双周报：及时出台扶持政策，鼓励更多投资

SectorReport:ConstructionEngine eringSector中文版 GaryWong黄家玮 行业报告：建筑工程行业 Chineseversion (852)25092616gary.wong@gtjas.com.hk31July2023 EquityResearch 双周报：及时出台扶持政策，鼓励更多投资 SectorReport 投资建议：我们推荐受益于房地产行业复苏、基础设施投资持续推进、“一带一路”沿线新机遇、国有企业改革和低估值等主题的公司；包括中国中铁（00390HK，目标价7.70港元，评级“买入”）、中国铁建（01186HK，目标价9.20港元，评级“买入”），及中国交建（01800HK，目标价6.00港元，评级“收集”）。我们亦推荐受益于香港特区政府为缓解本地劳工短缺问题而即将推出的输入劳工计划的本地公司，包括中国建筑国际（03311HK，目标价16.10港元，评级 “买入”）和中国建筑兴业（00830HK，目标价3.10港元，评级“买入”）。重申 行业“跑赢大市”评级。 Rating:Outperform Maintained 评级：跑赢大市(维持) SWII:ConstructionanddecorationandHSIperformance 行业新闻更新：1）国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》；2）中共中央政治局召开会议。 20% 10% %ofreturn EquityResearchReport 公司新闻更新：1）)中国建筑国际（03311HK）：连续七年获选为“富时社会责任指数”成分股；2）中国铁建（01186HK）：2023年上半年新签合同同比增长2.1%至人民币13,591亿元；3）中国中铁（00390HK）：2023年上半年新签合同同比增长5.1%至人民币12,738亿元。 风险：1）政府基础设施支出可能低于预期；2）通胀可能超预期并导致政策收紧；3）海外项目风险。 0% Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23 -10% -20% -30% -40% HSI ShenwanIndustryIndex:Construction&Decoration 股 票研 究 行 业 报告 证 券研究报 告 建 筑工程行 业 ConstructionEngineeringSector Source:IFIND,Bloomberg. 1.投资建议 31July2023 我们推荐受益于房地产行业复苏、基础设施投资持续推进、“一带一路”沿线新机遇、国有企业改革和低估值等主题的公司；包括中国中铁（00390HK，目标价7.70港元，评级“买入”）、中国铁建（01186HK，目标价9.20港元，评级“买入”），及中国交建（01800HK，目标价6.00港元，评级“收集”）。我们亦推荐受益于香港特别行政区政府为缓解本地劳工短缺问题而即将推出的输入劳工计划的本地公司，包括中国建筑国际（03311HK，目标价16.10港元，评级“买入”）和中国建筑兴业（00830HK，目标价3.10港元，评 级“买入”）。重申行业“跑赢大市”评级。 2.行业表现回顾 图1:申万行业指数及沪深300指数在2023年7月17日至2023年7月28日两周的各行业回报率 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% Property Non-bank Constructionmaterial Food&beverage Steel Beautycare Banking Retail Lightindustrialmanufacturing Conglomerate Transportation CSI300 Householdappliances Construction&decoration Apparel Pharmaceutical&biotechnology Auto Chemicalengineering Socialservices Coal Nonferrousmetals Agriculture Environmentalprotection Petrochemicals Electricalequipment Mechanicalequipment Nationaldefence Publicutilities Computer Electronics Media Telecommunication -10.0% 资料来源：IFIND。 2023年7月21日–国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》 ConstructionEngineeringSector建筑工程行业 3.行业新闻更新 会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。 要坚持城市人民政府负主体责任，加强组织实施，科学编制改造规划计划，多渠道筹措改造资金。 要高效综合利用土地资源，统筹处理各方面利益诉求，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。 要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。 2023年7月24日–中共中央政治局召开会议 会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作 要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用，有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。 