传媒行业简评报告：中秋国庆有望促进文娱消费，游戏行业显著回暖

中秋国庆有望促进文娱消费，游戏行业显著回暖 传媒|行业简评报告|2023.09.21 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 15-Sep 5-Jul 24-Apr 11-Feb 1-Dec 20-Sep 资料来源：聚源数据 相关研究 文娱消费超预期复苏，关注相关标的边际变化 暑期内容释放收获正向回馈，板块基本面向好 港股互联网迎布局良机，国产电影备案显著复苏 核心观点 【核心观点】文娱消费稳步复苏，中秋国庆有望提升弹性，接下来我们认为仍然需要重视线下文娱消费相关复苏节奏所带来的投资机会：国庆档、贺岁档均有望迎来新一波观影高峰，相关制作公司、头部院线以及发行端有望充分受益，持续关注重点项目定档情况，目前国庆档已定档影片包括中国电影《志愿军》、光线传媒《坚如磐石》、华谊兄弟《前任4》等。此外，关注2023年下半年开始产品线方面有较大变化的公司，如光线传媒、横店影视等。行业如期复苏，游戏公司仍有最优性价比。国内市场方面，7月手游市场收入同比增50%，整体连续3个月增长，《逆水寒》、《晶核》提供亮眼增量。出海市场方面，2023年8月共40个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.7亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入39.3%，整体情况优于去年同期。相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；文娱消费：泡泡玛特。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-1.98%，跑赢创业板指，在30个中信一级行业中位列第23位。从细分行业来看，上周广播电视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅1.18%，影视、动漫表现次之。 【重要行业新闻】中央网信办印发《关于进一步加强网络侵权信息举报工作的指导意见》；抖音生活服务正式上线“安心游”；喜马拉雅发布专为中老年人群设计的陪伴机SE；2023年8月上全国电影剧本（梗概）备案、立项公示包括故事影片共103部；电影《三大队》定档12月15日；iPhone15Pro系列手机将推出空间视频拍摄的新功能。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 文娱消费稳步复苏，中秋国庆有望提升弹性。从各行业披露数据看，消费节奏复苏稳健，尤其是观影、旅游等线下文娱消费复苏节奏超出预期，中秋国庆将至，接下来我们认为仍然需要重视线下文娱消费相关复苏节奏所带来的投资机会，包括：1）受精品供给驱动，观影市场火热，接下来头部供给充足且国庆假期较长，国庆档、贺岁档均有望迎来新一波观影高峰，相关制作公司、头部院线以及发行端有望充分受益，持续关注重点项目定档情况，目前国庆档已定档影片包括中国电影《志愿军》、光线传媒《坚如磐石》、华谊兄弟《前任4》等。此外，关注2023年下半年开始产品线方面有较大变化的公司，如光线传媒、横店影视等；2）线下消费复苏稳健背景下，泡泡玛特地区及人群渗透率持续提升，产品高端线、艺术线发展顺利，海外市场高速扩张，增长动能充足，9月乐园即将开园以及年底手游有望上线，或成为核心IP认知度拐点并带来营收新增量，有望重构公司估值体系。 行业如期复苏，游戏公司仍有最优性价比。国内市场方面，7月手游市场收入同比增50%，整体连续3个月增长，《逆水寒》、《晶核》提供亮眼增量。出海市场方面，2023年8 月共40个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.7亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入39.3%，整体情况优于去年同期。目前来看，第一，游戏仍是AIGC降本增效落地最确定的方向，AIGC等新技术概念的火热也驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新；第二，去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期逐步开启，暑期旺季驱动新品密集上线，行业景气度逐步抬升，根据最新披露行业数据，回暖势头强劲；第三，经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及之后的业绩释放，2023年H2有望持续估值+业绩双击。 相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；文娱消费：泡泡玛特。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-1.98%，跑赢创业板指，在30个中信一级行业中位列第23位。2023年初以来，中信传媒指数涨跌幅20.67%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周广播电视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅1.18%，影视、动漫表现次之。