泰和新材机构调研纪要

泰和新材机构调研报告调研日期: 2023-07-29 2023-08-01董事长 宋西全,总裁 迟海平,副总裁 姜茂忠,总会计师 顾裕梅,董事会秘书 董旭海,战略规划研究院人员,营销中心人员,证券投资部人员2023-07-29特定对象调研公司会议室 煜德投资投资公司孙佳丽高毅投资公司杨千里贵铁基金-许峰,冯敏,张引久实投资投资公司袁晓彤,杨文泾澄明资产-石天卓泓澄投资投资公司陈骞华安基金基金管理公司王晨浙江农发-赵文杰,向海夏华商基金基金管理公司黄露禾 汇添富基金基金管理公司刘高晓华夏基金基金管理公司韩霄宝盈基金基金管理公司朱凯正心谷资本其它陈晓亭,姚怀畅火星资产资产管理公司樊蔚文江苏瑞华投资公司汤胜华,于宁景顺长城基金管理公司刘苏,陈渤阳象屿创投-胡亚闽,肖翔蓝泰基金-吕韦柱 博裕资本投资公司张丹露蓝天投资投资公司辛宏南方基金基金管理公司郑勇盘京投资投资公司高凯,刘荣碧云资本资产管理公司徐惠琳,汤礼辉平安基金基金管理公司潘逸君轻盐创投创业投资公司曾续娣太平资产保险资产管理公司初博洋天弘基金基金管理公司余然 湘投基金-汪银桥,冯迪,宋长江,陈心壹德资本-朱鸿飞银华基金基金管理公司施航源乐晟资产管理公司晏梓航运舟资本-廖书迪中欧基金基金管理公司息荣雪,代云峰禾其投资其它印高远中信保诚基金管理公司陈超俊中信证券证券公司任丹,石榴,王喆 中信证券证券公司郑一鸣博道基金基金管理公司王伟淼,孙文龙一瓢资本其它孙蔡安大成基金基金管理公司戴军,朱亭霖,刘芳琳,彭博,张家旺,段一帆瀚朴投资投资公司余剑清 公司介绍:泰和新材作为一家全球化运营的化工新材料公司,秉持“人才引领、创新驱动”的发展战略,致力于为用户创造价值,和客户共同成长,业务范围横跨绿色化工、先进纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产业领域,是中国高性能纤维的开拓者和领导者。公司拥有领先的创新平台、尖端的科研装备、丰硕的创新成果,产品服务于包括纺织、医疗、信息、航空、交通、环保、应急等几乎所有的国民经济各相关领域。 从公司的经营情况来看,公司整体经营处于上升趋势,近三年营业收入、利润总额呈现跨越式增长,芳纶业务的占比呈增长趋势,尤其是近三年增长趋势显著。 公司依据“人才引领、创新驱动”的发展战略,围绕存量业务提升、增量业务拓展、产业链条延伸三个方面,实施“三轮倍增计划”,秉持“一体化、规模化、多元化、国际化”的思路,做大做强存量业务、创新拓展增量业务,形成同心多元的产业布局,巩固行业龙头地位。 存量业务方面,公司要做强、做大以氨纶、芳纶为主导的化学纤维及其上下游产业链,成为全球芳纶行业领导者、国际高性能纤维产业龙头企业;增量业务方面,以新材料领域“卡脖子”产品为重点,围绕智能穿戴、绿色制造、生物基材料、信息通讯、新能源汽车、绿色化工领域开拓新业务,成为新材料行业的趋势引领者。 我们的资源配置方面,公司深化体制机制改革,主要目标是打造适应未来发展需求的长效激励约束机制,做国有企业改革再出经验的“试验田”。同时公司注重创新能力发展,重点建设“双创中心”,打造国际一流的研发基地,孵化领军企业,培育发展动能。公司进行多方面管理提升,包括人力资源、安全生产、文化建设、信息化建设、风险控制、采购管理等。公司始终坚持人才就是公司的第一战略资源,营造专业、创新、开放、进取的工程师文化,打造一支具有数学逻辑、理性思维、商业头脑的高效人才队伍。空间规划方面,打造“一个总部+五个产业园”的产业布局。全球布局方面,致力于成为国际市场竞争的重要参与者和强有力的竞争者,设立香港离岸公司,建设销售中心,提高市 场服务能力,加强产品市场融合与组合开发。 公司的使命愿景是建设成为行业领先、股东满意、员工自豪、社会尊敬的卓越企业。 公司以前聚焦在高新能纤维方面,现在横跨多个领域,坚持“人才引领、创新驱动”的发展战略,构建全球化协同创新体制,形成“众人拾柴火焰高”的集体智慧。