泰和新材机构调研纪要

泰和新材机构调研报告调研日期: 2023-07-30 2023-08-01董事长 宋西全,总裁 迟海平,副总裁 姜茂忠,总会计师 顾裕梅,董事会秘书 董旭海,战略规划研究院人员,营销中心人员,证券投资部人员2023-07-30特定对象调研公司会议室 摩根基金基金管理公司邢达弘尚资产资产管理公司沙正江银华基金基金管理公司万丹固禾基金-纪双陆广发基金基金管理公司邵锐成,段海峰弘毅远方基金基金管理公司樊可翎仁投资-祝子瀚国金证券证券公司胡媛媛长江证券证券公司马太,叶家宏 易方达基金管理公司刘阳泽长盛基金基金管理公司赵启超 公司介绍:泰和新材作为一家全球化运营的化工新材料公司,秉持“人才引领、创新驱动”的发展战略,致力于为用户创造价值,和客户共同成长,业务范围横跨绿色化工、先进纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产业领域,是中国高性能纤维的开拓者和领导者。公司拥有领先的创新平台、尖端的科研装备、丰硕的创新成果,产品服务于包括纺织、医疗、信息、航空、交通、环保、应急等几乎所有的国民经济各相关领域。 从公司的经营情况来看,公司整体经营处于上升趋势,近三年营业收入、利润总额呈现跨越式增长,芳纶业务的占比是呈增长趋势的,尤其是近三年增长趋势显著。 公司依据“人才引领、创新驱动”发展战略,围绕存量业务提升、增量业务拓展、产业链条延伸三个方面,实施“三轮倍增计划”,秉持“一体化、规模化、多元化、国际化”的思路,做大做强存量业务、创新拓展增量业务,形成同心多元的产业布局,巩固行业龙头地位。 存量业务方面,公司要做强、做大以氨纶、芳纶为主导的化学纤维及其上下游产业链,成为全球芳纶行业领导者、国际高性能纤维产业龙头企业;增量业务方面,以新材料领域“卡脖子”产品为重点,围绕智能穿戴、绿色制造、生物基材料、信息通讯、新能源汽车、绿色化工领域开拓新业务,成为新材料行业的趋势引领者。 我们的资源配置方面,公司深化体制机制改革,主要目标是打造适应未来发展需求的长效激励约束机制,做国有企业改革再出经验的“试验田”。同时公司注重创新能力发展,重点建设“双创中心”,打造国际一流的研发基地,孵化领军企业,培育发展动能。公司进行多方面管理提升,包括人力资源、安全生产、文化建设、信息化建设、风险控制、采购管理等。公司始终坚持人才就是公司的第一战略资源,营造专业、创新、开放、进取的工程师文化,打造一支具有数学逻辑、理性思维、商业头脑的高效人才队伍。空间规划方面,打造“一个总部+五个产业园”的产业布局。全球布局方面,致力于成为国际市场竞争的重要参与者和强有力的竞争者,设立香港离岸公司,建设土耳其、德国销 售中心,提高市场服务能力,加强产品市场融合与组合开发。 公司的使命愿景是建设成为行业领先、股东满意、员工自豪、社会尊敬的卓越企业。 公司以前聚焦在高新能纤维方面,现在横跨多个领域,坚持“人才引领、创新驱动”的发展战略,构建全球化协同创新体制,形成“众人拾柴火焰高”的集体智慧。新项目的布局主要是集中在两个方面,一是衣,二是行。下面介绍一下项目的具体进展: 芳纶隔膜作为新一代耐热聚合物涂覆隔膜,能够显著提升动力电池的安全性能、快充性能以及循环寿命,目前产品质量稳定,成本符合预期,目前主要厂家已进行到B阶段,部分厂家进入C阶段。 芳纶复合绝缘材料是新能源汽车、风力发电等行业特种电机中广泛应用的关键绝缘材料,目前生产线正在建设中。 纤维锂电池属于全球首创,填补我国智能电子织物产业领域的空白。产品性能达到预期,具备体积小、可编织性强,能量密度高等特点,当前项目处于市场开发的阶段。 绿色染整是染整行业革命性技术,主要应用于棉、麻、丝、毛、皮革等材质的染色,目前属于设备调试阶段。 海藻纤维是一种新型海洋基生物材料,主要应用于抗菌内衣、医用敷料、高档面膜等领域,目前处于中试放大的阶段,后续将根据市场需求和中试进展的情况,着手建设批量生产线。 