晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月31日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国家发改委召开2023年上半年发展改革形势通报会，贯彻落实党中央、国务院的重要决策部署，安排下半年发展改革重点工作。会议指出，下一步工作中，政策研究要坚持“宏观着眼、微观着手”，深入研究提出有针对性的政策举措；规划计划要整体性谋划、分阶段推进、常态化评估；投资管理要加快资金使用，尽快形成实物工作量，加强项目储备；经济体制改革要突出“牵一发而动全身”的改革、突出基层首创精神、突出重大改革措施落地见效。2、在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议在京召开。国务院副总理何立峰出席会议并讲话称，城中村改造是一项复杂艰巨的系统工程，要从实际出发，采取拆除新建、整治提升、拆整结合等不同方式分类改造。实行改造资金和规划指标全市统筹、土地资源区域统筹，促进资金综合平衡、动态平衡。必须实行净地出让。坚持以市场化为主导、多种业态并举的开发运营方式。3、国家金融监管总局就《银行保险机构操作风险管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。《办法》整合原有银行机构的操作风险监管规则与保险机构的操作风险管理要求，明确操作风险的治理和管理责任、风险管理基本要求、风险管理流程和方法、监督管理等基本要求统一适用于银行和保险机构。4、美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，预期升4.2%，前值升4.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。美国6月个人支出环比升0.5%，预期升0.4%，前值自升0.1%修正至升0.2%。5、欧洲央行行长拉加德表示，9月可能加息或暂停加息；欧洲央行将采取逐次会议评估形势；通胀必须回到目标水平；利率在水平上需要足够的限制性，同时需要在这个限制性的水平上保持足够的时间。6、日本央行将基准利率维持在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。股指期货7月28日A股市场早盘弱势低开但是在各种小作文消息推动下再迎放量大涨，各关键性股指日度多数显性收涨，非银金融、地产以及大消费板块相对优势突出，沪指创近两个月新高，美中不足的是两市成交量能未能突破万亿。截至收盘，上证指数上涨1.84%报收3275.93点，深证成指上涨1.62%报收11100.40点，创业板指上涨1.62%报收2219.54点，科创50指数上涨1.09%报收962.64点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收涨，其中非银金融、银行、房地产涨幅靠前同时日内仅传媒、国防军工以及环保行业小幅收跌。量能上，沪深两市日度成交总额达9496.1亿元，北上资金日度净流入规模大幅扩张至164.03亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2647.03点、3992.74点、6043.24点和6465.38点，日度涨跌幅分别为2.78%、2.32%、1.38%和0.90%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2308）较现货指数分别升水0.41%、升水0.41%、升水0.15%和升水0.13%。上周五A股市场低开高走再迎放量大涨，宏观消息面并无异动，盘面券商股批量涨停同时地产、新能源车产业链明显强势，沪指大幅收涨并创近两个月新高。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限多数下行同时美元指数震荡收跌，国际贵金属期货以及原油期货价格普遍上行。短线来看，上周A股市场股指表现较为强势，各关键性指数多数收涨，消息面上最新政治局会议宏观政策定调边际积极变化且指出要“活跃资本市场，提振投资者信心”，但是后续行情走势是否能够确定性反转仍需观察，其中核心观察方面在于政策实际落地效果以及国内经济基本面边际变化，同时存量资金市格局也仍有待改善，当下我们并不建议投资者采 用180度转弯的态度来看待权益市场走势，以长线配置思路对待为主。中长线来看，二季度以来A股市场的持续调整已经对国内经济疫后增长预期不断下修进行了充分计价，尽管沪指3200的位置并非拉长时间周期来看的绝对低位，但是市场对国内经济增长基本面、物价指数以及狭义资金面都处于预期的绝对冰点，伴随国内经济面企稳回升工业企业有望于四季度开启主动补库周期同时物价逐步走出低谷，那么市场预期终将迎来修正并驱动指数偏低估值修复，期指长线配置价值凸显，我们对A股市场中长线方向判断上不悲观，建议投资者谋定而后动、关注长多配置窗口。股指期货策略方面，短线多头仓位仍可考虑逢高阶段性止盈，长线多头或已处于配置窗口期，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，7月28日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，当日130亿元逆回购到期，单日净投放520亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行7.7bp报1.4730%，SHIBOR1W下行0.80bp报1.8260%，SHIBOR3M持平报2.0980%。银行间主要利率债收益率普遍上行，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.05bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行1bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1.5bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04%。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议在京召开，国务院副总理何立峰出席会议并讲话。国内股市方面，受到进一步放松股票市场活跃度进一步放松举措周五A股方面，市场低开高走，大金融爆发。