玉米&淀粉报告：稻谷拍卖及新粮上市 国内玉米现货下跌

玉米&淀粉报告 2023年7月28日 稻谷拍卖及新粮上市国内玉米现货下跌 研究员刘大勇 期货从业证号：F03107370 期货投资咨询证号：Z0018389 :021-65789255 :Liudayong_qh@chinastock.com.cn 第一部分前言概要 7月国际玉米产量和面积增加，种植成本下移。国际玉米围绕美玉米天气及黑海协议终止进行交易。国内新玉米上市之前的空档期，玉米库存较低，现货紧张。8月稻谷拍卖，8月中下旬部分春玉米上市及9月华北玉米大量上市，会导致玉米现货下跌。 8月国内玉米供应仍紧张，饲料企业和深加工库存较低，南北方港口玉米库存处于低位。即使8月稻谷拍卖，由于出库周期较长，且底价较高，折算到港成本在2700/吨附近的高位。8-9月华北玉米大量上市会出现价格低点，但小麦价格仍在上涨，到时01玉米相比于国内其他谷物，性价比较高，且新季玉米种植成本较高，01玉米可能会出现较高的投资价值。 进入8月，玉米现货基本围绕稻谷拍卖政策和8月中旬部分春玉米上市进行交易。玉米现货会下跌，01玉米会出现价格低点。省储公司可以进行卖现货，买入远月期货进行玉米轮换。 风险点：国内玉米产区天气及稻谷拍卖 第二部分行情回顾 玉米09从7月初的2830元/吨，上涨到7月7日最高的2797元/吨，然后回落到7月底最低的2680元/吨，主要受现货及抛储影响。月初的上涨是由于华北深加工及饲料企业库存较低，被动补库带动玉米现货紧张，导致玉米现货上涨。7月7日到7月底的下跌，主要是由于市场预期稻谷拍卖及芽麦等替代品开始流入饲料行 业，导致玉米现货开始回落。进入8月，关键还是要看稻谷的抛储，以及部分春玉米上市的价格。 图1：09玉米期货走势图 数据来源：文华财经 第三部分基本面情况 一、7月报告全球上调产量，黑海谷物出口受阻，国内新季玉米产量增加 7月USDA报告美玉米种植面积由9200英亩上调到9410万英亩，收获面积由8410万英亩上调到8630 万英亩，产量由6月的387.75百万吨上调到389.15百万吨，期末库存由57.32百万吨上调到5745百万吨。 巴西产量基本维持不变，产量为129百万吨，阿根廷产量为54百万吨，乌克兰产量为25百万吨。全球玉米产 量为1224.47百万吨，比6月高出1.7百万吨，全球期末库存314.12百万吨，高于6月的313.98百万吨。整 体看全球新季玉米产量增加，化肥价格下跌，种植成本下移，美玉米500美分/蒲基本上是美玉米种植成本，从盘面来看，480美分/蒲基本是美玉米低点。 图2：美国玉米7月供需报告图3：全球7月玉米供需报告 数据来源：金十期货、USDA 美玉米出口减少，巴西即将大量进口，黑海协议7月中旬结束，乌克兰谷物出口受阻。巴西玉米大量上市， 预计8月开始进入中国。截止7月20日当周，美国出口累计检验3423.22万吨，同比降低33.0%，22/23年度至今对中国出口检验累计728.97万吨，占美国出口检验总量的21.3%。 美玉米天气改善，近月进口利润较高，巴西远月进口玉米利润较高。美国产区降雨改善，优良率上升。截止7月27日，8月美玉米成本2359元/吨，进口利润520元/吨，巴西8月进口成本2263元/吨，利润为616元/吨。 国内旧作玉米供应紧张，饲料需求增加，深加工需求增加，但新作玉米预期产量增加。根据国粮中心数据，7月预计新作玉米产量2.81亿吨，高于22/23年度2.77亿吨，23/24年度总消费2.95亿吨高于上年度2.91亿 吨，主要是饲料消费2.0亿吨，高于上年度的1.95亿吨。进口预计1700万吨吨，低于去年2000万吨。今年玉米供应偏紧，饲料厂和深加工库存较低，南北方港口玉米库存处于低位，产区贸易商库存较低。但芽麦陆续流入饲料行业，且市场预期8月稻谷拍卖。 图4：国粮中心7月玉米供需平衡表 数据来源：国家粮油信息中心、我的农产品 6月玉米进口同比减少，但环比增多。根据海关数据统计，6月进口玉米共计184.7万吨，较去年同期减少 36万吨，比5月166.2万吨增加18.5万吨，其中美国进口122.73万吨，乌克兰56.7万吨，巴西6月没有进口。1-6月累计进口玉米1203万吨，同比去年减少17%；1-6月大麦累计进口510万吨；1-6月小麦进口累计792万吨，其中6月进口81万吨，同比增61%。 二、23/24年度种植成本增加，远月有成本支撑 7月市场预期新季玉米产量和面积基本不变。今年新季预计玉米面积增加，产量增加。我的农产品的调研， 今年全国玉米种植面积预计61391万亩，高于去年60262万亩，增加1.84%，其中东北面积25257万亩，增加2.3%。如果按照往年丰产计算，今年全国玉米产量2.787亿吨，高于22/23年度的2.585亿吨，产量预计增7.8%，其中东北产量1.324亿吨，高于上年度1.212亿吨，增加9.2%。但目前考虑到天气仍存在较大不确定性，单产和产量仍会有较大变动。 5-6月调研23/24年度种植成本增加较多，其中地租成本上涨幅度较大，农资涨幅较小。根据我的农产品调研，黑龙江地区，2019年地租从9500元/晌，上涨到2023年的18200元/晌，上涨162%，但是农资成本只上 涨13.3%。如果按照盘面2500元/吨计算，黑龙江部分地区种植已经亏损。预计8月现货玉米会继续回落，8 月底01玉米可能出现低点。 图5：23/24年度预计玉米产量图6：2019-2023年黑龙江玉米种植成本 数据来源：银河期货、我的农产品网 图7：23/24年度黑龙江种植成本图8：203/24年度华北种植成本 数据来源：银河期货、我的农产品网 三、旺季来临，饲料需求增长 目前饲料企业需求较好，玉米紧平衡已经是存在的事实，到新玉米上市之前，必须通过稻谷拍卖以及芽麦等替代品进行补充。