最后进行未来的展望,泰和新材秉持创新引领美好生活的理念,致力于打造具有全球竞争力的产业链、价值链、生态圈,为用户创造价值,和客户共同成长,追求可持续的高质量发展。在此真挚感谢各位投资者的信任与支持,期待与大家继续保持密切的沟通和良好的交流,共赴美好未来。 投资者:泰和新材未来的定位?产品如何协同? 答:产品定位方面,我们目前分为存量业务和增量业务。存量是氨纶、芳纶,氨纶的定位是成为行业三桶油之一,氨纶现在市场整体竞争比较激烈,在淘汰洗牌的过程中;芳纶立志成为全球老大,今年在逐步调整,实现一体化、规模化、国际化的发展。增量业务按产业链进行展开,主要包括化工路线和材料路线。化工是从芳烃到芳纶、甲醛到氨纶的产业链以及化工园区的内部循环,建立无机盐的产业链,针对三个产业链建立八个化工平台,具体项目会根据市场客户的需求来进行。二是材料路线,目前主要有五个,分别是高性能纤维、功能膜方向、高 端无纺布、特种材料和复合材料。各种项目比较多,对应的资源匹配主要包括三方面:第一是平台方面,对于创新能力的建设下了很大的力气,双创中心打造了很好的平台,并且公司的分析仪器、装备都比较多,全球最好的工艺、技术、装备在中试平台都有;第二个是人才方面,通过薪酬套改和管理提升,提升了员工的决心和动力,对外部人才的吸引力也有增加;第三是对外合作方面,每个项目都有高校的团队和科研院所的团队,他们做从零到一,我们做从一到十,大家站在巨人的肩膀上共同发展,截止上半年,与五所高校建立了联合实验室,外聘了二十多位专家,资源方面主要是这些。 投资者:二季度业绩环比回落,上半年经营情况?对比情况? 答:氨纶情况分两个部分,一季度纺织板块复工复产,行业整体来讲还是不错的;到二季度出现了转折,一季度的复苏导致了很多企业产能集中释放,据统计上半年大约释放了十五六万吨的产能,去年四季度释放了大约七八万吨,回过头看,一季度内外销订单是不错的,比二季度 要好。二季度发生了比较明显的变化,量价齐跌,供强需弱,氨纶的价格跳水,而上游比较强势,国外的订单断崖式下跌。二季度市场上出现了心态的变化,包括纺织的中间商、贸易商、织造商,都不看好,原料的采购都是按需采购,购买力严重不足。下半年来看,氨纶下行的风险基本已经完毕,也会有秋冬的补单,大部分认为会出现小幅度的回暖,并且之前疯狂开机的热度也会冷却。间位芳纶方面,目前试生产产能大约1.6万吨,一二季度来看量是在释放的过程中,高端市场价格比较稳定,低端市场相对来说是价格市场,我们有意进行了策略的调整。对位芳纶方面,上半年各方面同比都有明显增长。得益于几个方面:一个是国际形势带来了一些机遇,我们依托于产能的优势做了很多工作,把握住了一些订单;二是高端应用方面有了明显的提升,包括浸胶线、光缆等抢占了一些客户,对利润有很大的助力;三是新项目的开发取得了一部分成效。下半年的话,还有新的增量出来,可以为客户开展定制化的服务,增加客户粘性;二是有些产线可以进一步丰富产品,提高产品的市场竞争力;三是结合各个领域市场需求的特点,可以针对性的做一些合理的库存储备,增加抢急单、接大单的能力;海外市场整体来说是增加的。整个形式来看,我们认为氨纶上半年是一个历史的底部,外部来看也有竞争者的退出,我们也在想其他的方式途径。间位上半年比预想的略差,防护市场下半年应该会有比较好的起色,包括化工园区等。对位下半年逐步产能释放,对业绩支撑会有好处。芳纶纸也 有增长,下半年复合纸投产,也会对芳纶纸有好的带动作用。海外方面今年是公司的国际化元年,也加大了渠道开发力度,下半年会进一步深化,对整个业绩提升会有比较好的帮助。 投资者:氨纶形成竞争比较高的格局,龙头都在西部建厂,成本差异在缩小,竞争更激烈,行业未来的变动? 答:产能过剩已经是必然的情况了。头部企业的扩张,每个企业有自己的战略定位,我们泰和芳纶板块逐渐崛起,氨纶板块也没有落后,也在积极补齐短板,我们在行业中最早进行了新旧产能的转换,朝着优势型号靠拢,现在的装置是最年轻的;我们也在工程技术方面找突破点,包括产品结构方面。