甲醇月报：临近淡旺季切换，供需双增

行业 甲醇月报 日期 2023年8月1日 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员:李捷,CFA 021-60635738 lijie@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 研究员：彭浩洲 021-60635727 penghz@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 研究员：任俊弛 021-60635737 renjc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：吴奕轩 021-60635726 wuyx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3087690 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0309492 能源化工研究团队 临近淡旺季切换，供需双增 观点摘要 《成本运行中枢下行，春检规 模待检验》 2023-3-4 《边际供应增加，金三需求回 升见顶》 2023-4-3 《震荡区间下沿逐步显现》 2023-7-1 近期研究报告 在半年报中，我们提出“震荡下沿区间逐步显现”的观点，认为甲醇自身向上驱动需要看到上游的大幅减产或下游需求的改善。7月以来MA运行重心逐步突破震荡上边际，宏观面与基本面意外走强形成共振，突破上涨至2300区间后回撤，久泰装置重启提负运行，期价转入震荡区间运行，9-1反套走阔至-110以上 风险提示：能源价格剧烈波动 一、行情回顾 图1：期货价格（元/吨）图2：9-1价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：区域现货价格（元/吨）图4：区域价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：基差（元/吨）图6：仓单数量（张） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 在半年报中，我们提出“震荡下沿区间逐步显现”的观点，认为甲醇自身向上驱动需要看到上游的大幅减产或下游需求的改善。7月以来，MA运行重心逐步突破震荡上边际，宏观面与基本面意外走强形成共振，突破上涨至2300区间后回撤，久泰装置重启提负运行，期价转入震荡区间运行，9-1反套走阔至-110以上。 现货市场来看，内地和沿海市场价格重心上移。内地甲醇供应回归不及预期，内地企业库存偏低，补空需求刺激采购积极性走强，内蒙地区月均价1958元/吨，环比上涨10.26%。沿海地区供需相对平稳，7月进口缩量，港口淡季累库不及预期，太仓均价2217元/吨，环比上涨5.94%。 二、基本面分析 1.7月内地供应恢复不及预期 国内甲醇产量7月预估在632.98万吨，环比增加19.82万吨。久泰装置意外停车对供应端影响较大，尽管月内仍有部分装置检修，但检修时间较短，多数月内重启，产能利用率整体变动有限，产量窄幅增加。据卓创数据，西北地区甲醇开工负荷为72.13%，环比上涨0.74个百分点；国内甲醇整体平均开工负荷为64.18%，环比下跌0.25个百分点；非一体化甲醇平均开工负荷为56.78%，环比下跌0.20个百分点。 表1：部分甲醇装置运行情况 名称 原料 甲醇产能(万吨) 检修计划 内蒙久泰 煤 200 7月13日停车检修，已恢复运行 包钢庆华 焦炉气 20 7月25日检修，计划检修20天 易高煤化 煤 30 7月20日产出产品，负荷逐步提升 世林化工 煤 30 7月底检修 内蒙古国泰 煤 40 6月23日停车，计划9月份恢复 新疆广汇 煤 120 维持半负荷运行 新奥达旗 煤 120 7月4日停车检修，计划月末出产品 宁夏鲲鹏 煤 60 6月11日停车检修，计划7月23日产出产品 延安能化 煤+天然气 180 7月1日停车，计划8月初恢复 陕西长青 煤 60 7月10日开始检修，计划月底恢复 甘肃华亭 煤 60 7月19日产出产品，负荷逐步提升 河北金石 煤 20 7月7日停车检修，计划检修一个月 河南中新 煤 35 7月24日重启 中原大化 煤 50 7月25日重启 明水大化 煤 60 7月17日临时停车，计划月末恢复运行 兖矿国宏 煤 67 7月13日停车检修，计划月末出产品 数据来源：卓创资讯，隆众资讯，建信期货研究发展部 图7：月产量（千吨） 图8：产量同比/环比（千吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图9：西北开工率（%） 图10：2023年开工VS3年均值（%） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图11：天然气制甲醇开工率（%） 图12：焦炉气制甲醇开工率（%） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.日耗峰值已过，煤价反弹空间有限 迎峰度夏进入关键时间，进入中伏，高温天气持续，电厂将继续保持较高的耗煤水平。在长协及进口货源补充下，社会去库进程缓慢，整体电厂存煤可用天数仍在安全区间以上。今年三伏天持续时间较长，居民用电对市场煤价 仍有支撑，港口煤价回落后仍有反弹机会，涨幅不宜过度乐观，港口煤价预计在850-880元/吨区间波动。超强台风“杜苏芮”、“卡努”给华南、华东 带来充沛降水，即便后市气温回升，沿海电厂日耗也难超7月中旬峰值，随着鄂尔多斯部分煤矿陆续复产，市场对供应收紧预期放缓，在高库存依托下，终端主力电厂仍以兑现长协煤炭为主，终端需求释放空间较小，因此煤价反弹力度有限。 煤化工成本端在应峰度夏期间仍有支撑，随着立秋临近，煤炭日耗峰值已过，夏季旺季需求逐步转弱，高进口及长协托底，中期煤价再度转弱。煤制甲醇利润环比明显回升。据隆众统计，山东煤制甲醇市场毛利为-290.77元/吨，环比+21.57%，西北煤制甲醇市场毛利为-318.84元/吨，环比+20.34%。 