《2023年亚洲发展展望（七月版）》

JULY2023 亚洲发展展望 HIGHTS 由于全球需求放缓，亚洲发展中国家的出口在2023年第一季度走弱。然而，消费和投资预计将推动2023年地区总增长至4.8% ，如先前的预测，2024年的预测仅小幅下调至4.7%。 鉴于平衡的发展，东亚的增长预测在2023年维持在4.6％，2024年维持在4.2％，南亚在2023年维持在5.5％，2024年维持在6.1％ ，太平洋地区在2023年维持在3.3％，2024 年维持在2.8％。 东南亚的增长前景在2023年从4.7%小幅下调至4.6%，在2024年从5.0%下调至4.9%，反映出全球对制成品出口的需求疲软。 高加索和中亚的增长预测从4.4％下调至 2023年的4.3％，并从4.6％下调 在阿塞拜疆的石油产量下降超过预期后， 2024年为4.4%。 随着燃料和食品价格的下跌，整体通胀率趋降至大流行前的平均水平。 随着亚洲发展中国家的通货膨胀率降低和美国更温和的货币紧缩政策，该地区的大多数中央银行 今年保持政策利率稳定，有迹象表明货币转向宽松。 美国和其他发达经济体的利率可能会塑造地区增长前景，上行和下行风险处于平衡状态。 通过模型实现强劲增长通货膨胀 最近的发展 随着货币紧缩政策的实施，主要发达经济体的经济活动仍然疲软。尽管美国（US）的国内生产总值（GDP）增长从2022年开始放缓，但它在2023年第一季度（第一季度）的1.3%（方框）的上升幅度令人惊讶。虽然劳动力市场仍然紧张，但6月份通货膨胀率下降至3.0%。欧元区连续第二个季度收缩，从而进入技术性衰退，主要经济活动指标表明持续疲软。在日本，入境旅游和服务业的复苏将增长提高到2.7％。 强劲的服务业是中华人民共和国（PRC）复苏的主要动力，该国的GDP增长反弹至4.5％，但消费者价格压力仍然温和。由于全球经济活动较去年减弱，油价从4月份的峰值下跌。 随着全球需求放缓，亚洲发展中国家的出口和工业活动继续减速（图1）。迄今为止，关键技术出口商的出口同比急剧下降，而需求疲软也抑制了该地区其他地区的出口。主要区域经济体的制造业采购经理人指数（PMI）显示出差异，但出口导向型经济体也普遍疲软（表1）。大韩民国（ROK）的PMI仍低于50， 新加坡和中国台北显示环比萎缩，尤其是半导体，电子和其他高科技产品的出口商， ButadvertiseshighgrowthinIndia,thePhilippines,andThailandbuyedbystrongdomesticdemand.InthePRC,exportsofmotorvehicles,锂电池,andsolarcellsinthefirsthalfofthisyear, 亚洲开发银行区域经济展望工作组领导编写了一份修订的展望亚洲发展展望.专责小组由经济研究及发展影响部主持 ,成员包括中亚及西亚部、东亚部、太平洋部、南亚部、东南亚部的代表。 54.5 53.5 图1亚洲发展中国家出口 在COVID-19和供应链中断后，供应商填补了积压的订单激增之后，中华人民共和国的出口再次走弱。 中华人民共和国 不包括中华人民共和国的亚洲发展中关键技术出口商a 指数，2019年=100 180 160 140 120 100 COVID-19=冠状病毒病。 a大韩民国，新加坡；和中国台北。来源：CEIC数据公司；CPB世界贸易监测。 60 7月Jan7月Jan7月Jan7月JanJul 20192020202120222023 表1季节性调整制造业采购经理指数 由于关键技术出口国的制造业仍然疲软，这些领先指标在该地区继续存在差异。 