焦煤焦炭专题报告：煤焦期货大跌原因分析

煤焦期货大跌原因分析 研究与投资咨询部 研究员：纪晓云 电话：010-56711796 投资咨询：Z0011402 摘要： 1、8月3日焦炭收跌6.15%，焦煤收跌5.03%。 2、传闻今日唐山开会要求下周开始进行粗钢产量平控。中钢协提出期货市场发展意见。消息刺激，盘面跌幅较大。唐山消息尚未证实。 3、预计煤焦期货盘面短期急剧下跌后，后期可能会修复性反弹，中期或震荡走势。 4、煤焦期货近强远弱，9月与1月合约价差相对高位。预计后期价差可能缩小。 8月3日煤焦期货大跌，焦炭主力合约收跌6.15%，报2218.5元/吨；焦煤主力合约收跌5.03%，报1443.5元/吨。 一、煤焦期货价格下跌原因 一是传闻今日唐山市发改委召集钢厂召开座谈会，会议提出，粗钢按2022年产量平控，预计下周开始执行。消息可靠性有待进一步验证。统计局数据，1-6月份，全国粗钢产量5.4亿吨，同比增1.3%。其中全国粗钢产量最大省份河北上半年产量11624.32万吨，同比增加4.49%。若唐山进行粗钢产量平控，那么河北大概率全省压减粗钢产量。若平控，那么下半年河北粗钢产量约9540.22 万吨，比上半年减少2084.09万吨，减量17.9%；比去年下半年减少528.94万吨，减幅5.3%。粗钢产量减量，将实质性减少煤焦消耗。 表1下半年河北粗钢产量评估 2023年上半年 2022年全年 2023年下半年预估 比上半年减量 比去年下半年减量 11624.32 21164.55 9540.23 2084.09 528.94 数据来源：钢联终端格林大华期货 二是中钢协表示，已形成《期货对钢铁行业运行影响的评估报告》，提出进一步优化已有期货品种制度、审慎推进相关新品种上市、取消夜盘交易、加强期现货跨部门联合监管等建议。下一步将征求多方意见，并形成专报报送国家有关部门。该事件不利于黑色期货市场发展。 二、煤焦基本面概况 基本面，当前焦炭供需紧平衡。需求端，钢厂焦炭库存降至历年新低，唐山环保停限产高炉陆续复产，短期可能会有补库行为。供给端，第四轮涨价落地后焦企利润稍有改善，后期不排除焦企提产，增加焦炭供给。焦煤方面，当前供需偏紧，但后期受安全检查影响的煤矿逐步复产，蒙煤进口回升至1100车附近，焦煤供给或边际增加。但因前期涨幅过快，市场现恐高情绪。高价煤采购减少，部分煤种出现降价。综合来看，煤焦期货盘面短期急剧下跌后，后期可能会修复性反弹，中期或震荡走势。 三、煤焦期现结构分析 在未考虑焦炭第四轮提涨落地情况下，港口准一焦炭仓单成本大约2301元， 山西吕梁仓单成本2235元，基差分别为82.6元/吨和16.7元/吨。考虑到第四轮提涨刚落地，第五轮提涨和落地难度均较大，J2309合约临近交割，以历史交割基差规律来推断，预计J2309合约下方2130为强支撑，上方2450为强压力位。 当前煤焦期货均呈现近强远弱的格局。焦煤2309和2401合约价差72元/吨，焦炭价差79元/吨，均处于相对高位。9月合约为传统旺季，但因上半年我国粗钢产量增量较大，下半年大概率进行压减，预计9月粗钢产量难有明显增量。前面分析过，焦炭价格第五轮提涨难度较大，9月合约走势以震荡为主。今年煤焦冬储大概率11月底开始，到1月中下旬结束，冬储期间可能带动煤焦价格上涨，1月合约走势相对偏强。因此，预计后期煤焦远月合约走势可能要强于近月，价差或缩小。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。