研报重点内容总结：
公司业绩简评：
公司2023年中报实现营业收入38.65亿元，同比增长59.87%，实现归母净利润3.03亿元，同比增长48.53%，业绩符合市场预期。
经营分析：
营收快速增长，盈利持续修复。报告期内，公司在车载前装、FWA等垂直行业拓展良好，同时收购的子公司锐凌无线纳入报表，公司无线通信模组实现营收37.2亿元，同比增长56.9%，海外业务占比提升至62.72%。收入保持高增，利润也在持续修复，通信模组产品毛利率20.42%，同比改善1.9PP。此外公司加强应收账款和存货管理，经营活动现金流同比改善46.84%。
发力车载和FWA领域，拓展产品布局。公司与英特尔、高通、紫光展锐、MTK 等公司保持紧密合作，并在上半年推出多款适用于物联网终端的无线通信解决方案。在FWA领域发布基于高通最新一代骁龙X75 和X72 5G调制解调器及射频系统的Fx190/Fx180系列模组；车载领域基于MT2735 平台推出的5G 模组AN768已在国内某新能源品牌正式量产交付。
边缘侧打开成长空间，看好公司由产品型向平台型转身。5月公司发布基于高通QCM4490的5G智能模组，满足AI拉动的终端智能化需求。据IoT Analytics，全球IoT设备活跃终端数将由21年的123亿增长至23年的160亿，预计2027年将有超过290亿的物联网连接。据Counterpoint数据，1Q23公司蜂窝模组市占率8%，全球第三。公司基于PC/POS等现金牛业务，以车载模组业务和海外FWA业务打开新增长曲线,实现产品型公司向平台型公司转身,带动整体规模快速提升。
盈利预测与估值：
我们预计公司2023-2025年营业收入87.4亿元、113.6亿元、142.1亿元；2023-2025年归母净利润5.7亿元、7.5亿元、9.7亿元，对应PE分别为31x、23x、18x，维持“买入”评级。
风险提示：
车载模组业务推进不及预期，行业竞争加剧，毛利率持续下行风险。
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