公司半年业绩超预期，车载和FWA领域成效较好

公司发布2023年半年度报告，实现营业收入38.65亿元，同比增长59.87%，实现归母净利润3.03亿元，同比上涨48.53%，实现扣非归母净利润2.84亿元，同比上涨44.69%。 公司车载和FWA领域快速发展 2023年上半年，公司车载业务、FWA业务的快速发展，海外业务占比提升至62.72%。车载领域作为公司前两大重点行业之一，2023年子公司通过广通远驰+锐凌无线布局国内外市场，车载模组业务有望保持较好增速。2023年5月，子公司广通远驰基于MT2735平台推出的首个5G模组AN768已在国内某新能源品牌正式量产交付，成为全球首款量产的基于MT27355G平台的车规模组。FWA领域，受益于海外高速家庭宽带需求增长，5G基站的建设带动FWA模组销量向上，当前仍然处于渗透率较低阶段，预计未来3年将会保持较快增速。 公司持续加大产品布局 23H1，公司与中国联通、紫光展锐联合发布LTECat1bis模组雁飞VN200，拓展了智能表计、追踪器、共享两轮、安防、泛支付等行业。公司发布尺寸更精简、地区版本和封装方式更齐全的5GRedCap模组FG131＆FG132系列，覆盖中国、北美、欧洲、澳洲、亚洲等地区。公司发布基于高通最新一代骁龙 ® X75和X725G调制解调器及射频系统的5GR17模组Fx190/Fx180系列，拓展了移动宽带、工业互联网、固定无线接入（FWA）及5G企业专网等领域。我们认为，公司聚焦细分领域进行产品布局，有望拓展相关领域通信模组销量，推动营收保持高速增长。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为76.46/108.20/142.81亿元，对应增速分别为35.42%/41.50%/31.99%，归母净利润分别为5.68/8.11/11.57亿元（ 原先归母净利润为6.73/10.03/13.47亿元）， 对应增速55.94%/42.78%/42.64%，EPS分别为0.74/1.06/1.51元/股 ，3年CAGR为46.53%。鉴于公司是国内头部的模组公司，我们给予公司2023年PE为35倍，目标价25.90元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，全球物联网连接数增速不及预期，公司海外市场拓展受阻。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表