PTA&MEG月度报告：供需压力与宏观偏暖博弈 聚酯原料偏震荡

全球商品研究·PTA&MEG 月度报告 兴证期货. 研发产品系列 供需压力与宏观偏暖博弈聚酯原料偏震荡 2023年8月3日星期二 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 7月份，聚酯原料偏震荡略有分化，原油持续走强，PX偏 强，成本及宏观推动PTA上涨，月度上涨8.16%；MEG装置负荷回落，叠加原油偏强，及宏观氛围偏暖，乙二醇震荡反弹，月度上涨2.43%。 后市展望 PTA供应端，7月在装置负荷相对高位及新增产能释放下，产量再创新高，8月新增产能或进一步量产，计划检修量不多，预计产量处于高位，当然需要关注低加工费下，计划外检修情况。 MEG供应端，7月虽然部分装置计划外检修，但影响在月底，7月总体乙二醇负荷尚可，产量进一步攀升，叠加进口量攀升，供应相对充裕，8月来看，存在装置计划外检修影响，关注相关装置检修情况，预计8月维持较高供应量。 需求方面，7月聚酯负荷处于相对高位，聚酯产量进一步增加，而目前聚酯现金流压力攀升，国内处于淡季，江浙织机开工有所回落，出口放缓后，预计8月聚酯产量或有所承压。 综合而言，成本上来看，沙特及俄罗斯推进减产引发供应忧虑仍在，叠加美元偏弱，原油预计偏强震荡，支撑PX，成本端对PTA仍有支撑；需求旺季下，并未出现缺煤现象，电厂及港口库存偏高，煤价弱于油价。PTA方面，从供需看预计8月有所承压，但宏观及成本仍有所支撑，预计偏向震荡。MEG方面，8月供需有压力，宏观及油制成本仍有支撑，预计围绕供需及宏观博弈为主，偏向震荡。 策略建议 高位震荡。 风险提示 原油超预期波动。 1.期现货行情回顾 期货方面，7月份，聚酯原料偏震荡略有分化，原油持续走强，PX偏强，成本及宏观推动PTA上涨，月度上涨8.16%；MEG装置负荷回落，叠加原油偏强，及宏观氛围偏暖，乙二醇震荡反弹，月度上涨2.43%。 现货方面，PTA方面，7月重心上移，成本端原油上涨至3个月高位，PX处于3个月高位，成本支撑PTA现货，供需面来看，整体供需压力略有攀升，聚酯负荷未进一步走强，PTA负荷相对高位，叠加新增产能释放，现货相对充裕，基差有所走弱。 MEG方面，现货重心亦有所上移，除了原油偏强，成本端支撑外，供应端部分装置计划外检修，装置负荷下滑，供应有所收缩，对现货价格存一定支撑，不过总体供应偏宽松，需求略有承压，MEG反弹幅度受限。 图表1：PTA主合约与MEG主力合约K线图 元/吨 数据来源：文华，兴证期货研发部图表2：PTA现货走势及基差 PTA主力合约PTA现货报价基差 元/吨 9,000.00 1,200.00 8,000.00 1,000.00 7,000.00 800.00 6,000.00 600.00 5,000.00 400.00 4,000.00 200.00 3,000.00 0.00 2,000.00 -200.00 1,000.00 -400.00 0.00 -600.00 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2019-12-25 2020-03-25 2020-06-25 2020-09-25 2020-12-25 2021-03-25 2021-06-25 2021-09-25 2021-12-25 2022-03-25 2022-06-25 2022-09-25 2022-12-25 2023-03-25 2023-06-25 图表3：MEG现货走势及基差 元/吨 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-04 2021-06-04 0.00 乙二醇主力合约乙二醇现货价格基差 元/吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 2023-04-04 2023-06-04 -400.00 2021-08-04 2021-10-04 2021-12-04 2022-02-04 2022-04-04 2022-06-04 2022-08-04 2022-10-04 2022-12-04 2023-02-04 2.供需面分析 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.1PTA装置负荷相对高位产量再创新高 7月PTA产量再创新高，预计后期产量维持高位。7月国内PTA装置月度产量预计550万吨，环比增加4.96%，同比增加19.49%。7月PTA产量再创历史新高，主要一方面装置负荷处于相对高位，虽然月中装置检修及降负，装置负荷有所下滑，不过7月下旬装置负荷回升，总体装置负荷处 于相对高位；另一方面，恒力石化惠州250万吨产能投产，贡献新增产量。展望8月，新增产能将延续贡献产量，但需要关注低加工费下，装置计划外检修情况，当然一体化装置目前PXN高位，PTA加工费低位对装置影响较为有限。 图表4：PTA装置负荷与月度产量 120 100 80 60 40 20 0 PTA装置周度负荷 万吨 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 PTA生产量同比环比 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 1月3日 1月22日 2月19日 3月15日 4月8日 5月4日 5月31日 6月24日 7月19日 8月12日 9月4日 9月28日 10月26日 11月19日 12月13日 2019年1月 2019年6月 2019年11月 2020年4月 2020年9月 2021年2月 2021年7月 2021年12月 2022年5月 2022年10月 2023年3月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 数据来源：CCF，卓创资讯，兴证期货研发部图表5：主要PTA装置变动情况 装置 产能（万吨/年） 检修情况 海伦石化 240 2023.7.2起检修，重启待定 独山能源 250 2023.7.24检修，8月1日重启 福海创 450 2023.6.29停车检修，7月中重启，负荷5层 嘉兴石化 150 2023.7.10附近检修，7.21重启 恒力石化5# 450 2023.7.29检修，8.12重启 数据来源：CCF，卓创资讯，兴证期货研发部 1.2MEG新增产能贡献产量继续创新高 7月乙二醇产量进一步创新高，预计后期产量维持高位。