8月玉米供应仍偏紧。按照每个月1625万吨的饲料需求，深加工627万吨的需求，8月谷物供应仍紧张，必须通过稻谷拍卖进行缓解。8月大概率会进行稻谷拍卖，如果按照1500万吨进行拍卖，底价1700左右，糙米产品到港成本在2700元/吨左右，也就是玉米的价格顶部区域。 7-8月是传统饲料需求旺季，其中6月全国工业饲料产量环比下跌同比增长。但根据季节性规律，8月是养殖行业的旺季，生猪和肉禽利润会增加，对饲料需求也会增加。6月全国工业饲料产量2629万吨，环比下降1.3%， 同比增长9.6%。能繁母猪和商品猪的存栏量同比增加，生猪存栏处于高位。根据我的农产品123家企业统计，6月底能繁母猪存栏量506.65万头，同比增加7.4%。6月商品猪存栏量3397.92万头，同比增加19.06%。截 止7月26日，自繁自养利润为亏损224元/头，外购仔猪养殖利润为亏损255元/头，养殖利润继续，但最近 生猪价格开始上涨，预计8月随着需求继续增长，生猪养殖利润会改善很多，饲料需求继续增长。肉鸡和蛋鸡养殖利润尚可，补栏增多。由于第三季度养殖需求旺季，生猪和禽类养殖利润会盈利，饲料需求会增加，玉米需求也会增多。 饲料企业玉经过7月份的被动备货，玉米库存持续上涨。截止7月27日，全国47家规模饲料企业玉米库 存29.12天，同比去年减少3.9%，但比6月底的27.06增长较多。由于华北地区小麦价格低于玉米价格，部分 饲料厂用芽麦替代，但考虑到生猪的适口性问题，饲料企业仍然要对玉米备库存。截止7月27日，全国小麦均 价2797元/吨，全国玉米均价2866元/吨，小麦价格较玉米价格低69元/吨。7月份前期屯芽麦的贸易商和农 户陆续出售，目前已经大量流入饲料行业。截止7月25日，南通港玉米价格2866元/吨，进口高粱价格2820 元/吨，玉米价格高于高粱66元/吨。但高粱量较少，替代较少。 45 40 35 30 25 20 15 10 2021 2022 2023 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图9：饲料企业玉米库存图10：生猪存栏量（万头） 数据来源：银河期货、我的农产品网 价差 高粱平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-08-13 .00 2020-08-13 2021-08-13 2022-08-13 -1,000.00 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-08-13 .00 2020-08-13 2021-08-13 2022-08-13 -1,000.00 图11：全国小麦-玉米价差图12：玉米和高粱价差 数据来源：iFinD资讯、银河期货 45 2019 2020 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3500 20192020202120222023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500 -1000 图13：商品猪出栏均价走势（元/公斤）图14：生猪自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：银河期货、iFinD资讯 8 2019 2020 2021 2022 2023 7 6 5 4 3 2 1 0 14 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 图15：白羽肉鸡走势图（元/公斤）图16：蛋鸡走势图（元/头） 01-02 01-15 01-29 02-13 02-27 03-12 03-25 04-08 04-21 05-07 05-20 06-02 06-15 06-28 07-11 07-24 08-06 08-19 09-01 09-14 09-27 10-17 10-30 11-12 11-25 12-08 12-21 01-02 01-17 02-01 02-16 03-03 03-18 04-02 04-17 05-05 05-20 06-04 06-19 07-04 07-19 08-03 08-18 09-02 09-18 10-10 10-25 11-09 11-25 12-10 12-25 数据来源：银河期货、iFinD资讯 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 四、深加工玉米消耗增加，玉米库存继续降低 目前华北基本没有余粮，玉米大部分是来源于东北。由于东北到山东运费较高，且淀粉价格偏低，企业继续亏损，开机率下滑。截止7月27日，淀粉行业开机率50.58%，低于上月的56%。 7月玉米持续上涨，但副产品上涨幅度较多，淀粉价格上涨，淀粉厂减少，下游需求一般，淀粉厂库存维持 高位。截止7月27日，山东地区淀粉亏损82元，吉林盈利12元，黑龙江亏损24元。截止7月27日，玉米淀粉库存总量93.5万吨，月增幅5.8%，年同比降幅19.2%。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 2023年2022年2021年2020年2019年 190 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年