Q2业绩大幅增长，毛利率净利率持续改善

2023年8月2日，公司发布2023年半年度业绩报告。2023年上半年度公司实现营业收入5.44亿元，同比增长4.51%；实现归母净利润9667.37万元，同比增长25.73%；实现扣非归母净利润8852.55万元，同比增长18.5%；实现基本每股收益0.87元，同比增长24.29%。 专业化、高端化产品陆续推出，Q2业绩大幅增长： 2023年上半年度，公司以市场需求为导向，通过持续的研发投入与技术创新，积极推进新产品布局及研发。随着专业化、高端化的仪器仪表产品陆续推出，及原有产品的升级迭代，使公司产品矩阵、应用领域不断丰富，行业解决方案日益完善，经营业绩稳健增长。2023年上半年公司实现营业收入5.44亿元，同比增长4.51%。其中Q2单季度实现收入3.07亿元，同比增长48.98%，环比增长29.00%。2023上半年公司加强市场推广活动导致公司的广宣费、展览费、差旅费等大幅增加，公司销售费用同比增加56.57%。2023年上半年公司实现归母净利润9667.37万元，同比增长25.73%。其中Q2单季度实现归母净利润0.56亿元，同比增长134.15%、环比增长36.53%。 毛利率净利率持续改善，研发投入持续提升： 得益于高毛利率的专业仪表、测试仪器、温度与环境测试仪表销售收入提高及占比提升，以及产品提价、大宗商品企稳、人民币贬值等原因，公司主营产品的毛利率得到持续改善。2023年上半年公司主营产品毛利率达41.6%，较上年同期增长5.46个百分点。其中，Q2单季度毛利率为41.87%，同比提升6.93个百分点，环比提升0.61个百分点。2023年上半年，公司继续保持高强度研发投入，研发费用达4490.21万元，同比增长39.96%；占营业收入的8.25%，较上年增长了2.09个百分点。重点围绕电力及新能源专用仪表、高端红外热成像仪、高带宽示波器、频谱分析仪、源载类仪器、电子元器件测量仪器等专业化、高端化仪器仪表的研发方向，持续进行产品研发创新。2023年上半年公司净利率达17.50%，较上年同期增长2.95个百分点。其中，Q2单季度净利率为18.19%，同比提升6.61个百分点，环比提升4.6个百分点。 持续优化产品线，加速拓展前沿技术布局： 公司紧跟国际前沿技术及发展趋势，深入推进仪表专业化与仪器高端化的产品线进程，持续探索新技术。在专业仪表产品线，公司推出了适用于电力行业的UT219P手持式谐波交流功率钳形表,通过无线通讯对测量数据进行监控和记录，国内首创75mm金属双开钳头，满足1000A大电流场景。在温度与环境产品线，公司推出了首款红外热成像测温机芯，搭配了自主研发的温度算法和图像增强算法，大大增加了工业系统的安全性。在测试仪器产品线，公司发布了2GSa/s采样率的UPO1000X系列数字荧光示波器和UTG1000X的信号发生器产品，进一步提升产品的市场竞争力。根据公司公告，截至2023年H1，公司为国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为11.26/13.83/16.38亿元 ， 同比增长26.3%/22.9%/18.4%； 归母净利润分别为1.81/2.33/3.03亿元，同比增长54.4%/28.8%/29.6%；对应EPS分别为1.63/2.10/2.73元。我们给予公司2024年25倍PE，对应目标价52.50元，上调评级为“买入-A”投资评级。 风险提示：新产品开发、市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动的风险 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表