食品饮料：促消费政策频出，预期向好带动估值修复

本周市场表现： 本周食品饮料板块指数下降0.31%，在申万一级子行业排名第21，跑输沪深300指数1.01%，PE- TTM 为32.30。子行业中啤酒（1.14%）、烘焙食品（1.10%）、肉制品（0.85%）涨幅靠前，预加工食品（-1.81%）、白酒（-0.44%）、乳品（-0.31%）跌幅靠前。个股方面，惠发食品（34.61%）、品渥食品（21.75%）、*ST西发（15.76%）、盖世食品（10.32%）、海欣食品（10.24%）分列涨幅前五。 投资观点： 二季度复苏进程一度放缓，需求端疤痕效应仍存，市场预期转向悲观。当下，政策积极信号密集释放，美联储加息影响消弭；三季度迎来多品类旺季，业绩修复延续；市场预期触底回升。基本面、预期、流动性的三重奏逻辑有望助力板块走强。 细分板块投资建议： 白酒：（1）促消费政策暖风频吹：7月31日发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境。（2）业绩预期稳健：白酒板块中报业绩已有预期，整体稳健增长，估值具备性价比。经过年中几个月的消化，社会库存已降至合理及更低水平，价盘平稳迎接毕业与双节旺季。重点推荐：老窖、今世缘、舍得、汾酒；上半年销售高增、下半年新品带来新增量、动销有望加速验证的稀缺α标的金种子；酒水流通景气回升（β）与公司精品酒量利弹性（α）有望叠加，具有低估值+高成长特性的华致酒行。 啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑，目前已步入旺季，冰柜争夺愈演愈烈，根据业绩重点把握估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味、紫燕，饮料推荐东鹏、香飘飘。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，高线城市优于低线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）当前主要为消费场景恢复拉动，消费力恢复仍需时日。预制菜消费以中低端消费为主，关注消费降级相关标的。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、巴比食品、佳禾食品、味知香。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 1.重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 图表2：食品类公司盈利预测与估值 2市场表现 本周食品饮料板块指数下降0.31%，在申万一级子行业排名第21，跑输沪深300指数1.01%，PE- TTM 为32.30。子行业中啤酒（1.14%）、烘焙食品（1.10%）、肉制品（0.85%）涨幅靠前，预加工食品（-1.81%）、白酒（-0.44%）、乳品（-0.31%）跌幅靠前。个股方面，惠发食品（34.61%）、品渥食品（21.75%）、*ST西发（15.76%）、盖世食品（10.32%）、海欣食品（10.24%）分列涨幅前五。 图表3：行业周涨幅对比 图表4：食饮子板块周涨幅对比 图表5：食饮周涨幅前十个股 图表6：食饮PE-band 3产业链数据 图表7：产业链上下游数据整理 4风险提示 （1）食品安全风险：若出现食品安全事故，将对相关公司品牌形象产生重大打击，进而对整个行业运营造成不利影响。 （2）竞争加剧风险:若行业出现恶性竞争局面，企业陷入价格战困境，将会对公司业绩产生负面影响。 （3）成本波动风险：原料、包材、人力等成本波动超预期，增加上下游盈利水平的不确定性。