图13：秦皇岛5500K动力煤（元/吨） 图14：55个港口库存（万吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图15：六大发电集团日均耗煤（万吨/日） 图16：月度煤炭进口量（吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 3.内地持续去库，订单待发量下跌 内地企业库存去库，订单待发量下跌。截至7月末，内地企业库存在32.33 万吨，较月初36.22万吨去库3.89万吨，企业订单待发量为18.89万吨，较月 初23.71万吨减少4.82万吨。内蒙久泰意外停车，供应收缩引发下游积极采购。下旬内蒙久泰重启提负荷运行，供应恢复内地推涨承压。 图17：主产区企业库存量(万吨) 图18：企业订单待发量(万吨) 数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部 4.港口淡季累库不及预期 据海关总署统计，2023年6月我国进口136.37万吨，环比减少1.01%，同比增加27.4%，1-6月累计进口671.10万吨，累计同比增长11.55%。6月出口2.95万吨，1-6月累计出口6.3万吨，累计同比减少36.72%。7月份甲醇进口量环比下降，进口量在127.89万吨，环比下降8.47万吨，跌幅为6.22%， 7月份甲醇出口量预估0.3万吨。 进口船货集中到港，7月甲醇沿海主港延续累积。截至月末，华东华南主港库存为104.72万吨，环比上月月底上涨9.12万吨，涨幅为9.54%。受6月海外装置恢复不及时，7月装船数量及到港预期环比收缩，7月进口预计127.89万吨，环比6月进口量减少8.48万吨。7月海外装置陆续恢复重启，非伊货源持续高位供应，8月装船及到港数量预计环比回升。考虑到7月末、8月初台风影响，港口封航时长暂不确定，8上到港卸货速度预计较慢。 表2：伊朗地区装置运行情况 名称 甲醇产能(万吨) 目前运行情况 KPC 66 稳定运行中 Marjan 165 近期基本稳定运行中，招标远月装港船货 Bushehr 165 装置维持固有负荷运行，招标远月装港船货 Kimiya 165 装置负荷不高，招标远月装港船货 FPC 100 稳定运行在 Sabalan 165 近期开工负荷不高 Kaveh 230 停车检修中，计划7底重启恢复 ZPC 330 稳定运行中 数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部 图19：港口总库存（万吨）图20：可流通库存（千吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图21：到港量预报（万吨）图22：海外产能利用率（%） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图24：出口量（千吨） 图23：进口量（千吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 5.MTO负荷基本稳定，斯尔邦再传8月重启 CTO/MTO装置平均开工负荷在75.06%，较上月下跌0.73个百分点。月内个别内蒙MTO装置降负，陕西、青海个别一体化烯烃企业停车，新疆、山东烯烃企业开车，华东、陕西部分MTO装置提负。中天合创360万吨/年甲醇装置7成负荷运行，预计8月3日恢复满负荷生产。60万吨/年及77万吨/年MTO装置目前6成负荷运行中，近期恢复满负荷。华东斯尔邦再传8月下计划重启，重启进度待跟踪。 表3：部分下游烯烃装置运行情况 企业 烯烃产能（万吨） 甲醇产能(万吨) 目前运行情况 南京诚志一期 30 60 维持运行 南京诚志二期 60 - 维持运行 宁波富德 60 - 超负荷运行 常州富德 30 - 维持运行 江苏斯尔邦 80 - 恢复时间待定 浙江兴兴 69 - 6.19日停车，重启待定 阳煤恒通 30 20 MTO6成负荷，甲醇尚未重启 天津渤化 60 - MTO装置5成负荷运行 中原石化 20 60 满负荷运行 中天合创137360甲醇7成负荷运行，60万吨/年甲醇及77万吨/年 MTO装置目前6成负荷运行中 中煤蒙大60-MTO满负荷运行 100万吨装置+60万吨烯烃稳定运行中 宁夏宝丰 60+60 180+260+240 正常运行 青海盐湖 33 100 甲醇及烯烃装置停车检修 蒲城清洁 70 180 甲醇装置降负运行，烯烃装置正常运行 山东鲁西 30 80 烯烃降负至6成负荷，甲醇尚未重启 山东联泓 36 92 稳定运行 大唐多伦 46 168 正常运行 延安能化 60 180 正常运行 中煤榆林 60 200 7月24日停车检修，计划检修15天 神华榆林 60 180 正常运行 神华宁煤 100 352 25万吨装置停车检修，暂无重启计划， 内蒙古久泰60300200万吨甲醇装置提负中， 神华新疆 68 180 其余装置正常运行正常运行 新疆恒有 19.96 70 半负荷运行 甘肃华亭 20 - 重启时间待定 数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部 6.传统需求淡季亮点难寻 冰醋酸华东地区市场价格为3080-3300元/吨，周均价为3273元/吨，与上周相比上涨1.08%。冰醋酸开工负荷77.96%，较上周提升10.06百分点，延长榆林煤化装置也有意外短停，且河南顺达、河北建滔及塞拉尼斯装置依旧开工不满。伴随本周多套停车装置陆续重启，且尚无新的装置检修计划，预计下周冰醋酸行业开工将继续提升；需求方面，部分下游开工有提升预期，不过业者存看空心态，现货市场商谈气氛或仍较一般。综合来看，冰醋酸市场利多因素有限，价格波动区间3000-3150元/吨。 甲醛开工负荷30.06%，较上周提升1.09个百分点。山东地区甲醛市场周均价为1073元/吨，较上周上涨4.84%；江苏地区甲醛市场周均价为1185元/吨，较上周上涨4.59%。醛行业理论利润提升，但仍处于亏损状态，平均利润为-30元/吨。下游需求平平，卖方仍意向积极出货，供