要制定出台促进民间投资的政策措施。 要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。 SectorReport 资料来源：国务院、新华网、国泰君安国际。 图2:中国月度社会融资总量图3:中国月度新增人民币贷款 2021 2022 2023 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 RMBbillion 6,000 RMBbillion 2021 2022 2023 31July2023 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 资料来源：中国人民银行。资料来源：中国人民银行。 图4:商品房销售额和房地产开发投资累计同比增速图5:新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速 80% 60% 40% 150% GFANewStarts(YoY) GFAConstructioninProgress(YoY) GFACompletion(YoY) ResidentialPropertySales(YoY) PropertyDevelopmentInvestment(YoY) 100% 20% 0% -20% -40% 50% Jun-23Feb-23Oct-22Jun-22Feb-22Oct-21Jun-21Feb-21Oct-20Jun-20Feb-20Oct-19Jun-19Feb-19Oct-18Jun-18Feb-18Oct-17Jun-17 Jun-23Feb-23Oct-22Jun-22Feb-22Oct-21Jun-21Feb-21Oct-20Jun-20Feb-20Oct-19Jun-19Feb-19Oct-18Jun-18Feb-18Oct-17Jun-17 ConstructionEngineeringSector建筑工程行业 0% -60%-50% 资料来源：中国国家统计局。资料来源：中国国家统计局。 图6:基础设施、制造业和房地产开发固定资产投资同比增速图7:基础设施固定资产投资同比增速 ProductionandSupplyofElectricity,Heat,GasandWaterPropertyFAIManufacturingFAIInfrastructureFAITransport,StorageandPost Irrigation,Environment&PublicFacilitiesManagement 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-07 2020-09 2020-11 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 2023-04 2023-06 2020-07 2020-09 2020-11 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 2023-04 2023-06 -10% SectorReport 资料来源：中国国家统计局。资料来源：中国国家统计局。 SectorReport 中国建筑国际（03311HK）：连续七年获选为“富时社会责任指数”成分股 4.公司新闻更新 31July2023 2023年7月26日，中国建筑国际公布，根据富时罗素（富时国际有限公司和法兰克罗素公司的交易名称）确认，中国建筑国际已根据富时社会责任标准进行独立评估，并已满足成为该指数系列成分的要求，连续七年获选为“富时社会责任指数”成分股。富时社会责任指数旨在衡量企业在环境、社会和治理（ESG）方面的表现。 资料来源：中国建筑国际、国泰君安国际。 中国铁建（01186HK）：2023年上半年新签合同同比增长2.1%至人民币13,591亿元 2023年7月26日，中国铁建公布了2023年上半年的新签合同信息。建造业务新签合同为人民币9,609亿元（+28.5%），投资业务新签合同为 人民币1,373亿元（-53.9%），环保业务新签合同为人民币699亿元（-16.8%），规划、设计和咨询业务新签合同为人民币145亿元（-17.7%）， 制造业务新签合同为人民币159亿元（-12.3%），房地产开发业务新签合同为人民币537亿元（+39.0%），材料和物流业务新签合同为人民币 938亿元（-20.9%），产业金融业务新签合同为人民币54亿元（+11.0%），新兴产业新签合同为人民币76亿元（+104.4%）。其中，国内新 签合同为人民币12,764亿元（+4.3%），海外新签合同为人民币827亿元（-23.0%）。 资料来源：香港交易所、国泰君安国际。 中国中铁（00390HK）：2023年上半年新签合同同比增长5.1%至人民币12,738亿元 2023年7月27日，中国中铁公布了2023年上半年的新签合同信息。工程建设新签合同为人民币9,292亿元（+43.3%），设计及咨询服务新签 合同为人民币155亿元（-25.9%），装备制造新签合同为人民币358亿元（+2.9%），特色地产新签合同为人民币361亿元（+66.9%），资产 经营新签合同为人民币780亿元（-66.3%），资源利用新签合同为人民币118亿元（+67.3%），金融及商品贸易新签合同为人民币414亿元 （+16.5%），新兴业务新签合同为人民币1,259亿元（-40.6%）。其中，国内新签合同为人民币11,894亿元（+5.1%），海外新签合同为人民 币843亿元（+5.7%）。 资料来源：香港交易所、国泰君安国际。 5.风险 ConstructionEngineeringSector建筑工程行业 公司名称 股票代码 货币 收市价 市值(百万) 市盈率 市净率 ROE(%) D/Y(%