.12（+8.56）美元/桶，与原油价差分别为2201.14（+351.74）、1840.47（-187.45）、1816.33（+350.78）元/吨，折合42.26（+6.76）、35.34（-3.58）、34.95（+6.82）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6296.79（+366.45）、6887.48（+44.44）、6756.83（+387.07）元/吨，折合120.37（+7.03）、131.67（+0.88）、129.17（+7.42）美元/桶，与原油价差分别为1860.56（+277.49）、2451.25（-44.52）、2320.60（+298.10）元/吨，折合35.21（+5.29）、46.50（-0.86）、44.00（+5.68）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：价格震荡上行。本周国际原油价格上行，成本端支撑良好，聚乙烯均价有所上行。供给端，本周新增检修产能210万吨左右，目前部分装置仍处于停车检修状态，开车时间暂不确定，供应端有所缩减。需求端，本周市场需求缓慢改善，现货仓库库存量减少，但下游开工恢复缓慢，产品消耗较慢。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为8764.29（+35.71）、8205.00（+88.71）、8264.29（+114.29）元/吨，与原油价差分别为4417.02（-176.43）、3857.73（-123.43）、3917.02（-97.86）元/吨。 ➢EVA：价格小幅上涨。本周国际原油价格上行，成本端存有一定支撑，软料涨幅明显，导致EVA价格上行。供给端，江苏一套装置运行趋于稳定，福建一套装置检修，预计为期一周，市场货源总体相对减少。需求端，EVA下游光伏方面需求逐渐提升，但发泡需求跟进不足，市场以刚需采购为主。本周EVA均价14057.14（+200.00）元/吨，EVA-原油价差9709.88（-12.15）元/吨。 ➢纯苯：价格强势上涨。本周国际原油价格上行，成本端有所支撑，进口纯苯减少以及下游需求增加，支撑纯苯价格提升。供给端，受天气原因影响，华东部分港口进口纯苯合约延期了结，国内部分纯苯生产装置重启，国产纯苯开工上涨。需求端，纯苯下游市场价格上涨，黑龙江、江苏、甘肃等地苯乙烯装置陆续重启，需求端对纯苯有所支撑。本周纯苯均价7514.29（+457.14）元/吨，纯苯-原油价差3167.02（+245.00）元/吨。 ➢苯乙烯：价格重心上行。本周国际原油价格上行，成本端维持高位支撑，叠加国内外价差扩大，库存水平表现偏低，苯乙烯价格重心上行。供给端，本周部分苯乙烯厂家装置存重启计划，且新增装置有望投料生产，国内供应水平或小幅提升。需求端，下游及终端盈利水平大幅回落，开工多呈现下行态势，需求维持刚需采买为主。本周苯乙烯均价8578.57（+392.86）元/吨，苯乙烯-原油价差4231.30（+180.71）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：价格震荡运行。本周国际原油价格先跌后涨，成本支撑尚存，聚丙烯价格震荡运行。供给端，除部分长期停车装置，其他停车厂家多为故障检修、常规检修、成本检修为主，国内有四套装置近期计划重启，供应压力有所增加。需求端，下游行业整体开工率下降，塑编、BOPP、PP管材等行业开工回落，注塑、CPP等行业开工稳定，PP无纺布、胶带母卷等行业开工小幅上升。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为5972.26（+74.79）、8500.00（-57.14）、7700.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为1624.99（-137.36）、4152.73（-269.29）、3352.73（-212.15）元/吨。 ➢丙烯腈：价格持续推涨。本周国际原油价格上涨，原料丙烯与液氨价格继续走高，成本端支撑强势，丙烯腈价格上涨。供给端，华东、东北等地装置恢复，整体开工大幅提升。需求端，下游腈纶行业开工水平有所提升，丙烯酰胺行业开工稳定，ABS行业开工有所提升，下游需求整体抬升。本周丙烯腈均价8100.00（0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差3752.73（-212.15）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格持续上行。本周国际原油价格上涨，双酚A市场价格大幅上调，成本端支撑较强，PC价格持续上行。供给端，北京一套装置月初停车检修，山东一套装置部分产线关停，国内PC生产厂商开工率较上周相比小幅下行，但整体供货水平较为充裕。需求端，下游行业产能利用率小幅下降，终端消费采买数量不佳，下游工厂多采购后消化库存为主。本周PC均价16285.71（+285.71）元/吨，PC-原油价差11938.45（+73.57）元/吨。 ➢MMA：价格涨后维稳。本周国际原油价格上行，原料丙酮价格先涨后跌，成本端存一定支撑，但下游需求端持续低迷，厂商挺价不易。供给端，本周上海一套18万吨/年MMA装置