新项目的布局主要是集中在两个方面,一是衣,二是行。下面介绍一下项目的具体进展: 芳纶隔膜作为新一代耐热聚合物涂覆隔膜,能够显著提升动力电池的安全性能、快充性能以及循环寿命,目前产品质量稳定,成本符合预期,测试方面,主要厂家已进行到B阶段,部分厂家进入C阶段。 芳纶复合绝缘材料是在新能源汽车、风力发电等行业的特种电机中广泛应用的关键绝缘材料,目前生产线正在建设中。 纤维锂电池属于全球首创,填补我国智能电子织物产业领域的空白。产品性能达到预期,具备体积小、可编织性强,能量密度高等特点,当前项目处于市场开发阶段。 绿色染整是染整行业革命性技术,主要应用于棉、麻、丝、毛、皮革等材质的染色,目前处于设备调试阶段。 海藻纤维是一种新型海洋基生物材料,主要应用于抗菌内衣、医用敷料、高档面膜等领域,目前处于中试放大的阶段,后续将根据市场需求和中试进展的情况,着手建设批量生产线。 泰和新材秉持创新引领美好生活的理念,致力于打造具有全球竞争力的产业链、价值链、生态圈,为用户创造价值,和客户共同成长,追求可持续的高质量发展。在此真挚感谢各位投资者的信任与支持,期待与大家继续保持密切的沟通和良好的交流,共赴美好未来。 投资者:介绍下上半年氨纶、芳纶的总体情况? 答:今年上半年氨纶不太好,全行业都不是很理想,氨纶是亏损的;芳纶的情况还可以,基本符合预期。对位芳纶市场还不错,我们在努力的创造更多的有效产能;间位芳纶总体符合预期,防护服方面还差“最后一公里”,去年比较大的企业按照新的标准启动了防护服,现在要看中小企业的进度。 投资者:氨纶预期什么时候有新的变化? 答:我预计下半年会比上半年要好,一个是市场应该会好一点,另一个我们新装置的调试下半年会有比较好的改善。氨纶具体什么时候能好,说不好,现在明显看出来淘汰落后产能的速度在加快,泰和的老旧设备基本全部淘汰完毕,小的玩家在淘汰,大的玩家通过充分的市场竞争,落后产能的淘汰也会加速。 投资者:上半年氨纶、芳纶的价格和销量,以及芳纶产能投放后价格策略会不会有变化? 答:氨纶价格下降比较大,销量是同比增加的。芳纶整个销售量都是增加的,对位增长幅度大一些,间位差一点。价格来看间位有下降,主要是产能上来,低端方面为了占领市场份额,有进行价格调整,产品结构也有变化;对位芳纶的价格基本稳定。 投资者:芳纶的业务结构?各方的增速? 答:芳纶这个板块首先分间位芳纶和对位芳纶。间位芳纶是在防护和工业过滤、芳纶纸等领域,总的来讲国内是防护和工业过滤差不多,今年上半年有点特殊,工业过滤拿的多一些;国际市场防护占的多。对位芳纶是防护、橡胶、光缆等领域,上半年防护领域增长的很好,光缆领域有增长,其他同比都差不多,海外的情况也差不多。芳纶纸一是在蜂窝的领域,还有新能源汽车、绝缘方面,总的增长大约在30%左右。 投资者:复合纸主要是对位还是间位? 答:间位为主。 投资者:应用方面? 答:目前来看,主要是在水冷和油冷电机领域。 投资者:在扁线电机和圆线电机中的用量? 答:差不多。 投资者:芳纶涂覆中试现在的成本?跟国外比差多少? 答:目前是三千万平米,内部叫中试,其实也是标准的生产线。与国外产品的对比来看,成本有很大的改善。 投资者:生物基芳纶是否会成为竞品? 答:我们也有生物基芳纶涂覆隔膜,但是我们没推,主要是成本过高,并且原料的来源不稳定,无法得到持续生产的保障,从我们测试的情况来看也不是很好。 投资者:目前来看一平米的毛利? 答:赚多少钱取决于售价,而售价取决于市场。3C对成本的关注度不高,但是量比较小;储能方面大储能才会用,目前大部分是新型号的电池;动力电池对成本要求比较高。 投资者:三千万平米放量有多少? 答:看验证结果,C阶段是逐渐的放量,会有一个测试的周期,从几十到几百、几千。预计今年年底或明年上半年会有比较明朗的结果。 投资者:不止电池,车厂也在验证? 答:是的。 投资者:三千万平米之后有多少? 答:目前正在设计。 投资者:涂覆战略层面的考虑? 答:我们最早是想做原材料,没有想自己下场做隔膜,但是涂覆隔膜一直没有比较大的进展。