有色金属产业链日报：国内政策预期仍在，铜价有所回升

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年8月4日国内政策预期仍在，铜价有所回升 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：国内政策预期仍在，铜价有所回升 1.核心逻辑：宏观，发改委、财政部、央行、税务总局将于8月4日10点联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况；央行推进民营企业“第二支箭”扩容增量，满足民营房企合理融资需求；郑州鼓励银行调整存量房贷利率，购买改善性住房后，原有房产可不受“三年限售”限制。基本面，供给，铜矿供给相对需求仍松，进口铜精矿TC指数高位；8月国内冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，盘面近几日回落后现货市场成交有所回暖；国内地产政策频出，预期改善；8月空调排产增速回落，铜管开工降低；乘联会数据7月乘用车零售173.4万辆，同比环比均降，新能源车零售64.7万辆，同比增33%，环比下降3%；个人电脑和智能手机出货量降幅收窄，电子需求渐有复苏态势。库存，8月3日LME铜库存76875吨，沪铜仓单11161吨，LME铜库存继续回升、沪铜仓单减少。综上，国内政策预期仍在，铜价有所回升。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内复苏不及预期、美国通胀反复 4.背景分析： 现货市场：8月3日上海升水铜升贴水300元/吨，涨110元/吨；平水铜升贴水270元/吨，涨120元/吨；湿法铜升贴水205元/吨，涨110元/吨。 沪铝：美元指数上行，沪铝小幅回落 1.核心逻辑：沪铝主力隔夜低开后持续上行，收涨0.16%。宏观上，美国7月Markit制造业PMI录得49、符合预期，ISM制造业PMI录得46.4、低于预期；职位空缺录得958.2万人，低于预期；美元指数持续上行，带来铜铝的共振下行。基本面，供应，四川降水量达到2021年同期水平，预计因水电紧张带来的限电减产概率大大下降；在铝棒去库明显的情况下，部分炼厂逐渐恢复铝水的生产与供应；铝锭进口窗口打开，铝锭进口量或有所增加；动力煤、氧化铝价格上行，生产成本上移。需求，淡季之下的下游开工率有所回落，但各细分下游需求走势分化。库存，8月3日SMM国内电解铝社会库存减少1.1万吨至52.5万吨；7.30日SHFE铝仓单减少99吨至39669吨；LME库存减少2325吨至505100吨。在美元指数继续上行的情况下，沪铝价格小幅回落。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 外盘市场：LME三月铝隔夜收2230，21，0.95% 现货市场：上海金属网现货铝锭报18430-18470元/吨，均价18450元/吨，较上交易日跌90元/吨，对2308合约报贴60~贴20元/吨。 锌：宏观利好消化，锌价结束四连涨 1.核心逻辑：沪锌主力隔夜低开后持续上行，收涨0.62%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月28日，SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周五（7月21日）增加0.42万吨，较本周一（7月24日）下降0.17万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能或有待观望。 2.操作建议：观望 3.风险因素：供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2485，2.5，0.1% 现货市场：上海金属网现货0#20930-21030元/吨，均价20980元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，对沪锌2309合约升水20-升水120元/吨；1#锌20860-20960元/吨，均价20910元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，对沪锌2309合约贴水50-升水50元/吨。 沪锡：缅甸停矿反复，期价冲高回落 1.核心逻辑。宏观上，美国7月29日当周初请失业金人数录得22.7万人，符合预期；美元指数震荡，有色金属价格均以震荡为主。基本面，供应，今日市场再度传出“缅甸大小矿山均停产”的消息，多头冲高至23.46附近后震荡回落；废锡供应虽存在边际好转预期、但尚不明显；锡锭进口亏损收窄至-1.75%，锡锭或通过票据套利进入国内。需求，半导体新周期或开启，光伏保持强劲增长，锡焊料需求或边际回升；铅酸电池、镀锡板旺季或带来边际增量；锡化工在地产竣工的拖累下或逐渐走弱。库存，7月28日SMM国内电解铝社会库存减少216吨至11798吨；SHFE铝仓单减少102吨至8938吨；LME库存保持在5275吨。缅甸停矿事件受假消息影响而反转，消费端仍然偏弱运行，沪锡价格冲高回落。 2.操作建议：观望 3.风险因素：缅甸停矿消息的反复 4.现货分析： 现货市场：8月3日SMM锡现货报价230750元/吨，较上个交易日上涨4250元；下游采购情绪较昨日有所回落，现货市场成交转差。 沪镍：政策预期带动反弹，基本面限制上行空间 1.核心逻辑：宏观，发改委、财政部、央行、税务总局将于8月4日10点联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况；央行推进民营企业“第二支箭”扩容增量，满足民营房企合理融资需求；郑州鼓励银行调整存量房贷利率，购买改善性住房后，原有房产可不受“三年限售”限制。基本面，供给，国内电积镍产量逐渐释放， 纯镍产量同比继续明显改善，钢联数据国内7月精炼镍产量2.1万吨，同比增28.64%，环比减0.47%，8月排产环比增加。需求，乘联会数据7月新能源车零售64.7万辆，同比增33%，环比下降3%；镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格稳；硫酸镍需求恢复慢、中间品及硫酸镍供应增，硫酸镍价格承压。俄罗斯最大的矿业冶金公司诺里尔斯克镍公司预计2023年全球镍供应将过剩20万吨。库存，8月3日LME镍库存36972吨，沪镍仓单1716吨，全球精炼镍库存仍紧。综上，政策预期带动反弹，基本面限制上行空间。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：8月3日俄镍升水2200元/吨，涨100元/吨；金川升水4800元/吨，涨700元/吨； BHP镍豆升水500元/吨，持平。 不锈钢：国内强预期、下游低库存，关注不锈钢反弹机会 1.核心逻辑：宏观，发改委、财政部、央行、税务总局将于8月4日10点联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况；央行推进民营企业“第二支箭”扩容增量，满足民营房企合理融资需求；郑州鼓励银行调整存量房贷利率，购买改善性住房后，原有房产可不受“三年限售”限制。基本面，供给，不锈钢厂排产高位；德龙溧阳276万吨炼钢项目正式投产；供给后期压力仍大。需求，下游按需采购、终端库存低，但后续消费乐观，跟踪后续国内政策接续情况。库存，8月3日不锈钢78仓库社会库存100.5万吨，周环比升0.19%，300系库存58.68万吨，周环比升2.62%。成本端，镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格稳；8月国内高铬产量预计增长、钢厂对原料需求较好，铬矿需求增加，矿端挺价明显。综上，国内强预期、下游低库存，关注不锈钢反弹机会。 2.操作建议：逢低做多 3.风险因素：消费不及预期 4.背景分析： 现货市场：8月3日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15420元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15420元/吨，跌50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn