晨会纪要

晨会纪要 2024第（227）期发布日期：2024-12-19 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 宏观要闻 1、中央农村工作会议在京召开，国家主席习近平指出，做好2025年“三农”工作，要进一步深化农村改革，全面推进乡村振兴；要严守耕地红线，高质量推进高标准农田建设，确保粮食和重要农产品稳产保供；要积极发展乡村富民产业，提高农业综合效益，壮大县域经济，拓宽农民增收渠道，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，坚决守住不发生规模性返贫致贫底线；要扎实推进乡村建设，繁荣乡村文化，推进移风易俗，建设宜居宜业和美乡村。 2、对于12月以来在债券大牛行情中表现较为激进的机构，央行进行了集中约谈。央行提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，债券要稳健投资。央行强调要依法合规交易，对问题机构是零容忍。 3、继大语言模型价格以厘计算之后，视觉理解模型也宣告进入“厘时代”。在火山引擎Force大会上，字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，该模型可为用户提供极具性价比的多模态大模型能力。豆包视觉理解模型千tokens输入价格仅为3厘，一元钱就可处理284张720P的图片，比行业价格便宜85%，以更低成本推动AI技术普惠和应用发展。 4、美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出炉的点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。 5、国家统计局发布分年龄组失业率数据显示，11月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.1%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.7%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.8%。 6、国新网公布中央国家机关和地方2025年新闻发言人名录。其中，证监会新闻发言人共3人，分别为证监会办公厅主任张望军、证监会综合业务司司长周小舟、证监会办公厅副主任王利。 7、今年以来，已有超过2300家上市公司发布回购相关公告，其中超过2100家上市公司已经 投入“真金白银”实施回购，合计回购金额达1626.81亿元，创历史新高。 8、存量房收购有了最新进展。近期，重庆、江苏苏州、湖北武汉、河南郑州、吉林长春、浙江金华、河北保定、四川乐山以及安徽的合肥、舒城、蒙城等10余个城市收购存量房项目落地，筹集保障性住房上万套。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 主要品种晨会观点 花生 花生。花生现货市场偏弱，上货量略增，油厂采购意愿不强，市场米终端需求较弱，贸易商高价拿货意愿减弱，建议反弹做空为主。 油脂 油脂豆油成交11500吨，棕榈油成交730吨，总成交12230吨，环比上一交易日增加11980吨，涨幅4792.00%。信息方面，ITS数据，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为671,454吨，较上月同期出口的744,347吨减少9.8%。巴西中部对大豆生长条件有利，阿根廷北部大豆总体生长状况良好。整体看，受宏观经济政策影响，加上油脂市场仍有炒作空间，短期预计油脂市场偏强震荡。 白糖 白糖:隔夜原糖下跌1.11%，美联储降息25个基点，符合市场预期，美元大涨，商品承压弱势。未来两周巴西产区降雨充沛，有助于甘蔗生长。中国限制糖浆进口政策将导致泰国糖供应市场,有助于缓解一季度贸易流紧张预期。原糖预计继续偏弱。国内方面，18日广西现货价格跌40在6050附近。2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比增加9.23万吨,较上月持平。