商品日报

商品日报20230728 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：市场预期修正，金银大幅回落 周四国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.21%报1946.3美元/盎司，COMEX白银期货跌2.74%报24.285美元/盎司。最新公布的美国GDP等经济数据均好于预期，强化市场对美联储持续加息的预期，美元指数和美债收益率大幅上涨，压制贵金属价格回落。昨日美元指数涨0.72%报101.76，10年期美债收益率涨13.8个基点报4.01%，美国三大股指全线收跌。数据方面：美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，预期升1.8%，前值升2%；个人消费支出环比初值升1.6%，预期升1.2%，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，预期升4%，前值升4.9%。6月美国耐用品订单环比初值增长4.7%，创半年最大增速，增速远超市场预期，连增四个月，其中剔除飞机和国防耐用品的核心资本品意外不降反增，体现企业核心资本支出连增三个月；另外，上周美国首次申请失业救济人数超预期下降，创将近五个月来单周新低。美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万 人，为5个月新低，预期23.5万人，前值22.8万人。昨日欧洲央行将三大主要利率均上调 25个基点，为连续第九次加息，符合市场预期，利率达到2008年9月以来最高水平。欧洲央行表示，将确保利率在必要的时间内保持在足够限制性的水平，为未来行动留有余地，被解读为鸽派。另外，日央行可能“转向”，日媒称将讨论调整收益率曲线控制，让长期利率高于上限。 好于预期的美国经济数据，使得市场修正之前对美联储将停止加息的预期，金银价格承压回落。美国经济和通胀的韧性使得美联储在相当长的时间都将内维持鹰派，我们维持当前金银价格仍处于阶段性调整中的观点。 操作建议：金银逢高沽空 铜：美元指数反弹，铜价短期承压 周四沪铜主力2308合约窄幅震荡，全天微跌0.22%，收于69060元/吨。国际铜2309合约昨日维持震荡，跌幅0.39%，收于61340元/吨，夜盘方面，伦铜小幅下跌带动沪铜震荡偏 弱。周四上海电解铜对2308合约升水20~90元/吨，均价升水55元/吨，较上一日上涨5元 /吨。近期铜价转入震荡区间，当月和次月的back结构收窄，现货进口窗口关闭，周四现货市场成交平平，持货商维持较低升贴水报价，下游仍刚需采购为主。宏观方面：美国二季度GDP年化季环比初值超预期增长2.4%，远高于预期的1.8%和前值的2%，经济软着陆预期不断升温，呼应美联储政策声明对于当前经济温和扩张的评价，叠加美国6月耐用品订单环比意外大增4.7%，创7个月以来的最大增幅，美元指数昨夜大幅反弹，铜价随即承压。欧央行如期加息25个基点，并声明尽管通胀持续下降，但预计仍将在较长时间内维持关键利率在足够严格的水平，对于未来措施并未透露前瞻性指引，将视经济数据而定。产业方面：泰克资源公布季报显示，其二季度铜产量达6.4万吨，同比减少10.1%，主因旗下高谷地铜矿矿石硬度提升和品位下滑等影响，旗下安塔米纳铜矿二季度产量11.2万吨，同比减少7.9%，主因品位下降及选矿厂吞吐量下滑。 美国二季度GDP增速超预期叠加耐用品订单意外回暖，拉动美元指数反弹令铜价短期承压。当前国内消费淡季成色显现，现货升水低位运行，国内外均进入阶段性累库周期，预计铜价短期将延续震荡。 操作建议：暂时观望 铝：意外连续去库，铝价偏好 周四沪铝主力冲高回落，收18420元/吨，涨0.35%。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.18% 报2209美元/吨。现货长江均价18490元/吨，涨140元/吨，对当月+25元/吨。南储现货均 价18470元/吨，涨110元/吨，对当月平水。现货市场消费仍显观望，成交一般。据SMM， 7月27日铝锭社会库存53.6万吨，较上周四减少1.8万吨。铝棒库存7.51万吨，较上周四减少1.46万吨。