交运物流行业周报：7月国内航司出入境旅客量恢复至19年同期53%左右

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年08月6日 7月国内航司出入境旅客量恢复至19年同期 53%左右 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 6%2%-3%-8%-12% -17% 2022/072022/102023/012023/042023/0 交通运输沪深300 分析师：游道柱邮箱：youdz@hx168.com.cnSACNO：S1120522060002 交运物流行业周报 ►快递： 行业方面，最新快递需求（比如7月24日-7月30日邮政快 递累计揽收量约23.97亿件），低于我们估算的当前行业产能。公司方面，顺丰控股计划发行境外上市外资股（H股）股票。结合供需端边际变化，建议重点关注下半年消费预期的变化，受益公司包括顺丰控股、申通快递、德邦股份。 ►航空机场： 短期行业依旧在持续修复中，比如7月国内航线实际执行客运 航班量超过39万班次，已超过2019年同期水平；国内航线旅 客运输量近5500万人次，比2019年同期增长近12%。建议重点关注目前预期依旧较低的枢纽机场、航空出行。 ►化工品物流： 根据兴通股份半年报，23Q2营业收入2.86亿元，环比21Q1下降16%；归母净利润0.60亿元，环比下降22%；毛利率32%，相较上个季度下降4个百分点。二季度化工品物流景气度相较一季度在下降，我们判断三季度化工品物流景气度在筑底中，其中仓储环节最有韧性。 ►航运港口： 油轮：中国终端需求继续改善，关注中东地区产量边际变化。运力&需求边际改善概率较大，8月运价或有更佳表现。跨区贸易增加、航速限制以及运力部署放大运价弹性，旺季可期。散货：大中型散货船运价改善，BDI继续攀升，等待9-10月旺季到来。 集运：班轮公司为迎旺季继续提高附加费，3季度将迎集运出货旺季，运价有望底部回升。关注集装箱船舶集中下水情况。 ►造船： 关注造船订单以及新造船价格的边际变化、未来行业产能扩张。大型船厂交船期已排至2026年，部分排至2027/2028年，对新造船价格有强支撑，或放缓新订单释放速度。 投资建议 相关受益公司包括： ①快递及物流（顺丰控股、申通快递、德邦股份） ②航空机场（上海机场、白云机场、吉祥航空、春秋航空、南方航空） ③化工品物流（宏川智慧、兴通股份、盛航股份） ④航运（中远海能、招商轮船） ⑤造船（中国船舶） 风险提示 ①宏观经济不及预期；②中美直飞航班恢复不及预期；③主流品牌方对机场免税店供货不及预期；④汇率不及预期。 正文目录 1.本周行情回顾5 2.本周重要观点汇总5 2.1.本周油运市场总结6 3.本周行业及公司动态跟踪7 3.1.行业重要资讯7 3.2.重点公司公告10 4.重要数据跟踪10 4.1.宏观经济数据跟踪10 4.2.快递行业数据跟踪11 4.3.航空机场数据跟踪13 4.4.化工品物流数据跟踪15 4.5.航运港口数据跟踪15 4.6.造船数据跟踪18 5.风险提示19 图表目录 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）5 图2本周（7月31日-8月4日）交运涨跌幅（%）5 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）5 图4本周（7月31日-8月4日）个股涨跌幅（%）5 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）7 图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单）7 图7原油期货结算价（美元/桶）9 图8OPEC一揽子原油价格（美元/桶）9 图919Q1-23Q2单季GDP变化趋势（亿元）11 图1019Q1-23Q2单季人均可支配收入变化趋势（元）11 图11当月制造业PMI变化趋势（%）11 图12当月社零同比增速（%）11 图132013-2022年快递行业单量变化趋势（亿单）12 图14主要快递公司年度单量变化趋势（亿单）12 图15主要快递公司年度单量同比增速趋势（%）12 图16主要快递公司年度单量市占率趋势（%）12 图17主要快递公司月度单量变化趋势（亿单）12 图18主要快递公司月度单量市占率趋势（%）12 图19加盟快递月度单票收入变化趋势（元/单）13 图20加盟快递月度单票收入同比增幅（%）13 图212010-2022年客运周转量变化趋势(亿人公里)13 图222010-2022年客运量变化趋势（万人）13 图232010-2022年平均航距变化趋势（公里）14 图246家干线航司飞机架次变化趋势（万人）14 图252023年以来航司当月ASK恢复率（%）14 图262023年以来航司当月客座率（%）14 图272023年以来浦东机场旅客恢复情况（%）14 图282023年以来白云机场当月旅客恢复情况（%）14 图29中国化工产品价格指数走势15 图30布伦特原油价格走势（美元/桶）15 图31BDI运价指数15 图32散货船市场分船型市场运价指数15 图33SCFI综合指数16 图34上海出口集装箱主要航线运价16 图35BDTI运价指数16 图36各细分市场平均运价（美元/天）16 图37中国原油港口库存vsTD3C运价17 图38中国炼厂产能利用率（%）17 图39中国炼厂检修产能（万吨/年）17 图40中国汽柴油商业库存（万吨）17 图41美湾-中东原油价差vs美湾航线运价17 图42美国原油出口vs美湾航线运价17 图43中国造船产能利用监测指数（CCI）19 1.本周行情回顾 年初以来，交通运输（申万）（-4.10%）跑输上证指数（+6.44%）、沪深300 （+3.85%）。子行业中，铁路运输（申万）（+12.09%）跑赢上证指数、沪深300。 本周（7月31日-8月4日），交通运输（申万）跑输沪深300。在交通运输的子行业中，物流（申万）（+0.71%）领涨。 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）图2本周（7月31日-8月4日）交运涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周（7月24日-28日），涨幅前5为：建发股份、韵达股份、华鹏飞、厦门国贸、大众交通，跌幅前5为：东方嘉盛、兴通股份、吉祥航空、招商港口、ST万林。 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）图4本周（7月31日-8月4日）个股涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.本周重要观点汇总 2.1.本周油运市场总结 【事件】本周TD3C运价均值环比上周下滑17%，周五运价录得2.2万美元/天，较周初下降17%。西非-远东航线TD15本周均值环比下滑9%，周五录得2.9万美元/天；美湾航线TD22环比下滑5%，本周运价在3.1万美元/天附近震荡。（资料来源：波交所） 我们的观点： ①太平洋市场：本周TD3C运价均值环比上周下滑17%，周五运价录得2.2万美元/天。本周（1）公开市场询盘非常稀少；（2）沙特宣布自愿减产延续至9月，一定程度上抑制了市场情绪；（3）燃料油价格继续攀升。 大西洋市场：西非市场租家放缓9月货盘节奏，船东情绪受到牵制，但本周运价 整体维持在2.9万美元/天左右；美湾市场运价表现相对坚挺，下半周略有回升。大西洋市场运价表现出一定韧性，部分船东开始倾向西行。美国高频数据方面，美国炼厂产能利用率依然高位；上周商业库存大幅下滑；美湾-中东原油价差周中一度冲高超过7美元/桶，下半周略有回落，套利窗口仍在。 下周展望：（1）太平洋市场将进入8月下旬船期，当前公开市场船队运力相对平衡，我们预计下半周货盘需求逐步改善，运价有望企稳回升；（2）部分船东向大西洋市场转移，或将对大西洋市场运价形成压制，但有利于改善太平洋市场供需平衡； （3）当前苏伊士和阿芙拉市场运价低位，或形成一定拖累。 ②中国终端需求高频数据看，（1）本周中国原油港口库存继续去库，去库速度略有放缓：上周库存减少23.5万吨，本周下滑12.1万吨；（2）炼厂产能利用率方面，独立炼厂产能利用率小幅下滑，国营炼厂产能利用率进一步显著提升，达到81.12%； （3）汽油和柴油商业库存小幅去库。综上，本周延续之前中国终端需求走强的观点。 ③更长期看： 需求端：（1）原油产量方面，本周四新华网新闻，沙特将把从7月开始的日均 100万桶的自愿减产石油措施延长至9月底，并可能再度延长以及提高减产幅度。Argus报告称，7月OPEC产量下滑幅度超此前预估，或下滑超过100万桶日，主要系俄罗斯和沙特加大减产力度。中东减产背景下，短期中东货盘受到一定抑制，长期美湾及西非现货套利窗口有望持续，重申长运距运输增加。（2）原油需求方面，中国原油到港有下降趋势，港口继续去库，采购需求有望重新走强。 供给端：（1）航速：当前航速降至11.4节左右，航速较低，后续有一定提速空间；（2）太平洋市场运力部署仍处于高位，运力转移有空间。供给端未来压力有增有减，建议关注需求端变化。 综上所述，需求端，中国终端需求已在改善，关键在于去库过程中，贸易商增加采购的时间节点。大西洋市场表现出更强韧性，未来可能带动运力转移，支撑8月运价有较好表现。关注中小型油轮低运价对VLCC市场的拖累。 3.本周行业及公司动态跟踪 3.1.行业重要资讯 【快递】邮政快递高频数据 根据交通运输部，7月24日-7月30日邮政快递累计揽收量约23.97亿件，环比下降1.76%；累计投递量约24.90亿件，环比下降1.65%。 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 【快递】王文彬：现在要“以质定价”，让大家赚到钱，战到价格战结束 8月3日，申通快递王文彬总裁在山东公司总经理唐锦陪同下来到申通快递青岛科技物流园。王文彬总裁在肯定山东省区和网点成绩的同时，对未来提出了更高期待：“申通产能和时效提高，各位网点兄弟姐妹也看得见。之前我们讲‘以产定量’，现在还要‘以质定价’，提升服务、做出利润，让大家有钱赚。” 【快递】菜鸟“半日达”本月再开7城 今年上半年，菜鸟供应链联合天猫超市，连续在杭州、上海、成都、广州、深圳、佛山、东莞和惠州等8城推出1212半日达模式。8月2日，记者从菜鸟供应链获悉， 下半年，菜鸟还将加速半日达开城节奏，预计本月内再开7城。 1212半日达模式，是目前快递行业时效天花板。上午12点前下单，晚上9点前 送达；夜间12点前下单，第二天上午12点前送达。比传统的211模式还快了4小时。半日达的背后，是菜鸟供应链能力的提升。尤其是自营仓和自营配送的优选仓配组合，让订单处理更高效，消费者体验更好，助力商家复购率提升、生意增长。 【快递】中国邮政披露上半年成绩单 7月27日，中国邮政集团日前召开2023年集团公司工作座谈会。会上，中国邮政披露了上半年成绩单。其中，寄递业务实现收入366.4亿元，增幅9.1%。同时，时限水平大幅提升，特快和快包全程平均时长分别缩短14.9、12.4小时，时限达成率分别达94.9%、91.5%，创历史新优。 【航空】东航空中Wi-Fi国内首家突破3000米以下限制 近日，中国东航领先的“空中Wi-Fi”服务再迎新突破，国内首家实现3000米以下开放使用，旅客可以“从起飞到落地”的飞行全航程使用手机等PED（便携式电子设备），享受空中上网服务，随时“在线”。 【航空】暑运过半民航市场持续复苏，7月航班量超2019年同期 航旅纵横大数据显示，7月，国内航线实际执行客运航班量超过39万班次，已超过2019年同期水平；国内航线旅客运输量近5500万人次，比2019年同期增长近 12%。国内航司实际执行出入境客运航班量超2万班次，国内航司出入境旅客量超过 360万人次，恢复至2019年同期的53%左右。 【化工品物流】巴斯夫上半年收益显著低于去年同期 7月28日，德国化工巨头巴斯夫公布的财报显示，上半年销售额为373亿欧元， 去年同期为461亿欧元，同比下降19%；净利润为20.61亿元，去年同期为33.11亿元，同比大降37.7%。