传媒行业简评报告：新品供给丰富，游戏行业环比显著回暖

新品供给丰富，游戏行业环比显著回暖 传媒|行业简评报告|2023.08.01 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 27-Jul 16-May 5-Mar 23-Dec 12-Oct 1-Aug 资料来源：聚源数据 相关研究 AI应用加速落地，关注游戏公司估值性价比 监管聚焦数据安全合法，版权和数据价值凸显 暑期档票房破80亿，优质供给带动观影热度 核心观点 【核心观点】新一批版号下发，游戏市场环比增长，关注龙头公司估值修复。本次版号发放相关公司包括三七互娱《失落星环》、恺英网络《梁山传奇》、冰川网络《钓鱼世界》、吉比特《最强城堡》、名臣健康《迷雾公式》、心动公司《铃兰之剑》、创梦天地《三角洲行动》等。在新品丰富供给的推动下，国内游戏行业收入环比显著修复。港股互联网公司估值水平有望随着流动性环境以及投资者风险偏好的改善，同坚韧向好的基本面一起支撑股价上行，同时建议关注头部互联网公司AI大模型研发进展，相关公司有望在估值抬升（短期）、加强内部业务协同和效率改善（中期）、商业模式进化（中长期）等方面受益。暑期档丰富影片供给有力提升票房弹性，7月票房超过85.51亿元，打破2018年同期创下的7月票房最高纪录69.66亿元，成为中国影史7月最高票房成绩。8月国内影院上映的重要影片包括《巨齿鲨2》、《我经过风暴》、《少年时代》、《学爸》等。相关标的：游戏板块：腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐；电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-2.91%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第30位。从细分行业来看，上周广播电视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅1.78%，互联网影视音频、其他广告营销表现次之。 【重要行业新闻】爱奇艺宣布自2023年8月1日起，将进一步开放电影合作机制、简化片方合作流程；2023年暑期档(6月1日-8月31日)总票房（含预售）突破125亿；好莱坞罢工活动导致《超越宇宙》撤档；上半年中国手游海外吸金超过75亿美元，占海外手游总收入的24%；上半年中国游戏市场实际销售收入1442.63亿元，环比增长22.16%；拼多多跨境电商平台Temu正式上线韩国。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 新一批版号下发，游戏市场环比增长，关注龙头公司估值修复。7月26日，新一批国产游戏版号下发，本次版号发放相关公司包括三七互娱《失落星环》、恺英网络《梁山传奇》、冰川网络《钓鱼世界》、吉比特《最强城堡》、名臣健康《迷雾公式》、心动公司《铃兰之剑》、创梦天地《三角洲行动》等。在新品丰富供给的推动下，国内游戏行业收入环比显著修复。据伽马数据，2023年1-6月，中国游戏市场实际销售收入为1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.16%。以AI+为代表的新技术在游戏产业降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地。经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及Q2、Q3之后的带来的业绩释放，2023H2有望持续估值+业绩双击。 基本面坚韧向好，港股互联网公司估值水平改善有望。第一，从一季报看，腾讯、美团、快手等公司业务增长和盈利能力改善情况超过市场预期，在线音乐等细分领域龙头盈利能力改善情况也颇为乐观，港股互联网公司基本面呈现持续向好状态，建议密切关注相关公司中报披露情况；第二，港股互联网公司估值水平有望随着流动性环境以及投资者风险偏好的改善，同坚韧向好的基本面一起支撑股价上行；第三，建议关注头部互联网公司AI大模型研发进展，相关公司有望在估值抬升（短期）、加强内部业务协同和效率改善（中期）、商业模式进化（中长期）等方面受益。 7月票房创纪录，好莱坞罢工潮或影响后续进口片供给。暑期档丰富影片供给有力提升 票房弹性截至7月31日中午，7月票房超过85.51亿元，打破2018年同期创下的7月 票房最高纪录69.66亿元，成为中国影史7月最高票房成绩。当前全年票房348.24亿元，7月贡献了其中的24.55%。据猫眼电影专业版，7月观影人次2.08亿，平均票价 41.1元。8月国内影院上映的重要影片包括《巨齿鲨2》、《我经过风暴》、《少年时代》、《学爸》等。我们注意到，由于演员和编剧的联合大罢工，好莱坞的制片和宣发均陷入停摆，目前暑期档之后所有项目都受到影响。《沙丘2》、《惊奇队长2》、《旺卡》、《海王：失落的王国》等近期上映项目有可能宣发受到较大影响，而目前正在制作周期中的电影受到的影响或导致明年国内进口片供给减少。 相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-2.91%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第30位。2023年初以来，中信传媒指数涨跌幅30.14%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周广播电视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅1.78%，互联网影视音频、其他广告营销表现次之。