宏观面，美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，预期升1.8%，前值升2%；个人消费支出环比初值升1.6%，预期升1.2%，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，预期升4%，前值升4.9%。另外，美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，为5个月新低，预期23.5万人，前值22.8万人。欧洲央行将三大主要利率 均上调25个基点，为连续第九次加息，符合市场预期，利率达到2008年9月以来最高水 平。产业消息，国际铝业协会（IAI）公布数据显示，全球6月氧化铝产量为1131万吨，日 均产量为37.7万吨。5月全球氧化铝产量修正为1187.8万吨。 美国数据好于预期，提振美国需求前景同时也打击了市场对美联储相对鸽派货币政策的预期，对铝价影响好坏参半。基本面铝锭意外连续第二周去库，淡季库存表现较预期稍好，对铝价影响偏多。不过在云南复产供应持续增量的情况下，铝后续上方空间不大。 操作建议：观望 镍：强劲经济数据打击鸽派预期，镍价承压 周四沪镍冲高回落日内跌1.46%，报收170180元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍涨0.76% 报21755美元/吨。现货方面7月27日，长江现货1#镍报价174700-175900元/吨，均价报 175300元/吨，较上一交易日跌350元/吨。广东现货1#镍报价175700-176100元/吨，均价 报175900元/吨，较上一交易日跌500元/吨。今日金川公司板状金川镍报175000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。宏观面，美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，预期升1.8%，前值升2%；个人消费支出环比初值升1.6%，预期升1.2%，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，预期升4%，前值升4.9%。另外，美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，为5个月新低，预期23.5万人，前值22.8万人。欧洲央行将三大 主要利率均上调25个基点，为连续第九次加息，符合市场预期，利率达到2008年9月以来最高水平。 昨日美国二季度经济增长速度超预期，强劲的数据显示美国将避免陷入经济衰退，同时增强了美联储在经济数据继续全面强劲的情况下进一步加息的可能性，昨夜美指阳线大涨，镍价承压。基本面，据悉7月27日国储对镍铁进行收储且要求镍含量在10%以上，总共招 标6万实物吨，半年交期。收储量低于了市场的普遍预期，前期利好情绪转向，短期镍价有向下调整需求，不过低库存支持下下方空间亦有限，看好短期仍在近期震荡箱体当中。 操作建议：观望 锌：LME库存再度大增，锌价涨势放缓 周四沪锌主力2309合约日内小幅回落，夜间窄幅震荡，跌0.70%,报20590元/吨。伦锌冲高回落，跌1.56%,报2454.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在20720~20970元/吨，对2308合约升水50元/吨附近。锌价大幅拉涨，贸易商出货为主，下游接货较少，进口锌锭价格相对稳定，进口与国产价差收窄，但成交不畅下升水大幅回落。美国第二季度实际GDP年化季率初值录得2.4%，大超预期的1.80%和前值的2%。与此同时，美国6月耐用品订单月率录得4.7%，为2022年12月以来最大增幅。美国至7月22日当周初请失业 金人数录得22.1万人，为2023年2月25日当周以来新低。欧央行如期加息25个基点，将确保利率在必要的时间内保持在足够限制性的水平，为未来行动留有余地，被解读为鸽派。日本央行周五可能出意外，日媒称将讨论调整收益率曲线控制，让长期利率高于上限。中国6月规模以上工业企业利润同比-8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点，为连续第四个月收 窄。