焦煤焦炭专题报告：春节后煤焦价格怎么走？

春节后煤焦价格怎么走？ 研究与投资咨询部 研究员：纪晓云 电话：010-56711796 投资咨询：Z0011402 摘要： 1、过年早，煤矿复工早，预计2月份焦煤产量要大于1 月份。 2、预计节后蒙煤进口有明显增量，澳煤进口增量较小。 3、预计节后焦钢生产变化不大。 4、预计节后焦煤供需边际宽松，价格震荡偏弱。焦炭供需变化不大，价格宽幅震荡。 众所周知，今年过年早，早到什么程度？今年春节是1月22日，是近20 年（2004年以来）最早的一年，上次春节日期较为接近的是2012年1月23日。过年早，意味着产业链上下游供需节奏与往年有较大不同。预计终端需求启动时间再2月底3月初。 一、与往年不同，今年2月份炼焦煤产量大概率高于1月份 近几年我国春节前后炼焦煤产量具有非常鲜明的特点，因煤矿放假多数集中在2月份，2月焦煤产量低于1月。今年年后煤矿复工较快。据mysteel统计，2021、2022年因疫情倡导就地过年，煤矿平均放假时间7天，今年放假10天。其中，70%煤矿在初七到初十左右准备复工复产，少部分延长至正月十五之后，也就是2月1日起煤矿陆续复产。今年2月份产量高于1月的概率很大，这与 2004年和2012年情况相似。 图1我国炼焦煤月度产量 数据来源：WIND、格林大华期货 二、预估年后焦煤进口可能有较大增量 2020年10月澳煤进口受限后，我国已经形成新的焦煤贸易格局，蒙煤和俄煤是最主要的进口煤种，其中蒙煤占全部进口总量的43%、俄煤占37%。蒙煤方面，目前三大进口口岸基本恢复正常。1月16日起甘其毛都口岸短盘司机核酸检测正式取消，开始安排司机留宿等具体事宜，随着疫情管控的松动和更加合理 化，节后预计日通关车数增至900-1000车，较节前（800车上下）有明显增量。策克口岸1月份口岸日均通关195车，因许多贸易公司公司许可证到期、口岸国内送到各场所太分散、零公里短倒车跟不上等因素影响，通关车数未有明显增加。预计节后上述因素影响减弱，通关量能够稳步提升。 此外，澳煤进口政策逐步放开，首批澳煤进口将于2月抵达。考虑到澳方煤炭已经形成新的贸易格局，预计我国澳煤进口虽有增量，但幅度较小。 图2我国炼焦煤进口国别及占比 数据来源：WIND、格林大华期货 三、预计年后焦钢开工率可能与年前相差不大 今年焦炭经历两轮下跌后，焦化厂亏损加剧，目前吨焦亏损89元，叠加需求淡季，近期少部分焦企减产，节后需求启动前开工率难有大幅提升。库存角度看，节前焦炭补库已经基本完成，下游焦炭库存或逐步达峰。全社会看，焦炭库存近五年最低，为940万吨，以往都在1000万吨以上，表明今年冬储补库力度不强。预计节后到需求启动前，焦炭开工率也不会出现明显降幅，基本保持节前水平。 图3独立焦化厂盈利情况 数据来源：钢联终端、格林大华期货 目前钢厂并没有出现大规模检修，高炉开工率全国平均75%。实际上，铁水产量近一个多月一直在222万吨上下。近期随着炉料价格的下跌，钢厂利润虽有所好转，当仍亏损。因钢厂生产与终端需求时间错配，预计年后钢材继续累库。钢厂低利润与钢材累库背景下，预计年后钢厂也不会大规模生产。但因今年冬储库存量低于往年，预计高炉开工率也不会出现明显下降，总体相对平稳。 四、焦炭提涨与提降规律 纵观2019-2022年间，焦炭冬储期间下游钢厂补库行为往往带来现货价格约 4轮提涨，涨价幅度200-500元不等。2022年年底已经涨价4轮，这与往年一致。 往年规律，春节后焦炭往往有4-8轮提降，幅度400-750元/吨（2022年降价2 轮，但一轮200元，2轮相当于往年的4轮）。今年年前焦炭已经降价两轮，钢厂亏损、需求未启动、钢材累库下，不排除年后继续提降。 五、总结 综上分析，预计节后焦煤国内外供给均增加，焦钢生产相对平稳。焦煤供需边际宽松，价格震荡偏弱。焦炭供需变化与节前相差不大，当前5月合约小幅贴水现货，结合基差变化，节后期价可能宽幅震荡，3000一线为重要压力位，2600一线为重要支撑位。若节后提降一轮，则支撑位降至2560。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。