上证指数收涨1.84%报3275.93点，盘中创出两个月新高；万得全A涨1.6%。市场成交额接近9500亿元，北向资金实际净买入164亿元。宏观政策方面，近日住房城乡建设部倪虹部长召开企业座谈会，就建筑业高质量发展和房地产市场平稳健康发展与企业进行深入交流。美国二季度GDP增2.4%大超预期，个人消费支出强劲；6月耐用品订单环比增长4.7%超预期，为连续第四个月增长。日本央行调整YCC政策，称将灵活控制10年期收益率，将在每个工作日以1%的收益率购买10年期日本国债，而不是之前的0.5%。日本央行行长植田和男：调整YCC不改日本央行宽松立场。我们不会容忍10年期日债收益率超过1%，如果出现这种情况，我们将介入。综合来看，上周五受到股票市场风险偏好回升影响债市承压回落，短期可考虑逢高短空，震荡思路止盈止损。棉花上周ICE美棉反弹承压收跌，12月合约报收84.25美分/磅，周跌幅0.35%，承压于农产品市场集体下挫拖累，同时美国棉花出口市场表现不佳，USDA数据显示截至7月20日当周，美国当前年度棉花出口销售净减1.87万包，较之前一周减少128%，较前四周均值减少123%，下一市场年度净增8.06万包，当周出口装船19.78万包，较之前一周减少15%。不过原油价格反弹对棉价有支撑，限制跌幅。整体棉价冲高遇阻后快速下滑，关注下方支撑。国内棉花市场整体表现偏强运行态势，有现货市场棉花商业库存偏低，国储棉将提供供应，在今日开始竞拍，数量1万吨，竞拍底价17347元/吨，关注竞拍热情。不过受外棉价格重挫影响，进口棉配额发放后，有利于进口，因进口利润丰厚，不过国内棉市提供新供给，下游需求表现不佳，纱线库存累积中，棉价拉升或遇阻。技术上郑棉高位偏强，关注上冲压力情况。逻辑与观点：供给端利多，需求端忧虑和政策提供新供给影响，棉价高位偏强。 白糖上周ICE原糖价格重挫回落，10月合约报收23.9分/磅，周跌幅4.74%，受巴西增产的压力影响，StoneX预计巴西2023/24年度糖产量3830万吨，同比增加13.9%，Czarnikow上调巴西中南部地区糖产量预估至3820万吨，此前Datagro预测为3910万吨，同比增长16%。不过巴西出口仍旺盛，但有所放缓。另外关注北半球印度和泰国食糖产量前景。技术上原糖震荡调整态势中。国内糖市现货高位震荡，基差偏强运行。近期郑糖处于移仓换月中，资金减持制约糖价。不过基本面来看，当前国产糖库存偏低，且即将来的需求预期对市场提供支撑，但亦担忧供给缓解，因据路透消息，巴西正装运75万吨糖发往我国。技术上郑糖高位震荡下跌，关注支撑表现。逻辑观点：国内库存相对薄弱支撑，但忧虑预期有新供给供应，内糖震荡调整运行中。油脂油料北美大豆、菜籽在7月份进入关键的生长时期，产区的干旱天气为盘面注入天气升水，下半月黑海粮食运输通道的关闭为油脂油料行情加码。8月份后，加菜籽逐渐进入收获阶段，天气炒作的动能可能随作物收获、上市而逐渐减弱，国内菜系品种走势略显疲软；对于美豆来说，往后的优良率变化以及单产调整节奏可能会继续对市场带来影响。从上周四、五盘面表现来看，大宗商品指数在涨至近期新高后有所走弱，随着黑海粮运关闭影响的减弱，宏观外围市场情绪波动、以及美豆产区的降雨表现可能继续影响盘面走势。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价整体稳定，表现偏强，截止7月30日红粉蛋均价均为4.7元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖有利润。现货预计震荡稍强，上方空间有限：供给端，产区天气持续高温和鸡病问题致产蛋率下降，小品种蛋鸡占比较大致蛋重下降，大码蛋偏紧，当前鸡蛋供给压力尚可。不过节前开产量较大，且加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏快速增加，当前大小蛋价差处于极值，一旦气温下降鸡蛋供给水平或大幅上升，供给压力逐步抬升压制中秋高点。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，消费端抬升蛋价重心。随着节日来临，鸡蛋供需或双双增加，蛋价重心逐步震荡上移，不过预计上涨难一蹴而就，且预计上方空间有限。近期蛋鸡养殖利润大幅增加，养殖户资金压力缓解，受秋季补栏提振，养殖户补栏情绪有所回暖，询价鸡苗现象增加，鸡苗补栏进度稍加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在8月下旬，部分在9月中旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.6-3.0元/羽；本周青年鸡企业销售增加，预定至9-10月份，青年鸡（60日龄）主流报价16-17.5元/羽。逻辑和观点：中秋前老鸡持续延淘，随着气温下降，鸡蛋供给水平或大幅提升，预计中秋旺季蛋价难太高，09合约上方空间有限。不过鸡蛋供需非严重过剩，饲料成本线对蛋价支撑较强，近期玉米和豆粕价格上涨，成本线有所上移，预计09维持震荡运行，当前位置追涨风险较大。对于远月期货，阶段性受饲料持续高位，补栏低迷支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，方向上逢高做空为主。操作上建议按照震荡思路操作，当前位置建议轻仓试空。 苹果山东产区：山东产区出库速度环比上周稍快，但市场走货一般，使得调货客商谨慎，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。7月份，为出库淡季，山东冷库出库缓慢，冷库老板出库意愿较强，无挺价惜售现象，部分冷库降价出售，预计近期或维持较低出库状态。西部产区：本周西部产区走货环处于较低速率。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强。据了解，水烂比例平均在10%以上，局部地区个别冷库水烂高达50%以上。卓创资讯：截止到2023年7月27日全国冷库目前存储量约为106.37万吨，冷库去库存率为87.86%。本周(20230720-0726)共计出货量14.24万吨。单周出货速度略高于去年同期，高于上周。钢联：截至7月26日，本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨，单周出库量12.17万吨，除山东、陕西产区，其他产区冷库库存