LME库存增加8125吨至96075吨，增量来源于新加坡和巴生仓库。 整体来看，美国数据强劲增强市场对软着陆的信心，欧央行暗示加息进入尾声，美元止跌反弹，此外LME库存再度大增，施压锌价。国内看，锌价反弹后下游接受度下降，现货升水崩塌，月间Back结构大幅收窄。乐观预期回归现实，锌价涨势放缓，短期或重回震荡。 作建议：观望 铅：资金博弈未结束，铅价回调受限 周四沪铅主力2309合约日内横盘震荡，夜间震荡重心小幅上移，涨0.25%,报15965元 /吨。伦铅横盘运行，跌0.92%,报2156.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15925-15945 元/吨，对沪期铅2308合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、铜冠、金德铅15905-15945 元/吨，对沪期铅2308合约贴水40-0元/吨报价。沪铅延续震荡下行态势，持货商随行出货，但报价升贴水变化不大，下游因终端消费一般，生产积极性不高，采购以刚需为主，散单成交暂无好转。 整体看，基本面看，尽管存消费旺季预期，但下游尚处淡旺季过渡期，高价铅负反馈显现，个别铅蓄电池企业放假应对，后期消费成色尚待观察，目前尚不支撑铅价维持高位。但主力持仓再度增加，资金博弈尚未结束，铅价调整空间受限。 操作建议：观望 螺纹：厂库降社库增，螺纹高位震荡 周四螺纹钢期货2310合约震荡走势，受原料下跌影响，小幅回落，收3831。现货市场，唐山钢坯价格3670，环比上涨20，全国螺纹报价3897，环比上涨6。宏观方面，近日住房城乡建设部部长倪虹召开企业座谈会强调，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。产业方面，近日粗钢限产平控政策逐步落地，华东、华北部分地区钢厂收到通知，要求今年产量不超过去年，预计河北山东江苏减产力度较大。上周螺纹产量274万吨，减少5万吨；表需273万吨，增加3万吨； 螺纹厂库193万吨，减少9万吨，社库578万吨，增加10万吨，总库存771万吨，增加1 万吨。产量回落，表需回升，厂库降社库增，钢厂出货顺畅，关注累库节奏。 总体上，政治局会议提出加强逆周期调节，没有提房住不炒，房地产政策放松的预期增强。粗钢限产政策逐步落地，供应端产量将有序压缩。在需求相对平稳和低库存背景下，预计螺纹将延续偏强走势。 操作建议：逢低做多 焦炭：铁水产量持续回落，焦炭价格承压 周四焦炭期货2309合约震荡回调，铁水产量再度回落，需求减弱，期价小幅下跌，收2303。昨日山西、天津、河北等地钢厂接受焦炭价格上调，第三轮提涨落地。现货市场，市场偏强运行，港口准一焦炭报价2120元/吨，山西现货一级焦炭报价1800元/吨。需求端，近日粗钢限产平控政策逐步落地，华东、华北部分地区钢厂收到通知，要求今年产量不超过去年，后期将对铁水产量造成影响，焦炭需求或将下滑。供给端，受安全、环保检查影响产地，近期原料煤紧张价格不断走高，焦企成本增加，部分企业限产，焦炭供应稍紧，焦炭市场情绪升温。上周独立焦企产能利用率为74.5%，环比减少0.7%，焦企日均焦炭产量55.9万吨，环比减少0.5万吨，钢企日均产量46.1万吨，环比减0.3万吨。焦炭库存，上周独立 焦化企业库存57.1万吨，减少7.2万吨，钢企577.9万吨，减少12.8万吨，港口205万吨， 减少9万吨，总库存840万吨，环比减少29万吨。 整体上，近期部分地区限产，铁水产量预计高位调整，焦炭表需承压。上游焦煤偏强，焦企处于亏损状态，部分限产，供应偏紧，现货提涨落地，短线或震荡为主。 操作建议：观望 铁矿：现货成交一般，矿价震荡偏弱 周四大商所铁矿期货指数合约收盘为805，下跌20。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为114，跌2；青岛港口PB粉价格为885，下跌10；河北唐山66%精粉为1115，持平；昨日国内各地钢材现货价格不变，市场成交正常；唐山方坯出厂价涨20，报3670元/吨。唐山89座高炉中有24座检修；周影响产量45万吨，周度产能利用率为82.2%，环比降7.2个点，降幅明显。国内钢材需求处在淡季，钢材下游需求一般。目前钢厂铁矿低库存；唐山环保限产加严，生铁日均