电子行业事项点评：AMD23Q2业绩点评：营收降幅符合预期，下半年数据中心业务将发力

AMD23Q2业绩点评： 营收降幅符合预期，下半年数据中心业务将发力 2023年8月2日 证券研究报告行业点评 行业事项点评电子投资评级上次评级 看好看好 莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001联系电话：13437172818邮箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰联系人邮箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 AMD23Q2业绩点评： 营收降幅符合预期，下半年数据中心业务将发力 2023年08月02日 本期内容提要： 营收：23Q2，AMD实现收入53.59亿美元，同比-18%，毛利率环比 +2pct至46%，运营亏损为2,000万美元，净收入为2,700万美元，每股摊薄收益为0.02美元。按非通用会计准则，毛利率为50%，运营收入为11亿美元，净收入为9.48亿美元，每股摊薄收益为0.58美元。 分业务营收与经营亮点： （1）数据中心事业部：季度营收为13.21亿美元，同比-11%/环比+2%。其中，公司披露同比下降主要是由于企业需求疲软和部分客户的云库存水平升高，导致第三代EPYC处理器销量下降；环比上升是由于第四代AMDEPYC™CPU营收翻了近一倍，EPYCCPU企业销售增加，部分抵消了自适应SoC数据中心产品下降。目前，已有超过670个由AMD驱动的云实例公开可用。AMDInstinct™MI300A和MI300XGPU已向领先的高性能计算、云和人工智能客户提供样品，计划在23Q4发布并逐步推广生产。 （2）客户端事业部：季度营收为9.98亿美元，同比-54%/环比+35%。其中，公司披露同比下降主要是由于较弱的个人电脑市场和PC供应链中的重大库存调整导致处理器出货量减少；环比上升是因为AMDRyzen™7000系列CPU销售大幅增长，个人电脑市场状况改善。此外，AMD本季度宣布推出了全新的Ryzen™PRO7040系列移动处理器，这是面向高端Windows11商务笔记本电脑和移动工作站的先进x86处理器，并且公司宣布今年将有超过100个由AMD驱动的商用PC平台推出。 （3）游戏事业部：季度营收为15.81亿美元，同比-4%/环比-10%。其中，公司披露同比下降是由于虽然半定制业务同比增长，但游戏图形营收下降幅度超过了增长；环比下降主要是由于游戏图形销售下降。此外，AMD本季度推出了RadeonTMRX7600显卡，用于下一代高性能1080p游戏、流媒体和内容创作，并计划在2023年第三季度推出新的Radeon7000系列卡，扩展RDNA3GPU产品线，满足高级玩家的需求。 （4）嵌入式事业部：季度营收为14.59亿美元，同比+16%/环比-7%。其中，同比增长主要受到工业、视觉与医疗、汽车以及测试和仿真市场的强劲需求推动；环比下降主要是由于通信市场疲软。同时，新的AMDVersal™PremiumVP1902SoC、Spartan™Ultrascale+™FPGA以及Vivado™和Vitis™软件平台的增强版本正在扩展AMD的自适应计算产品的领导地位。 资本支出与指引：本季度AMD资本支出为1.25亿美金，同比-5.3%/ 环比-20.9%。AMD给出23Q3营收指引区间在56.7-57.3亿美元，营收中值为57亿美元，同比增长2.5%，预计毛利率约为51%。关于23年全年营收指引，AMD指出预计数据中心和嵌入式业务板块将同比增长，23H2毛利率将增长，运营费用或将有一定增加。 其他：AMD披露本季度AI业务增长超过七倍，多个客户启动或扩展了支持未来大规模Instinct加速卡部署计划；计划在23Q4推出和扩大MI300加速卡的生产；AMD仍然预计数据中心业务收入在下半年相对于上半年会有约50%的增长，23Q4将重点发力；AMD宣布计划投资 1.35亿美元，以扩大爱尔兰的自适应计算研究、开发和运营，为下一代人工智能、数据中心、网络和6G通信基础设施的战略研发项目提供资金支持。 投资建议：我们认为，AI对英伟达、AMD头部厂商拉动或已在业绩端展现，AI的盈利逻辑当前已初步得到验证。当前算力产业链已进入交货期，业绩发力时点有望落于2024年，我们持续看好全球算力产业链的成长潜力，建议关注算力产业链个股：（1）算力：工业富联/沪电股份/沪电股份/寒武纪；（2）存储：兆易创新/东芯股份/北京君正/澜起科技/聚辰股份。 风险提示：下游需求不及预期，研发不及预期，市场开拓不及预期。 财务数据 图1：AMD23Q2财务概要（GAAP） 资料来源：AMD投资者关系官网，信达证券研发中心 图2：AMD23Q2财务概要（NON-GAAP） 资料来源：AMD投资者关系官网，信达证券研发中心 图3：AMD23Q2分业务营收情况 资料来源：AMD投资者关系官网，信达证券研发中心 图4：AMD季度营收（亿美元，%）图5：AMD季度营业利润有回正趋势（亿美元，%） 营收（亿美元）同比(%)环比(%) 70120% 60100% 5080% 60% 40 40% 30 20% 200% 10-20% 0-40% 营业利润（亿美元）同比(%)环比(%) 14500% 12400% 10 300% 8 6200% 4100% 2 0% 0 -2-100% -4-200% 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图6：AMD分市场季度收入情况（亿美元）图7：AMD23Q3与FY2023业绩指引（亿美元，%） 嵌入式事业部游戏事业部数据中心事业部客户端事业部 60 50 40 30 20 10 0 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：AMD投资者关系官网，信达证券研发中心 研究团队简介 莫文宇，毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 韩字杰，电子行业研究员。华中科技大学计算机科学与技术学士、香港中文大学硕士。研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。 吴加正，电子行业研究员。复旦大学工学学士、理学博士，德国慕尼黑工业大学2年访问研究经验。2020 年9月入职上海微电子装备(集团)股份有限公司，任光刻机系统工程师，于2022年12月加入信达证券电子组，研究方向为精密电子仪器、半导体设备及零部件、半导体工艺等。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。