海外业务收入阶段波动，在手订单持续增长

公司点评 威胜信息(688100.SH) 证券研究报告 通信｜通信设备海外业务收入阶段波动，在手订单持续增长 2023年07月31日 预测指标2021A2022A2023E2024E2025E主营收入（百万元） 1825.62 2003.61 2590.14 3211.92 3883.71 归母净利润（百万元） 341.44 400.16 513.98 651.77 814.30 每股收益（元） 0.683 0.800 1.028 1.304 1.629 评级买入 交易数据 每股净资产（元） 5.205 5.430 6.125 7.006 8.107 当前价格（元） 27.00 P/E 39.25 33.49 26.07 20.56 16.46 52周价格区间（元） 18.43-32.41 P/B 5.15 4.94 4.38 3.83 3.31 评级变动维持 总市值（百万） 13500.00 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 13500.00 总股本（万股） 50000.00 投资要点： 流通股（万股） 50000.00 半年报收入增幅6.75%，业绩增幅12.91%。上半年公司实现营收 涨跌幅比较 威胜信息 通信设备 10.12亿元（同比+6.75%）、实现归属净利润2.15亿元（同比+12.91%），测算2023Q2公司营收5.80亿元（同比+3.11%、环比 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 % 1M 3M 12M 威胜信息 -10.71 -8.57 2.66 通信设备 -9.14 13.61 26.34 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 1威胜信息（688100.SH）公司点评：海外业务 持续高增，在手订单饱满2023-04-27 2威胜信息（688100.SH）年报跟踪：海外市场 高增长，在手订单饱满2023-03-01 +39.32%）、2023Q2归属净利润1.24亿元（同比-1.22%、环比 +35.64%）。 感知层产品持续发力，二季度海外收入阶段放缓。公司产品分三大类：感知层（监测终端、传感终端）、网络层（通信模块、通信网关）、应 用层（系统）。上半年，网络层营收6.3亿元（同比+0.93%），感知层营收3.2亿元（同比+25.83%），应用层营收0.56亿元（同比-11.71%）。具体产品方面，电监测终端收入2.34亿（同比+31%），水气热传感终 端收入0.85亿（同比+13%），是收入主要增量。分市场来看，上半年 国内市场收入8.91亿元（同比+8.7%）、境外市场收入1.17亿元（同比-4.10%），测算2023Q2国内收入5.51亿元（同比+9.26%）、2023Q2境外收入0.37亿元（同比-43.51%）。二季度海外市场收入放缓主要受宏观环境影响。公司采用美元结算，在美元加息背景下，海外市场国家的外汇美元紧缺，项目预算和业务结算周期受到影响。今年6月，公司与沙特投资部签署战略合作备忘录、与沙特NTCC集团就智慧能源智慧水务等方面签署合作备忘录，预计在沙特“2030”愿景等基础设施建设背景下，汇率波动不改海外市场长期需求潜力。 毛利率水平提升，受益于产品结构升级和汇率变化。上半年，公司综 合毛利率达到40.7%（同比+3.8pcts），净利率21.2%（同比+1.1pcts）。毛利率提升主要受产品结构升级影响，上半年公司电监测终端产品毛利率同比提升4.5pcts、通讯模块产品毛利率提升12.9pcts。新型电力系统建设提升感知设备的需求量，以及2022年底国网推动双模 （HPLC+HRF）通信芯片产品招标，对公司上述产品的交付量和毛利率均有驱动。此外，美元升值对公司产品毛利率也有正向影响。 中标多个市场项目，在手订单充裕。上半年，公司中标国网2023年第 三十五批次采购、南网2023年计量产品第一批框架招标、长沙智谷项目智慧消费EPC、智慧水务、智慧能效等十多个项目，截止半年报期 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 末在手合同30.02亿元，同比+34%，环比+14%。 持续高研发投入，布局新型电力系统。上半年，公司研发费用达到9478万元，同比增长9.24%，研发费用占营收比重9.36%，同比提升0.21pcts。研发人员数量达到393人，同比提升6.5%，研发人员数量占比突破 50%。上半年，公司新增发明专利17项，累计发明专利获得数达到137项目。上半年公司金额投入较大的在研项目分别有‘多模SOC通信芯片及模块化应用’（增加投资1181万）和‘基于新型电力负荷管理系 统的关键设备及系统研制’（增加投资2467万），以及‘面向智慧水务 的新型智能水传感器’（增加投资1300万）。 股份回购金额达到2.38亿元，股本占比2%。2022年10月公司通过股份回购议案，拟出资1.5亿元至3亿元用于股份回购，回购价格不 超过30元/股，回购股份在未来适宜时机全部用于股权激励。截止2023 年6月30日已累计回购1000万股（占股本比例2%），回购金额2.38亿元，回购均价为23.82元/股，回购最低价格20.99元/股，回购最高价格27.50元/股。 盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收25.9亿、32.1亿、38.8亿，实现归属净利润5.14亿、6.52亿、8.14亿，同比增速28%、27%、25%，EPS分别为1.03元、1.30元、1.63元，对标电力信息类企业估值水平， 考虑公司业务成长性，给予2023年市盈率区间30-35倍，合理区间 30.9元-36.1元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降 图1：公司财务指标对比 资料来源：财信证券，iFinD 图2：公司营收情况图3：公司利润情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 图4：公司期间费用率情况图5：公司利润率情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 图6：公司存货情况图7：公司合同负债情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级 买入 增持 评级说明 投资收益率超越沪深300指数15%以上 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上 领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。 本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438