大连电瓷机构调研纪要

大连电瓷机构调研报告 调研日期:2023-05-05 2023-05-08 董事、副总经理、财务总监、董事会秘书 李军,证券部部长、证券事务代表桂许燕 2023-05-052023-05-05 杭州拱墅区远洋国际中心B1605会议 特定对象调研室 中信建投 证券公司 乔翔,何人珂 Pinpoint 其它 柳文渊 DymonAsia - 张雨声 鑫巢资本 资产管理公司 詹奥博 相生资产 资产管理公司 欧阳俊明 天弘基金 基金管理公司 赤东阳 海通证券 证券公司 房青 海通国际 证券公司 陶裕斌 国寿安保 基金管理公司 高志鹏 光证资管 资产管理公司 郭冲冲 宝盈基金 基金管理公司 宋可嘉 活动纪要: 一、首先公司向调研者做公司基本情况及经营业绩、主要产品介绍: 1、公司基本情况; 2、公司经营业绩; 3、主要产品。 二、互动交流 问:请介绍一下2022年和2023年一季度公司经营业绩的情况? 答:公司于2023年4月27日披露了2022年度报告,从整体的经营情况来看:公司2022年营收同比增长29.12%,归母净利润同比增长了15.35%。 在招投标方面,报告期内特高压市场的招标数量和金额较2021年有所下降,2021年招投标体量比较大,所以相较而言,2022年的 招投标体量是次于2021年的。从“十四五”乃至未来的“十五五”发展规划来看,我们判断特高压市场未来继续保持一定的景气度。报告期内,公司营业收入约12亿,占比较大的线路主要有白鹤滩~浙江、白鹤滩~江苏、南阳~荆门~长沙,2022年营收高的原因主 要是上一年的订单结转量比较大,所以整体来说22年确认的营收增长幅度比较大。 在成本方面,公司2022年成本端的压力有增无减,有几个方面的原因:一是直接材料成本的上升;二是2022年公司对大连工厂进行 修缮,制造费用有较为明显的上升。另外还有一个叠加的因素,江西工厂和超创数能子公司的前期投入成本,江西工厂去年投建完成进入调试阶段后,会有一定的试运营成本,例如直接人工、直接材料、废品损耗等,同时新设立的超创数能子公司尚未开始盈利,都会对公司的利润有一部分侵蚀,导致毛利率水平有一定下滑。 2023年一季度同比下滑较大主要原因有两个方面,第一个是收入端,2022年无论从招投标规模还是结转订单的情况来看,相较上一 年度都减少比较多,所以在今年一季度的时候确认的收入也是减少的。另外一个原因是江西工厂在一季度的时候进入了密集调试阶段。 问:公司瓷绝缘子的成本结构? 答:目前公司主要生产的悬瓷绝缘子产品,占比超过50%的成本主要是直接材料,其次分别是人力成本、动力能源、制造费用,每年可能会存在一定比例的变动,但基本变化不大。 综上,整体成本主要在于直接材料和人工,占据了将近2/3的一个水平。 问:直接材料主要是哪些材料? 答:公司悬瓷绝缘子的直接材料主要分为两部分,一部分是氧化铝和高岭土、长石等瓷土矿物原料;另一部分是绝缘子的金属配件,也就是 产品瓷件上面安装的铁帽铁脚。近两年由于钢材等大宗商品的上涨,导致金属配件价格涨幅较大,进一步加大了产品端的成本压力。 问:公司不同绝缘子的应用场景可不可以给我们简单介绍一下? 答:目前公司生产的产品主要是悬式瓷绝缘子,一类应用于特高压线路,毛利率较高,占公司整体产能70%左右。根据往年建设进度,每年约建设完成两条到三条线路,未来两年建设进度可能会进一步加快。 第二类产品应用于超高压、高压线路,占公司整体产能20%左右,这里面一部分用于国内市场供货,一部分用于国际市场供货,相对来说产品等级降低,生产难度下降,价格也对应减少,毛利率水平随之减少。 公司目前还生产部分复合绝缘子,由于复合绝缘子产品是完全工业化的制造,其制造技术难度比较低,目前国内复合绝缘子的市场竞争较为激烈。公司在复合绝缘子市场的占比不大,在公司盈利占比也比较小,利润率不高。 问:公司从电网招投标到收入确认大概是一个什么样的节奏? 答:输变电线路的建设周期较长,不同年份之间的招投标体量可能出现一定的差异,具体要看线路整体核准和建设审批的进度。但公司的生产和供货是持续的,一般情况下根据线路的长短、中标时间及线路建设进度等因素,会出现招投标到供货跨年的情况,但整体会是一个有序的推进过程。