泰和走的是差异化路线,不断创新,与客户一起创造价值。氨纶落后产能的退出,一部分是小的企业,像东部沿海地区老旧的装备,另一方面未来头部企业的老旧产能也会被淘汰。氨纶成本、技术方面的差距都不大,一些头部企业也交流过,大家也比较理性,这几轮新建的产能很难退出,除非企业资金情况差。老旧产能的淘汰已经开始了,头部企业老旧产能如果不能放弃,可能也会胶着一段时间。最 好的办法我觉得是兼并,但是在中国的市场上我觉得做这件事情很困难。 投资者:芳纶与国外竞争对手技术方面的对比? 答:间位芳纶可以很确定的说,技术是领先的,我们的产品品种全球最多,投资密度也是最低的。对位芳纶工程技术方面有一些差距,我们正在追赶,差距在迅速的缩小,将来泰和会致力于成为全球芳纶行业的领导者。我们现在正在构建一体化生产的能力,芳纶原料方面也在规划,将来会成为全球唯一具有芳纶一体化生产能力的,我们有纤维、纸、原料等。芳纶纸来说就是各有千秋,大概就是这样的情况。 投资者:上半年二季度芳纶环比情况? 答:今年间位芳纶有压力,上半年抢占了更多的市场份额;防护市场不及预期,一是国家强制标准还差“最后一公里”没有完全打通,需要更多的宣贯。对位芳纶是因为我们没有更多的产能来供应市场,也取决于品种结构。 投资者:公司战略角度,行业角度,怎么看芳纶放量,降价?还是在现在的价位仍有需求支撑? 答:芳纶的放量方面,首先我不赞同价格下降后有量出来这种说法,比如说我们大概永远不可能降到涤纶的价格,通过降价去获取其他材料的市场空间,目前来看我认为不可行。目前没有接近芳纶纤维的产品,现在拼的就是性能是否更符合客户的需求,原来不在一个赛道的,目前来看发生交集的可能不大。我们要帮助客户创造更多的价值,用以获得更大的市场,比如隔膜,我们做的足够好,会给芳纶带来增量。安全防护的市场也是这样,我们的工装就是具有防护性,符合国家标准的。当然,我们也会开发新的用途,包括对位芳纶在轮胎方面,可以减少碳排放,让轮胎更轻,创造更多更好的用途,创新引领美好生活。 投资者:三年期内,中周期的战略重点? 答:我们能不能取得成功很关键的一点是客户能不能成功,营销方面我们追求的是我们客户的成功。中国过去很多成功是依靠超大市场的优势、通过行业内卷来实现的,这种发展模式是不可取的。理念上要达到共识也是一个很艰巨的任务,用泰和来讲,通过创新驱动发展,我们希望能传递这种价值观,通过给客户创造更大的价值来实现,而不是降低价格。 投资者:一体化的优势?如何平衡资本回报问题?会不会再有融资计划? 答:现阶段应该不需要,从融资的需求来讲,将来肯定还会有,会从不同的层级来体现,新项目的赛道如果足够宽、产能足够大,就有可能会 有,要根据项目的具体情况。一体化生产我们的目标是创造更大的价值,从长远来看是有好处的,并且现在氨纶没有企业有一体化生产能力。 投资者:一体化涉及到酰氯,酰氯技术储备来源?只生产酰氯成本会不会不如外购?自产的酰氯会不会对外销售? 答:酰氯我觉得没什么困难,我们之前也生产过,有一体化生产的问题,我们不认为有很多壁垒,因为我们自己的装置也会涉及到化工、纤维等,都是数学逻辑。我们自己可以消耗,希不希望外部销售这方面,作为生意人肯定是希望的。 投资者:外部竞争加剧的看法? 答:这方面来说,我们不是特别焦虑。 投资者:明年新材料方面,隔膜的战略规划? 答:新建的两万吨芳纶,也是有相关的配套。现在主要是在B阶段,我们对这个市场是很有信心的,在合适的时间会迅速的启动。明年有多少量说不好,取决于具体的情况。 投资者:除了隔膜,绿色印染和海藻纤维的市场? 答:除了隔膜,相对比较关注的是绿色印染,工厂大约在今年八月份投产。一个是符合我们的理念,创新引领美好生活,可以大幅度减少污水 ,并且市场体量比较大,服装也是我们起家的行业。绿色印染我们有足够的创新能力,能够帮助下游客户。如果绿色印染做得好会带动氨纶,隔膜做得好会带动芳纶,在战略上是有这种可能性的。其他的新项目我们也有,全新的首创项目,这种项目相对来说开发市场要花费很大的精力,近期这方面