月度博览：螺纹钢：预期兑现下，观察现实跟进情况，价格偏强运行

研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 月度博览：螺纹钢预期兑现下，观察现实跟进情况，价格偏强运行 联系信息分析师：许克元期货从业资格：F3022666投资咨询资格：Z0013612邮箱：xuky@gzf2010.com.cn联系人：吴宇祥期货从业资格：F03087345邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn螺纹钢2310合约走势相关报告 广州期货-年度视野-螺纹钢-需求驱动向下，把握成本的节奏与弹性-2023广州期货-月度博览-螺纹钢-供需双弱格局下，市场向现实回归-202301广州期货-月度博览-螺纹钢-供需两旺，黑色板块或以震荡为主-202304广州期货-月度博览-螺纹钢--负反馈后期，下行筑底，注意尾部风险-202305广州期货-月度博览-螺纹钢--结仍未打开，震荡探底，等待政策指引-202306广州期货-月度博览-螺纹钢-高产量下钢价负重前行，博弈加剧下宽幅震荡运行-202307 广州期货研究中心联系电话：020-22836112行情回顾：截止7月28日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比6月30日上涨约2.8%，报3851.0元/吨。逻辑观点：内需环比修复趋势较为确定，预期逐步兑现，量级有待观察。7月政治局会议后，国内宏观经济的政策底或已出现，住建部召开的企业座谈会关于地产方面的利多信号预示短期地产销售政策或有所松动，周末广州、深圳、合肥、四川等地跟进地产相关政策，下半年需求环比修复的趋势相对确定。平控政策或逐步落地，产业链利润会逐渐重新分配。近期云南省关于2023年粗钢平控政策下发，全国或重点地区政策尚未出台，粗钢平控或逐步落地，产业链利润或重新分配，当当前钢厂原料低库出、利润修复格局下，原料绝对价格相对较低，下方支撑较强。目前市场对四季度平控的预期共识较强，短前去库下铁水边际回落，成本仍有较强支撑。盘面预期先行出现升水，淡旺季切换下现货有望逐步走强，当前情况下，钢材供需双重利多下，盘面升水现货、远月升水近月的格局相对清晰。目前现货处于淡季状态，近期台风、重大运动会等压制需求，现货价格仍普遍低于电炉平电价格。8月或属于淡季向旺季过渡的一个月，现货价格有望逐步走强，从而修复基差、价差。行情分析：供需格局逐步改善趋势相对明显，现货节奏成为关键，钢价或继续维持震荡上行趋势。供需端，当前累库速度较慢，社会小幅度补库，目前仍相对谨慎，后续刚需及投机性需求的上移或成为钢价上行的主导。成本端，成材盘面利润走阔、原料压力逐步显现。当前铁水边际回落，仍处于高位,原料端现实强、预期弱，盘面提前走弱扩大基差，成材则相反。从现实与预期层面，预期定价相对充分，8月钢价或回归产业定价，成材需求在平控下能释放多大量级的电炉产量成为跟踪的关键。操作建议：震荡上行，10合约运行区间（3750，4000），供需格局逐步改善，旺季前或迎来中游小补库，现实需求或成为钢价上行主驱动。短期现实压力犹存，需求启动前或有回调压力，可适当关注10-1正套价差逢低做多的机会。风险因素：产业政策不及预期 研究中心研究报告 2023年7月31日星期一 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 目录 一、逻辑分析与行情研判：1 二、图表与数据2 （一）行情回顾：预期向好，煤焦推动成本上行2 （二）供给端：部分地区限产，供应边际回落2 （三）需求端：需求环比走弱，降幅有所扩大3 （四）库存端：社库小幅度补库，厂库压力较小4 （五）成本利润：平控预期下，卷板利润走阔明显4 （六）基差与价差：期货领涨，远月更强5 三、市场动态6 免责声明7 研究中心简介7 广州期货业务单元一览8 图表目录 图表1：房地产政策转向积极2 图表2：港口动力煤5500大卡价格走势图2 图表3：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（06.30-07.28）2 图表4：累计钢材及粗钢产量情况（截止2023年6月30日当周）2 图表5：247家钢企铁水240.69万吨/日3 图表6：螺纹钢总产量274.12万吨3 图表7：长流程产量245.57万吨/周3 图表8：电炉钢产量28.55万吨3 图表9：市场投机情绪较差，刚需支撑成交3 图表10：需求环比走弱，淡季降幅有所扩大3 图表11：社库小幅度补库，淡季季节性累库4 图表12：刚需较好，高产量下厂库压力较小4 图表13：螺纹钢利润适中4 图表14：热卷利润走阔4 图表15：电炉盈利边际好转4 图表16：7月主流市场现货价格小幅度上涨20-110元/吨5 图表17：上海螺纹-10合约基差-61元/吨5 图表18：上海螺纹-1合约基差-71元/吨5 图表19：01-05跨期价差至93元/吨5 图表20：螺纹钢10-1跨期价10元/吨5 一、逻辑分析与行情研判： 逻辑一：内需环比修复趋势较为确定，预期逐步兑现，量级有待观察。7月政治局会议后，国内宏观经济的政策底或已出现，住建部召开的企业座谈会关于地产方面的利多信号预示短期地产销售政策或有所松动，周末广州、深圳、合肥、四川等地跟进地产相关政策，下半年需求环比修复的趋势相对确定。 逻辑二：平控政策或逐步落地，产业链利润会逐渐重新分配。