CTA周报：趋势性多空向板块截面过渡

趋势性多空向板块截面过渡 CTA周报 上周商品市场持续走强，其中农产品和能化涨幅最大，黑色上涨势头边际递减。策略方面总体下行0.17%，期限结构因子表现走弱，持仓量因子有所修复。 策略净值方面，动量截面上，农产品板块上行趋势边际递减，软商品和油脂类品种动量分化收窄，盈利水平降低，截面收益多来自股指板块中多IF空IC的价差。期限结构亏损集中在有色板块，品种因子强弱发生变化，空头向铝和铅转移，铝供需走弱，贴水收窄，价格当前趋势上行，磨损收益。持仓量因子盈利修复，利润来自于贵金属。贵金属出现回落，海外经济数据表现较佳，避险情绪减弱，持仓因子信号空头维持，提振收益。 基于当前信号进行展望，前期趋势性板块有所回调，截面上相对强弱关系面临调整，黑色和农产品板块动量上周出现反转信号。黑色强于有色的格局有所变化，但是有色偏强的格局在期限结构上看可能并不具备长期性，因为经过上周行情之后有色中的铝和铅的back结构已经有所修复，仅有铜和镍仍具备一定修复空间，因此截面上看做多铜和镍的确定性更大。黑色板块尽管动量回调，但是从期限中看，螺纹月差缩窄，煤炭随着需求进入后期，远月炉料有显著下降预期，因此建议做多钢厂利润。相比于铁矿，做空端以做空焦炭确定性更高。尽管软商品截面动量走强，但持仓量方面还是偏空，因此整体偏向中性震荡。随着市场风险偏好的回升，持仓量方面能源强于化工品种的格局基本延续。贵金属方面黄金相比白银的短期动量更强。 甲醇量化策略方面，甲醇盘面小幅回升，基差收窄。供给端，检修逐步结束，复产装置增多，多头信号转弱。需求端，甲醇制烯烃开工率下降，开工时间缩短，态势偏弱。上周供给下行0.18%，需求走低0.81%，价差因子下跌1.34%，合成因子下降0.75%，综合信号空头主导。Adaboost因子下行3.33%，信号为空头。 铁矿石量化策略，铁矿期价高位运行。供给端，海外发运量和到港量小幅回落。库存维持在低位，需求端尚有韧性，多头信号主导。但是受到政策调控影响，铁水产量有所下降，价格周内回落，导致收益减少。近一周供给因子走低0.08%，库存因子上行0.46%，价差因子下行0.08%，合成因子走高0.08%，综合信号多头维持。 铅量化策略方面，铅价小幅回调。供需方面，原生铅及再生铅增量小幅下降，需求仍处于向消费旺季过渡阶段。信号方面，供给需求因子强度转弱。库存上，仓单持仓比仍在高位，累库态势未显现，信号多头主导。净值上，需求上行0.38%。供给下行0.31%，价差因子走低0.27%，合成因子回调0.08%，综合信号为多头。 金融衍生品周度报告 2023年7月31日 CTA走势评分： 黑色版块5有色版块6能化版块6 农产品版块5 贵金属版块5 股指版块6 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn Í 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 -1.56 0.140.20 -1.68 有色板块 0.05 -1.310.31 -0.49 能化板块 -0.95 0.42 -1.91 -0.68 农产品板块 -0.26 1.21 -0.36 0.49 股指板块 0.80 0.150.500.41 贵金属板块 -0.22 -----5.14 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 -0.04 -0.78 -0.31 -0.10 0.95 -0.20 近一月 -0.78 -0.49 -0.72 0.34 0.44 -2.59 近三月 0.37 -2.39 1.01 1.03 0.30 -2.31 近半年 2.38 -1.06 0.76 2.15 -0.64 -0.94 近一年 7.77 1.73 15.62 12.52 1.74 8.01 近三年 43.52 26.49 42.76 29.96 21.01 14.55 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 -0.32 0.00 -0.44 0.30 近一月 -0.38 0.12 -0.33 -1.06 近三月 -0.48 0.40 2.15 -1.57 近半年 -0.88 0.98 3.68 -0.37 近一年 2.68 14.52 10.29 5.55 近三年 18.31 53.69 19.04 34.90 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面最近信号】 供给大类 需求大类 价差大类 大类合成 Adaboost 2023/7/24 0 -1 -1 -1 -1 2023/7/25 0 0 -1 -1 -1 2023/7/26 1 0 -1 0 -1 2023/7/27 0 0 -1 -1 -1 2023/7/28 0 0 0 0 -1 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.18 -1.01 1.26 -0.23 -6.58 45.90 需求大类 -0.81 -0.35 -0.65 0.18 0.54 48.97 价差大类 -1.34 -1.70 -3.21 -1.91 -2.45 31.34 大类累加 -0.75 -1.05 -0.79 -0.67 -3.26 41.61 Adaboost -3.61 6.93 5.11 16.52 97.44 252.19 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面最近信号】 供给大类 库存大类 价差大类 大类合成 2023/6/30 1 1 1 1 2023/7/7 -1 0 -1 -1 2023/7/14 1 1 1 1 2023/7/21 0 0 1 1 2023/7/28 1 0 1 1 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.08 1.80 2.46 22.07 52.89 238.76 库存大类 0.46 1.05 0.76 14.56 82.99 709.71 价差大类 -0.08 5.61 5.20 25.85 111.05 604.52 大类累加 0.08 3.41 3.27 21.48 87.77 496.12 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面最近信号】 供给大类 需求大类 库存大类 价差大类 大类合成 2023/6/30 0 1 0 0 1 2023/7/6 0 1 0 0 1 2023/7/13 -1 1 0 -1 -1 2023/7/21 -1 1 0 -1 -1 2023/7/28 0 0 1 1 1 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.31 -1.29 -2.59 -2.28 0.37 6.45 需求大类 0.38 1.79 2.51 2.14 -0.28 5.75 库存大类 0.00 0.20 -0.98 0.02 0.05 9.94 价差大类 -0.27 -1.08 -3.18 -2.07 0.82 13.60 大类累加 -0.08 -0.23 -1.33 -0.75 0.28 9.14 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。