我们也跟下游探讨过,反馈来看主要就是国内做隔膜成本过高,比较高的售价在中国打开市场基本是不可能的。成本高的原因包括知识产权,国内之前是没有专利的,要生产涂覆隔膜需要缴纳专利使用权的费用,且原料也是从国外购买,芳纶原料是不适宜储存和运输的,会造成原料浪费和污染,导致良率很低;还有是溶剂回 收的方面,单独上溶剂回收,工艺比较难且费用比较高。反观泰和,我们有自己的国内、国际专利,是没有侵权风险的;我们自己就有最大的芳纶生产装置,这两年我们的新工程完成了新旧工程转换,现在芳纶的成本要比竞争对手低;三是良率高,我们没有原液运输问题,直接通过管道输送;我们有自己的溶剂回收装置,这方面的成本是很低的。国内要做好芳纶隔膜,理论上得看芳纶的厂家。 投资者:专利布局是哪方面?设备?工艺? 答:先说下结果,我们与国内国外都没有侵权风险,进行了FTO分析,结果是没有任何侵权风险。我们是做芳纶纤维的,上游芳纶的工艺路线就是自己的,我们从上游原料合成阶段就不一样,芳纶涂覆原液的性能也不一样,所以涂覆过程中的工艺也有差异,工艺有差异,装备也会有区别,甚至有些产品从外观上看也会有差异。 投资者:关于产能的情况,今年和明年对位的投资进度?氨纶会不会推迟? 答:关于氨纶,我们在看。氨纶下一步工作的重点是一体化生产,PTMG在考虑;另一个是产品品种结构优化的问题,有些品种市场竞争力不错,但是有些品种的市场占有率不高,需要丰富产线、优化结构、规模扩张一起进行,也要看市场竞争情况,规模扩张还在考虑,因为还需要考虑其他项目的协同情况,将来具备大规模扩展的可能性的时候,要看增量业务带动存量的可能性。芳纶纸的产能是三千吨,间位试生产1.6-1.7万吨左右,明年会继续增加,昨天开的董事会也有相关的公告。对位正在建,到年底或明年一季度到1.7万吨左右。这些之后我们会看看情况,能保持竞争优势再进行下一步的规划。 投资者:资本开支情况?后面会不会再募资? 答:现阶段应该是不会再募资。 投资者:其他项目要投很多钱?绿色印染? 答:我们在设计一个新的工厂,有部分传统印染厂的设备,也有完全不同的设备,初期不需要很大的投资。 投资者:绿色印染的体量? 答:理论上体量很大,中国棉、毛、丝、麻、粘胶纤维大约有1200万吨,全球约三倍,即3600万的市场,棉布染色后售价约4-5万/吨,主要是取决于跟客户的沟通情况。印染行业整体比较散,大的工厂不多,我们希望把散的这些产能集中到泰和中。今年主要的精力是 放在隔膜的验证上。 投资者:芳纶产能是打满? 答:预计明年将全部满产。 投资者:隔膜融资是子公司,是我们注资?银行融资? 答:可以增资,也可以进行银行融资。其他有战略资源的我们也很欢迎,但是泰和肯定不会稀释自己的比例。 投资者:隔膜的进度?与陶瓷隔膜相比? 答:如果要跟陶瓷涂覆比,成本会比他高一点点,但是性能方面有很大的提升,包括浸润性好,电池的生产效率也高。我们刚进入隔膜,从发展历史来看,它换代的过程从来不是看成本,而是不断在增加成本以获得更好的性能,所以不能单纯看成本,要看带来了什么价值。我认为现在限制新能源汽车发展的主要因素还是安全,现在陶瓷隔膜的通过率较低,有一定安全隐患,这些未来都是需要进一步改善的。 投资者:现在到C阶段的是储能还是动力? 答:都有。 投资者:哪个更迫切一点? 答:都很迫切,进展差不多。现在到C阶段比我们正常预计的快。 投资者:基膜的采购?这方面的布局? 答:目前比较明确的是我们没有做基膜的意愿,最好的状态就是大家合作,我们买基膜涂覆,卖涂覆好的隔膜,或者给他们卖也可以,我们比较希望强强联合。 投资者:有基膜想投涂覆,有没有可能性? 答:我们有交流,隔膜的涂覆企业和其他涂覆企业我们都有交流,本着对客户负责的原则,谁涂的好谁做,如果做不好的话,会影响整个行业的发展。 投资者:公司之前都是研发、生产的生产端,现在的印染、隔膜是从客户的角度思考来提解决方案,这种情况比较少,这里面最主要的挑战? 答:某种层面上来讲,社会的进步是材料