近期云南省关于2023年粗钢平控政策下发，全国或重点地区政策尚未出台，粗钢平控或逐步落地，产业链利润或重新分配，当当前钢厂原料低库出、利润修复格局下，原料绝对价格相对较低，下方支撑较强。目前市场对四季度平控的预期共识较强，短前去库下铁水边际回落，成本仍有较强支撑。 逻辑三：盘面预期先行出现升水，淡旺季切换下现货有望逐步走强，当前情况下，钢材供需双重利多下，盘面升水现货、远月升水近月的格局 相对清晰。目前现货处于淡季状态，近期台风、重大运动会等压制需求，现货价格仍普遍低于电炉平电价格。8月或属于淡季向旺季过渡的一个月，现货价格有望逐步走强，从而修复基差、价差。 行情展望：供需格局逐步改善趋势相对明显，现货节奏成为关键，钢 价或继续维持震荡上行趋势。供需端，当前累库速度较慢，社会小幅度补 库，目前仍相对谨慎，后续刚需及投机性需求的上移或成为钢价上行的主导。成本端，成材盘面利润走阔、原料压力逐步显现。当前铁水边际回落，仍处于高位,原料端现实强、预期弱，盘面提前走弱扩大基差，成材则相反。从现实与预期层面，预期定价相对充分，8月钢价或回归产业定价，成材需求在平控下能释放多大量级的电炉产量成为跟踪的关键。 操作建议：震荡上行，10合约运行区间（3750，4000），供需格局逐步改善，旺季前或迎来中游小补库，现实需求或成为钢价上行主驱动。短 期现实压力犹存，需求启动前或有回调压力，可适当关注10-1正套价差逢低做多的机会。 图表1：房地产政策转向积极 图表2：港口动力煤5500大卡价格走势图 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 沫煤：Q5500，A18，V28，S0.6，MT8：山西产： 平仓价：秦皇岛港（日） 2019/2/1 2019/8/1 2020/2/1 2020/8/1 2021/2/1 2021/8/1 2022/2/1 2022/8/1 2023/2/1 数据来源：公开资料整理广州期货研究中心 二、图表与数据 合约标的 收盘价 累计涨跌幅 （%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2309合约 2297.5 8.5 2351.0 2060.0 699934.0 42768.0 -2144.0 焦煤2309合约 1485.0 10.4 1542.5 1303.5 2821211.0 153280.0 -8766.0 铁矿石2309合约 834.5 0.2 875.5 793.5 11336140.0 593521.0 -276044.0 螺纹2310合约 3851.0 2.8 3883.0 3650.0 35376253.0 1875583.0 73027.0 热卷2310合约 4117.0 7.2 4141.0 3754.0 10319243.0 1064025.0 223719.0 （一）行情回顾：预期向好，煤焦推动成本上行 图表3：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（06.30-07.28） 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 （二）供给端：部分地区限产，供应边际回落 图表4：累计钢材及粗钢产量情况（截止2023年6月30日当周） 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 注：钢联247+富宝255样本拟合 图表5：247家钢企铁水240.69万吨/日 图表6：螺纹钢总产量274.12万吨 270 450 250 400 230 350 210 300 190 250 170 200 150 2021 2022 2023 2019 2022 2020 2023 2021 2020 图表7：长流程产量245.57万吨/周 图表8：电炉钢产量28.55万吨 360 340 320 300 280 260 240 220 200 60 50 40 30 20 10 0 (10) 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 图表9：市场投机情绪较差，刚需支撑成交 图表10：需求环比走弱，淡季降幅有所扩大 35 30 25 20 15 10 5 0 600 500 400 300 200 100 0 (100) 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 （三）需求端：需求环比走弱，降幅有所扩大 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 图表11：社库小幅度补库，淡季季节性累库 图表12：刚需较好，高产量下厂库压力较小 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 （四）库存端：社库小幅度补库，厂库压力较小 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 图表13：螺纹钢利润适中 图表14：热卷利润走阔 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (500) (500) 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 （五）成本利润：平控预期下，卷板利润走阔明显 数据来源：Mysteel同花顺广州期货研究中心 图表15：电炉盈利边际好转 1,500 1,0