2023 Q1 Q2 经济 Jan2月Mar四月May 印度 马来西亚泰国 越南 印度尼西亚中国台北 55.455.3 46.548.4 54.8 56.457.258.7 48.848.847.8 Jun 57.8 47.7 53.160.458.2 53.2 47.4 51.3 44.3 51.2 51.251.9 47.7 52.750.352.5 46.745.346.2 49.048.647.144.344.8 菲律宾52.752.551.452.250.9 注意：粉红色至红色表示恶化（<50），白色至绿色表示改善（>50）。新加坡的系列未经 季节性调整。关键技术出口商包括大韩民国；新加坡；和中国台北。来源：CEICDataCompany 。 大韩民国 47.648.148.447.8 48.548.5 80 电子产品和零部件步履蹒跚。旅游业继续复苏，许多经济体的游客达到大流行前的水平。 随着供应侧压力减弱和货币紧缩政策站稳脚跟，总体通胀趋近于大流行前的平均水平。今年，所有次区域的价格以及燃料和食品价格均呈下降趋势。核心通货膨胀更加复杂。由于投入价格上涨以及休闲活动的恢复推高了服务价格，它在许多东亚和东南亚经济体中仍然处于高位，但在高加索和中亚，它开始呈下降趋势，部分反映了那里的基数效应。 今年，大多数央行都保持了政策利率的稳定，但已经出现了转向宽松的迹象。自4月以来，亚洲发展中国家四分之三的货币政策决定维持政策利率不变。亚美尼亚，格鲁吉亚，中国和斯里兰卡的中央银行实际上已经降低了政策利率。 随着该地区通货膨胀的缓解以及美联储放宽货币紧缩政策，自3月以来，金融状况有所改善。在3月份暂时上升之后，芝加哥期权交易所的波动率指数此后稳步下降，跟踪市场正常化并减少不确定性，尤其是对银行而言。随着市场情绪的改善，价值加权股票回报率从3月18日至6月30日增加了6.4%(图2)。在 同期，按摩根大通新兴市场债券指数全球剥离利差衡量，加权平均区域风险溢价小幅收窄。 尽管今年美国经济增长有所升级，但由于加息的滞后效应，明年的全球前景黯淡。美国2023年增长预测从2023年4月《亚洲发展展望 》上调（ADO2023年4月）在第一季度的扩张之后，这令人惊讶。但是，现在预计美国的增长将在2024年放缓。由于加息，明年欧元区增长加速的预测也同样被下调。日本的 2023年和2024年的增长预测根据出口需求和资本投资的疲软向下修正。 由于国内需求依然强劲，2023年的区域增长预测维持在4.8%， 2024年仅小幅下调至4.7%（表2）。该地区10个最大经济体的 中华人民共和国49.251.650.049.550.950.5 新加坡49.850.049.949.749.549.7 GDP总量增长从2022年下半年的2.1%加速至2023年第一季度的3.7%，这得益于中国解除冠状病毒病（COVID-19）限制后服务业的强劲复苏。分区域 今年和明年的增长预测变化不大，但高加索和中亚的大幅下调 图2股票市场表现 由于美国和欧洲银行业动荡期间投资者情绪不佳，股市从3月份遭受的损失中恢复过来。 发展中的亚洲标准普尔500指数 指数，2022年1月3日=100110 11月FOMC会议SVB股票崩溃 CBOE波动率指数30天移动平 均线 34 10029 9024 8019 7014 JanAprJulOctJan四月20222023 CBOE=芝加哥期权交易所，FOMC=联邦公开市场委员会，SVB=硅谷银行。来源：彭博社。 表2GDP增长率和通货膨胀率，% GDP增长 通货膨胀 20222023 2024 20222023 2024 April 七月 April 七月 April 七月 April 七月 亚洲发展中国家 4.3 4.8 4.8 4.8 4.7 4.4 4.2 3.6 3.3 3.4 不包括中国的发展中亚洲 5.5 4.6 4.5 5.1 5.0 6.7 6.2 6.2 4.4 4.8 高加索和中亚 5.1 4.4 4.3 4.6 4.4 12.9 10.3 10.6 7.5 7.8 哈萨克斯坦 3.3 3.7 3.9 4.1 4.1 15.0 11.8 12.4 6.4 7.2 东亚 2.8 4.6 4.6 4.2 