广西干旱减产、限制糖浆政策传闻、春节备货的利好影响减弱，短期新糖上市将逐渐增多，节前备货逐渐结束，郑糖支撑边际转弱，偏弱看待。套利上3-5反套。 棉花 棉花:隔夜美棉跌0.82%，受美元大涨施压，同时国际农产品大幅下跌影响。12月供需报告上调美棉产量库存和全球棉花产量库存。美棉上市期，供给压力大，预计美棉区间偏弱震荡。国内方面，籽棉成本支撑，新棉增产的套保压力大抑制上涨空间，下游需求偏弱，郑棉偏弱震荡。 生猪 【生猪】:昨日，全国生猪现货整体稳中偏弱，基准地河南标猪价格15.64元/公斤，下跌0.1元/公斤。供应端，集团出栏计划继续提前释放，散户售卖积极，前期入场二育肥猪陆续出栏，整体供应稳中有增。需求端，随着温度降低不断释放，市场购买力提升，但现阶段供应仍旧大于需求，盘面反弹乏力，继续维持反弹偏空操作。（以上观点仅供参考，不做入市依据） 鸡蛋 【鸡蛋】:今日，全国鸡蛋现货稳中有涨，河北基准地预计报价4.45元/斤。供应端，问题不大，现阶段依旧延迟淘汰，新增产能继续释放。消费端开始有所好转， 电商消费后，元旦下游补库需求逐渐开始，后续陆续开启需求释放。整体供需两旺，盘面修复告一段落，开启回调节奏，5/9正套阶段离场。 2）能源化工 尿素 国内尿素市场价格延续偏弱态势，主流区域出厂报价为1650-1660元/吨左右，新单成交表现一般。当前尿素行业日产为18.30万吨，月底部分气头尿素装置检修影响下日产存减量预期，供应整体仍较为充足。需求端，板材企业因环保影响开工处于低位水平，复合肥企业开工虽有提升，但由于原料端持续下行，终端拿货积极性不足，成品库存持续累积，对尿素需求支撑较弱。短期来看，尿素供需延续双弱格局，原料端价格下跌使得成本支撑减弱，期价或延续弱势运行，下方关注前低附近支撑。 烧碱 烧碱：现货方面，12月18日，山东地区32%碱主流价报850元/吨（-10）。低浓度碱来看，随着山东主力下游氧化铝厂采购价格接连下调，非铝下游多存看空趋势，买盘显谨慎，多观望；预估山东液碱企业价格多呈现下滑趋势，其他区域周度定价亦跟势走低。仓单方面，截至12月18日，烧碱交割库共有仓单108张（-20）。整体来看，山东现货价格持续回落，烧碱2501合约承压走弱。 焦煤 煤焦：现货Mysteel临汾低硫主焦煤现货价1550（0），吕梁准一级冶金焦（湿熄）1500（0）。进口蒙煤市场依旧趋弱，现甘其毛都口岸，蒙5#原煤970，蒙5#精煤1240，蒙3#精煤1085。炼焦煤供应压力不减，库存保持高位，现货市场趋弱运行。焦炭库存压力不大，四轮提降后五轮暂不明朗，下游冬储意愿不足，缓慢补库，铁水日产继续下降万吨。双焦仍有压力，趋弱运行。 3）工业金属 铜铝 铜铝：现货方面，12月18日，上海有色1#电解铜均价报74205元/吨（-485），升贴水报90元/吨（-5）；上海有色A00铝均价报19790元/吨（-110），升贴水报-110元/吨（-20）。铜方面，截至12月16日周一，全国主流地区铜库存对比上周四下降1.92万吨至10.31万吨，但总库存较去年同期的6.33万吨高3.98万吨。铝方面，12月16日国内主流消费地电解铝锭库存55.1万吨，较上周四减少0.6万吨；国内主流消费地铝棒库存9.15万吨，较上周四减少0.13万吨。整体来看，市场加强了对美联储12月将降息25个基点的预期，基本面变化不大，铜铝价 格或延续整理。 氧化铝 氧化铝：现货方面，12月18日，上海有色氧化铝均价报5765元/吨（+0）。供应端，国内氧化铝开工率小幅下降，主要是北方环保相关政策影响部分氧化铝厂焙烧环节，以及个别氧化铝厂存在焙烧炉检修。需求端，四川地区部分电解铝厂因亏损与检修需求，已于近期开始减产，预计共将影响20.5万吨产能，下游生产需求小降。总体来看，短期内氧化铝基本面难有明显过剩，持货商挺价意愿仍存，但氧化铝价格高企，下游畏高情绪严重，现货采购相对谨慎。仓单方面，截至12月18日，氧化铝交割仓库共有仓单49299（+0）。整体来看，近期海外现货价格有所下调，对市场情绪有所影响，氧化铝期货高位减仓回落。 螺纹热卷 螺纹钢热卷：螺纹钢夜盘跌18报3319，热卷夜盘跌21报3352。