年初以来，表现最佳的板块是游戏，信息搜索与聚合、出版表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码300295.SZ 证券简称 三六五网 周涨跌幅 （%）15.53 证券代码300528.SZ 证券简称 幸福蓝海 周涨跌幅 （%） -21.41 600936.SH 广西广电 13.51 601900.SH 南方传媒 -14.49 002188.SZ ST巴士 5.31 002599.SZ 盛通股份 -13.88 300052.SZ 中青宝 5.28 002292.SZ 奥飞娱乐 -12.13 002247.SZ *ST聚力 5.09 002995.SZ 天地在线 -10.58 601929.SH 吉视传媒 3.65 002905.SZ 金逸影视 -10.54 300242.SZ 佳云科技 3.56 000681.SZ 视觉中国 -10.29 002878.SZ 元隆雅图 3.08 002602.SZ 世纪华通 -10.28 000802.SZ 北京文化 3.04 600551.SH 时代出版 -9.46 300413.SZ 芒果超媒 3.00 600633.SH 浙数文化 -8.88 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 002400.SZ省广集团 互联网广告营销 19.91 002292.SZ奥飞娱乐 动漫 15.69 002995.SZ天地在线 互联网广告营销 12.58 002188.SZST巴士 物业管理服务 12.13 300295.SZ三六五网 信息搜索与聚合 11.19 000802.SZ北京文化 影视 9.77 300528.SZ幸福蓝海 影视 9.50 002315.SZ焦点科技 信息搜索与聚合 9.44 002599.SZ盛通股份 出版 8.89 603000.SH人民网 信息搜索与聚合 7.60 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 行业监管 1.为贯彻落实《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》，推动 解决民营经济发展壮大面临的困难和问题，根据有关工作部署，国务院“互联网+督查”平台从即日起面向社会征集十个方面的问题线索和意见建议。2.近日，工业和信息化部与国家金融监督管理总局联合印发了《关于促进网络安全保险规范健康发展的意见》。为做好《意见》编制工作，工业和信息化部会同国家金融监督管理总局系统全面调研我国网络安全保险发展现状和问题，广泛征集保险机构、网络安全企业、基础电信运营商、互联网企业等产业各方意见，明确重点任务。《意见》出台后，将有力指引网络安全保险健康有序发展。 类别新闻内容 流媒体抖音：1.7月24日，抖音电商发布品牌服务商2023年度5&6月榜单。本次推 出的品牌服务商榜单分为综合榜和增长榜，涉及服装鞋包、美妆、个护家清、食品健康等八大细分行业，其中，服装鞋包行业的杭州祈飞网络科技有限公司拿下双榜第一。2.7月26日，抖音公众号发布抖音集团与中央广播电视总台达成合作，成为成都大运会持权转播商、中央广播电视总台直播合作伙伴，多名参赛运动员已入驻抖音平台。3.7月27日，抖音直播公众号发布“不良直播PK 内容”治理公示，2023年7月1日至今，抖音直播对存在违规的110991个账 号做回收直播权限处置，并对其中1059个账号无限期回收直播权限。4.7月28日，TikTokShop将通过与马来西亚新加坡数字消费者融资平台Atome合作，在其市场上提供“先买后付”功能。通过利用Atome，TikTokShop将使客户能够在三到六个月内分期付款，且无需支付利息，使商家和小型企业能够为其客户提供方便、灵活的支付选项。 快手：1.近日，快手磁力引擎正式推出《2023快手酒水饮料行业数据报告》，报告显示在2022年1月至2023年3月期间，快手日均观看食饮视频用户超过 2亿。并且，人均每天在快手观看食品饮料相关视频时长总体呈增长趋势，2023年Q1同比增长19.4%，同时2023年Q1期间人均每天观看食品饮料相关视频次数对比2022年Q1增加3次以上。而在观看食饮视频时，老铁们越来越喜欢互动，也更爱发表自己的观点与想法。2023年Q1，快手食饮视频人均点赞、评论、分享量同比分别增长22.3%、74.1%和15.3%。2.7月25日，快手爬山虎2.0 版本全新上线，在创意、投放、开放协同3大核心能力上进行全面升级，推动平台向自动化、智能化的投放增长引擎转型，通过提供链路和工具化服务，为业务增长提供多方位效率价值。3.7月25日，快手磁力引擎发布消息称，磁力方舟推出策略产品“场景推荐人群”，针对热门场景提供多种类型高精准、高转化人群包，帮助品牌一键生成高质量人群进行广告投放。目前，该产品为白名单开放制，品牌满足磁力方舟人群资产量级>=1000W且R3人群量级>=50W即可使用。该产品支持一键推送目标人群至各投放平台，品牌也可以查看对应人群画像和将其添加至人群运算交并池。4.7月26日，快手发布关于开展暑期 网络环境专项治理的公告，公告称自6月28日起，开展为期2个月的未成年人 暑期网络环境专项治理，截至目前共处置违规视频54183条，违规账号3618个。 5.7月26日，快手电商开展品牌治理，平台将通过对品牌抽检、核实授权资质的真实性，并结合商家的消费者体验、服务保障等方面，综合商家的品牌力、运营力等，给予商家及品牌有辨识度的标签，如“快手旗舰”、“品牌黑标”等，同时，将对核实授权不成立的品牌进行店铺及品牌下