据卓创统计显示，预计7月乙二醇产量146.01万吨，环比增加7.48%，同比增加42.91%。7月乙二醇产量再创历史新高，主要一方面虽然部分装置计划外检修，但卫星石化等检修主要在月底，总体装置负荷较上月有所回升；另一方面，三江石化100万吨产能逐步释放，新增产能贡献新增产量。装置变动主要为浙石化、海南炼化、中海壳牌、中科炼化月内检修后重启，渭河彬州、三江一期、卫星化学、红四方、湖北三宁、陕煤榆林装置检修。 图表6：MEG装置负荷与月度产量 % 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2016/07/08 2017/03/08 2017/11/08 2018/07/08 2019/03/08 2019/11/08 2020/07/08 2021/03/08 2021/11/08 2022/07/08 2023/03/08 0.00 MEG负荷（总）MEG煤制负荷 万吨 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 MEG月度产量同比环比 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% 2018年1月 2018年9月 2019年5月 2020年1月 2020年9月 2021年5月 2022年1月 2022年9月 2023年5月 -40.00% 装置 产能（万吨） 地点 装置动态 三江化工 38 浙江 2023年7月19日检修，计划15天 中海壳牌 36 广东 2023年7月中旬停车，7月27重启 浙石化2# 80 浙江 2023年4月20日检修，8月底重启 中科炼化 40 广东 2023年7月8日检修，7月27日重启 卫星化学 160 江苏 一套2023年7月底检修，另一套正常运行负荷小幅下调 安徽红四方 30 安徽 2023年7月21日停车检修，计划7月30日重启 渭河彬州 30 陕西 2023年7初检修，计划1个月 湖北三宁 60 湖北 2023年7月下旬更换催化剂，持续两周，负荷4-5成 数据来源：CCF，兴证期货研发部图表7：乙二醇主要变动装置情况 陕西榆林 180 陕西 2023年5月上旬检修，6月重启 哈密广汇 40 新疆 一套7月17日检修7-10天，另两套正常 数据来源：CCF，卓创资讯，兴证期货研发部 1.3聚酯负荷暂处高位压力逐步攀升 7月聚酯负荷处于高位提振产量，预计8月聚酯产量或有承压。7月聚酯产量预计591万吨左右，环比增加2.78%，同比增加27.1%，7月聚酯开工率延续处于高位，平均负荷93.5%，聚酯产量延续攀升。 图表8：聚酯开工负荷及产量 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 直纺长丝负荷涤短负荷聚酯瓶片负荷 万吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2016/07/15 2017/02/15 2017/09/15 2018/04/15 2018/11/15 2019/06/15 2020/01/15 2020/08/15 2021/03/15 2021/10/15 2022/05/15 2022/12/15 2023/07/15 0.00 聚酯产量同比环比 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 2018年1月 2018年8月 2019年3月 2019年10月 2020年5月 2020年12月 2021年7月 2022年2月 2022年9月 2023年4月 -40.00% 数据来源：CCF，兴证期货研发部 聚酯现金回落，库存压力尚可。原料反弹，原料偏强，聚酯现金流走弱，其中POY及短纤企业亏损。从库存角度看，截止7月27日，长丝企业库存17天，较6月底持平，短纤企业库存6.29 天，较6月底略有下降，瓶片企业库存9.9天，较6月底回升明显。 图表9：聚酯现金流 元/吨 2000.00 切片现金流POY现金流FTY现金流DTY现金流涤短现金流瓶片现金流 1500.00 1000.00 500.00 2019-12-27 2020-02-27 2020-04-27 2020-06-27 2020-08-27 2020-10-27 2020-12-27 2021-02-27 2021-04-27 2021-06-27 2021-08-27 2021-10-27 2021-12-27 2022-02-27 2022-04-27 2022-06-27 2022-08-27 2022-10-27 2022-12-27 2023-02-27 2023-04-27 2023-06-27 0.00 (500.00) (1000.00) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表10：聚酯品类库存 天 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 华东聚酯切