生猪月报：标肥价差配合情绪支撑 期现阶段反弹

标肥价差配合情绪支撑期现阶段反弹 美尔雅期货生猪月报202307 内容要点 基本面：截止6月末能繁母猪存栏4296万头，生猪存栏43517万头，上半年出栏生猪37548万头。产能基础相对稳定，下半年价格跟随猪肉供需形势整体改善，猪价有望季节性温和回升。 现货：大猪缺乏为中心7月后半快速上涨，预期到八月中旬前标肥问题才能得到解决。官方数据显示产能基础稳固，后续猪价起落趋于平缓。 策略：盘面已经较好将目前利空反馈，做多需谨慎考虑产能充裕基础下持仓周期和仓位控制；跟随基本面沽空建议等待均重提升大猪问题缓解，预期形成后高位进场。 C 目录 ONTENTS 1生猪基本面分析 2投资策略分述 3 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 7月下半现货快速拉涨，主要是大猪缺乏导致标肥差逆转，情绪支撑带动二育入场。预期大猪缺乏问题解决前，现货多维持强势运行。目前价格下二育持续入场，预期到八月中旬前标肥问题才能得到解决。官方数据显示产能基础稳固，后续猪价起落趋于平缓。 出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏 生猪基本面分析 1.2能繁母猪和生猪存栏 460046,000.0000 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 45,000.0000 44,000.0000 43,000.0000 42,000.0000 41,000.0000 40,000.0000 截至6月底，能繁母猪存栏量4296万头，同步增长0.5%；生猪存栏43517万头，同比增量1.1%。结合1-6月规模场仔猪出生量同比增长9.1%的数据看，基本面供给同比增量明显。 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 能繁母猪明显波动区域能繁母猪正常保有量左：月度能繁母猪存栏(万头)右：季度生猪存栏(万头) 生猪基本面分析 1.3上市猪企生猪销量 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 15家上市企业2023年6月出栏为1184.76 万头，环比减少6.8%，同比增加14.56% 。6月产能环比减少同比持续增加，预计因上半年亏损导致产能增加进度放缓，部分时段可能出现季节性调整，但整体维持同比增强状态。 2019年01月 2019年03月 2019年05月 2019年07月 2019年09月 2019年11月 2020年01月 2020年03月 2020年05月 2020年07月 2020年09月 2020年11月 2021年01月 2021年03月 2021年05月 2021年07月 2021年09月 2021年11月 2022年01月 2022年03月 2022年05月 2022年07月 2022年09月 2022年11月 2023年01月 2023年03月 2023年05月 温氏天邦新希望正邦牧原唐人神天康金新农 大北农东瑞股份正虹傲农生物中粮华统股份罗牛山 数据来源：各上市企业公告 注：牧原股份每年3月集中公布当年1、2月出栏情况。此处将牧原集团1-2月总量按照1、2月均分计算 生猪基本面分析 1.4样本内企业屠宰量 单位：头日 / 300000 样本内企业日屠宰量 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 屠宰量维持稳定，下游消纳能力变化有限，目前价格影响暂未显现。月末二育强势，屠宰场收猪困难。目前现货价格下屠宰以销定产，消费状况后续有增长预期但增幅谨慎对待。 2020202120222023 数据来源：农业农村部 生猪基本面分析 1.5出栏体重情况 140 135 130出栏均重持续下行，前期现货低价导致屠 125 120 115 110 105 1月2日 1月12日 1月24日 2月6日 2月17日 2月27日 3月9日 3月18日 3月28日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月18日 5月27日 6月6日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月25日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月10日 9月20日 9月30日 10月14日 10月24日 11月3日 11月12日 11月22日 12月2日 12月12日 12月22日 12月31日 100 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 宰超量均重下降，非瘟后生猪市场消费格局变化，均重要求明显抬升。目前出栏均重以明显低于去年同期水平，大猪供给恢复前情绪将持续支撑现货价格。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.6冷库库容率 7月下半猪价上涨，部分需求转向冻品，库容降低持续出库。肋排等受欢迎部位鲜冻差出现明显走扩，冻肉需求影 响有限变化较小。短时冻品持续出库，后续压力逐渐减小。 0.5.10.15.20.25.30.35.40.45.50. 00%00%00%00%00%00%00%00%00%00%00% 东北 202101 202103 202105 202107华北 202109 202111 202113 202115华东 202117 202119 202121华中 202123 202125 202127 202129西南 202131 202133 202135全国 2021371 - 未计算华南数据 202139 202141 202143 202145 202147 202149 202151 202202 202204华南 202206 202208 202210全国 2022122 - 计入华南数据 202214 202216 202218 202220 东北 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 202101 202105 202109 华北 202113 202117 202121 华东 202125 202129 202133 华中 202137 202141 202145 西南 202149 202202 202206 全国1-未计算华南数据 202210 202214 202218 202222 202226 202230 202234 202238 华南 202242 202246 202250 全国2-计入华南数据 202305 202309 202313 202317 202321 202325 单位：元千克 / 202329 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 202101 202106 202111 202116 202121 202126 202131 肋排鲜-冻 202136 202141 202146 202151 202205 202210 2号肉鲜-冻 202215 202220 202225 202230 202235 202240 数据来源：涌益咨询 202245 202250 202306 202311 202316 202321 202326 投资策略分述 右：生猪2309基差 左：生猪2309 左：出场价:生猪(外三元):河南 29,000 27,000 25,000 10,000 8,000 6,000 23,0004,000 21,0002,000 19,0000 17,000-2,000 15,000-4,000 13,000-6,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 2023-02-17 2023-02-23 2023-03-01 2023-03-07 2023-03-13 2023-03-17 2023-03-23 2023-03-29 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-17 2023-04-21 2023-04-27 2023-05-08 2023-05-12 2023-05-18 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-05 2023-06-09 2023-06-15 2023-06-21 2023-06-29 2023-07-05 2023-07-11 2023-07-17 2023-07-21 2023-07-27 -6,000 2022-10-26 2022-11-03 2022-11-11 2022-11-21 2022-11-29 2022-12-07 2022-12-15 2022-12-23 2023-01-03 2023-01-11 2023-01-19 2023-02-03 2023-02-13 2023-02-21 2023-03-01 2023-03-09 2023-03-17 2023-03-27 2023-04-04 2023-04-13 2023-04-21 2023-05-04 2023-05-12 2023-05-22 2023-05-30 2023-06-07 2023-06-15 2023-06-27 2023-07-05 2023-07-13 2023-07-21 右：生猪2401基差左：生猪2401左：出场价:生猪(外三元):河南 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-122023-04-122023-05-122023-06-122023-07-12 9-11价差 9-1价差9-3价差1-3价差 -2,500 月末大猪体重错配和天气不佳出猪困难带动情绪支撑猪价。前期母猪仔猪数量决定产能基础充裕且稳定。下半年价格跟随猪肉供需形势整体改善，猪价有望季节性温和回升。大猪问题解决前，现货价格维持强势运行，但如果二育压栏等行为就此加剧可能会对后期产生较大压力，盘面已经较好将目前利空反馈，做多需谨慎考虑产能充裕基础下持仓周期和仓位控制；跟随基本面沽空建议等待均重提升大猪问题缓解，预期形成后高位进场。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体