现货市场成交趋弱，受盘面下跌影响，市场投机意愿较低，商家多处于观望，螺纹钢因库存量较低有一定挺价意愿，现货报价稳中个别下调10-30元/吨，基差明显走扩，热卷个别地区低价有收货的情况，报价弱于螺纹钢，下调10-40元/吨。产业结构来看，找钢数据显示，建材产需双增，库存延续下降，热卷产需双降，厂库小幅回升，社库下降。整体成材库存压力不大，但冬储意愿普遍较低，原料端下跌令成本支撑继续下移。目前国内宏观政策真空期，美联储宣布利率下调25个基点，点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，美指上行，大宗承压。短时钢价延续震荡偏弱运行。 铁合金 硅铁：12月18日主产区72硅铁自然块5980-6050元/吨，持稳。期货方面，大幅下跌，02合约基差+102元/吨（+60），交割仓单8328张（-)。硅锰：12月18日主产区硅锰6517价格5950-6000元/吨左右，内蒙跌30，贵州跌20；天津港Mn45％澳块41.5元/吨度，持稳，Mn36.5％半碳酸33.5元/吨度，持稳。期货方面，跌幅加大，05合约基差66元/吨（+40），交割仓单56990张（-313)。总结：锰硅河钢招标最终定价6350元/吨，较上月环比上调70元/吨，符合预期。锰矿趋稳，成本尚有支撑，库存压力不减。硅铁下游成交趋弱，钢厂多完成订单采购，年前囤货意愿不高，双硅弱势震荡运行。 碳酸 据乘联分会初步预估，11月全国新能源乘用车厂商批发销量146万辆，同比增长 锂 51%，环比增长6%。从国内零售对应预判应该11月新能源渗透率继续超50%。供应端减产明显，国内锂盐大厂进入停产调整，锂云母下降明显，锂辉石进口减少。受国内锂盐长期低价影响，海外矿产企业陆续下调生产计划。金九银十如期到来，受国内产业政策影响，进入11月，电池厂需求不降反升，特别是磷酸铁锂生产计划上涨明显。当前社会库存下降至10.07万吨左右，持续走去库节奏。成本利润方面，锂辉石和锂云母成本维持在7.5-8万吨，锂辉石提锂利润较好，其他原料仍旧亏损。策略：短期观望，中长期逢高空。 4）期权金融 股指 股指年末观望情绪浓厚等待企稳机会12月18日，三大指数震荡盘整，沪深两市成交额超1.3万亿元。截止收盘沪指涨0.62%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.04%。周三，欧美股市多数收跌，道指跌2.58%，录得十连跌，为1974年10月以来最长连跌。标普500指数跌2.95%，纳指跌3.56%。中概股普遍下跌，德国DAX指数跌0.02%报20242.57点。美联储如期加息25个基点，并上调了未来两年的通胀预期和利率预期水平，体现了联储鹰派的倾向。鲍威尔表示，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。周三市场小幅反弹，成交量再度萎缩，主要指数技术形态来看，逐渐形成收敛三角。临近年底，部分机构资金面临年度结算，或考虑获利了结、避免追高，故行情难有较大起色。指数不排除以时间换空间，下方60日线具备较强支撑。政策周结束，目前市场部分资金认为，要本质上实现“房地产止跌回稳”或是扭转目前经济预期这种重大转折，或许需要更大的制度性突破。对于市场敏锐者，在9月底就感受到国内货币政策战略宽松周期或已开启，这也在近期三十年期国债收益率破2%后的官方态度上可见一斑。近日市场缩量回调，从筹码结构的角度看，较小的成交量意味着高位筹码松动不多，如果行情迎来短期反弹，上方筹码仍将会带来较大的兑现压力，或许不利于行情继续发展。从筹码供需的角度来看，缩量回调主要是做多意愿相对不足的结果，意味着市场避险情绪仍然浓厚。整体对未来行情的判断仍是“上有顶、下有底”，当指数回调至低位时，政策树立的底线思维或将驱使行情反弹。 部分高位股出现回调，一定程度上影响了市场的风险偏好。与之对应的红利股相对抗跌，叠加近期政策方面，分红手续费减半、国务院国资委对于央企市值管理工作提出指导意见，短期内在市场情绪和流动性下降的时候，红利板块或将迎来防守资金的关注。操作上，四大指数走势分化，IF、IH失守短期均线后有一定护盘迹象连续两日小幅反弹，IC、IM短线止跌量能不济影响反弹，但不必过分担心向下风险，仍注意放量企稳参与反弹机