4.2 2.3 2.3 1.3 2.0 2.1 中国香港 -3.5 3.6 4.7 3.7 3.3 1.9 2.3 2.5 2.1 2.1 中华人民共和国 3.0 5.0 5.0 4.5 4.5 2.0 2.2 1.0 2.0 2.0 大韩民国 2.6 1.5 1.3 2.2 2.2 5.1 3.2 3.5 2.0 2.5 中国台北 2.4 2.0 1.5 2.6 2.7 2.9 2.0 2.0 2.0 2.0 南亚 6.7 5.5 5.5 6.1 6.1 8.2 8.1 8.1 5.8 6.4 印度 7.2 6.4 6.4 6.7 6.7 6.7 5.0 4.9 4.5 4.5 东南亚 5.6 4.7 4.6 5.0 4.9 5.1 4.4 4.3 3.3 3.2 印度尼西亚 5.3 4.8 4.8 5.0 5.0 4.2 4.2 3.8 3.0 3.0 马来西亚 8.7 4.7 4.7 4.9 4.9 3.4 3.1 3.1 2.8 2.8 菲律宾 7.6 6.0 6.0 6.2 6.2 5.8 6.2 6.2 4.0 4.0 新加坡 3.6 2.0 1.5 3.0 3.0 6.1 5.0 5.0 2.0 2.0 泰国 2.6 3.3 3.5 3.7 3.7 6.1 2.9 2.9 2.3 2.3 越南 8.0 6.5 5.8 6.8 6.2 3.2 4.5 4.0 4.2 4.0 太平洋 5.3 3.3 3.3 2.8 2.8 5.2 5.0 5.0 4.4 4.4 国内生产总值=国内生产总值，中华人民共和国=中华人民共和国。Note:亚洲发展中国家指亚洲开发银行的46个发展中成员。高加索和中亚包括亚美尼亚、阿塞拜疆、格鲁吉亚、哈萨克斯坦、吉尔吉斯共和国、塔吉克斯坦、土库曼斯坦和乌兹别克斯坦。东亚包括中国香港；蒙古；中华人民共和国；大韩民国；和中国台北。南亚包括阿富汗、孟加拉国、不丹、印度、马尔代夫、尼泊尔、巴基斯坦和斯里兰卡。东南亚包括文莱达鲁萨兰国、柬埔寨、印度尼西亚、老挝人民民主共和国、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国、东帝汶和越南。太平洋包括库克群岛，密克罗尼西亚联邦，斐济，基里巴斯，马绍尔群岛，瑙鲁，纽埃，帕劳，巴布亚新几内亚，萨摩亚，所罗门群岛，汤加，图瓦卢和瓦努阿图。资料来源：亚洲开发银行，2023年。2023年4月亚洲发展展望；亚洲开发银行估计。 2024.2023年区域通胀预测下调至3.6%，因为中国推动东亚下调，印度尼西亚也推动东南亚下调。 由于美国和其他发达经济体的利率可能会影响该地区的增长，前景的上行和下行风险处于平衡状态。如果通货膨胀得到更多的控制 在发达经济体，当局可能会采取更温和的货币政策，这将支持该地区的增长。另一方面，一系列眼前和新出现的挑战可能会削弱区域前景。金融稳定风险仍在上升，银行和其他金融机构的脆弱性需要持续监测，特别是在家庭、建筑和房地产开发等高杠杆行业中，以外币和国内债务计价的经济体。一些信用风险较高、制度框架较差或宏观经济基本面疲软的区域经济体尤其面临利率风险。 俄罗斯入侵乌克兰的不确定性仍然存在，那里的任何升级都可能重新引发能源和粮食安全挑战，并重新引发通货膨胀。最后，不断变化的天气模式 ，包括今年厄尔尼诺现象的恢复，可能会产生宏观经济后果。 按次区域划分的增长和通货膨胀展望 东亚 整个东亚的增长预测在2023年保持不变，为4.6％，在2024年放缓至4.2％。中国的GDP增长预测是持续的，因为最近的事态发展相互抵消 ，并保持一致，ADO2023年4月预测。韩国和中国台北对2023年预测的下调，以适应全球需求疲软，但被中国香港在第一季度出人意料的强劲增长后的上调所抵消。 中国2023年和2024年的增长预测维持不变。经济活动在2023年第一季度反弹，服务-特别是接待，餐饮和运输等接触服务-特别强劲。尽管零售销售和固定资产投资