年初以来，表现最佳的板块是信息搜索与聚合，游戏、出版表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 证券代码 证券简称 周涨跌幅 证券代码 证券简称 周涨跌幅 前10位后10位 （%） （%） 002699.SZ 美盛文化 14.13 603258.SH 电魂网络 -14.65 002995.SZ 天地在线 12.81 600892.SH *ST大晟 -12.66 601098.SH 中南传媒 6.61 300805.SZ 电声股份 -11.18 002530.SZ 金财互联 6.20 603000.SH 人民网 -10.33 600373.SH 中文传媒 4.53 300781.SZ 因赛集团 -8.42 601928.SH 凤凰传媒 3.72 300467.SZ 迅游科技 -8.06 300027.SZ 华谊兄弟 3.55 300280.SZ 紫天科技 -7.82 601801.SH 皖新传媒 3.39 300031.SZ 宝通科技 -7.10 002739.SZ 万达电影 3.05 603598.SH 引力传媒 -6.52 600977.SH 中国电影 2.51 603888.SH 新华网 -5.85 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 002995.SZ 天地在线 互联网广告营销 14.32 证券代码证券简称所属中信三级行业周平均换手率（%） 002699.SZ美盛文化动漫10.67 300295.SZ 三六五网 信息搜索与聚合 9.29 300031.SZ 宝通科技 游戏 6.78 300079.SZ数码科技广播电视7.22 603000.SH 人民网 信息搜索与聚合 6.37 300043.SZ星辉娱乐游戏6.55 300528.SZ 幸福蓝海 影视 5.82 300805.SZ电声股份其他广告营销6.19 300052.SZ中青宝游戏5.68 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 类别新闻内容 行业监管 1.日前，中央网信办印发《关于进一步加强网络侵权信息举报工作的指导意 见》，对网络侵权信息举报工作进行系统谋划和整体安排，旨在维护保障广大网民网络合法权益。2.2023年9月11日至17日是第十个国家网络安全宣传周。今年的国家网络安全宣传周以“网络安全为人民，网络安全靠人民”为主题，将通过形式多样、内容丰富的系列活动，宣传网络安全理念、普及网络安全知识、推广网络安全技能，营造全社会共筑网络安全防线的浓厚氛围。3.9月11日~12日，第十届中国公平竞争政策国际论坛暨全国公平竞争大会（以下简称论坛）在江苏省南京市举办。本届论坛由市场监管总局（国家反垄断局）、江苏省人民政府共同主办，主题为“统一大市场公平竞未来”。4.9月11日，市场监管总局正式发布《经营者集中反垄断合规指引》（以下简称 《指引》）。这是2008年《反垄断法》实施以来，国务院反垄断执法机构出台的首部经营者集中监管领域合规指导性文件，对提升经营者集中常态化监管水平具有重要意义。 流媒体抖音：1.9月11日，抖音生活服务发布公告称，为更好地满足团购配送商家 需求，强化本地运营和推广能力，自2023年7月起，抖音生活服务在北京、 上海、成都等6个城市引入“团购配送区域代理商”，经过平台比选，现确定 在深圳、福州、武汉等24个新增城市引入区域代理商。加上7月公示的6个 城市，至此，抖音“团购配送”服务已经覆盖了30个城市。2.9月13日，抖 音美好乡村创作分享会上数据显示，过去一年，抖音新增乡村内容4.5亿条， 播放量超过2.3万亿次，点赞超过400亿次，#乡村守护人，#新农人计划2023等话题的传播量超过7400亿次。“山里DOU是好风光”落地10余个省份、830余个县域，直接带动乡村游客数量约413万人次；在“山货上头条”项目 的带动下，抖音电商共助销农特产47.3亿单；聚焦乡村人才发展的“乡村守 护人”项目，已吸引30余万名站内用户参与互动，累计带动乡村优质内容传 播超3900亿次。3.9月13日，2023抖音创作者大会上，抖音总裁韩尚佑表示，抖音的日均搜索量近2年增长近300%，生活服务搜索流量增长255%，生活服务搜索GMV增长254%，商品搜索流量增长93.3%商品搜索GMV增长143.8%。4.9月13日，抖音电商面向品牌方推出全新升级的2023节盟计划。 双11节盟计划于2023年9月1日正式开始报名，上刊时间集中在10月1日- 11月11日的商家都可提报参与。本次共有五大亮点。一，新增音符共创合作，仅10席，置换比例高达50%。二，合作门槛下调。三，达人投放可兑换。四，千川比例更高。五，视觉全新升级。5.9月14日，抖音生活服务正式上线“安心游”。“安心游”是抖音生活服务面向酒旅消费者推出的“优质出行商品”质量保障计划。平台甄选境内外旅行社高品质线路商品，针对境内外旅行社重点品类，通过已有商品数据维度明确好商品标准，以此保障消费者下单后的安心出游。 快手：1.9月12日，首届“快手追光大会”在北京召开。大会上快手联合创始人杨远熙表示，快手平台上的“村播”群体，正在成为乡村振兴独具特色的人才力量，越来越多年轻人借助短视频和直播助力乡村经济发展、文化出圈。2022年有超过8.7亿个农产品订单经由快手发往全国各地，同比2021年增长 55%。另外，快手还宣布发起村播“繁星计划”，将在未来三年投入100亿流量、5000万现金，培养100万村播，1000名乡村创业者，为160个国家重点帮扶县输送人才，进一步提升乡村人才密度，促进就业创业与产业发展。2.9 月13日，快手成为小米首批应用生态商业开放项目战略合作伙伴。小米应用 生态商业开放项目“直投2.0”已正式上线，快手将全面启用小米直投2.0的 能力，小米直投2.0项目会从效率、能力、安全三方面提供服务，助力快手不 断探索长效增长的新模式。3.9月13日，杭州2022年第19届亚运会迎来倒 计时10天。快手已进入“亚运时间”，从赛事信息、特色内容、运动员前方观赛等维度全面发力，打造覆盖赛事前中后全周期的全民看亚运、聊亚运、参与亚运的火热氛围。9月23日至10月8日赛事期间，用户可