商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年08月01日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡反弹2 白银：跟随上行2 铜：国内持续推�利好政策，支撑价格4 铝：重心继续抬升6 国氧化铝：2900再度突破6 泰锌：宏观支撑，高位运行8 君铅：短期陷入调整10 安镍：现货升水坍塌，基本面偏弱或限制上方空间12 期不锈钢：短期多空博弈，区间震荡运行12 货锡：冲高回落14 研工业硅：仓单注册进度加快，盘面或区间震荡16 究所 期货研究 2023年8月1日 商品研究 黄金：震荡反弹 白银：跟随上行 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2308 455.98 -0.07% 457.74 0.26% 黄金T+D 455.35 0.10% 456.84 0.32% Comex黄金2308 1968.50 0.50% - - 伦敦金现货 1970.65 0.84% - - 沪银2308 5760 0.05% 5842.00 1.41% 白银T+D 25 1.73% 5831 1.57% Comex白银2307 24.729 1.61% - - 伦敦银现货 24.157 -2.07% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2308 9,930 -4,315 5,621 -4,718 Comex黄金2308 135,519 -21,773 377,004 -2,322 沪银2308 22,548 -35,932 34,909 -8,322 Comex白银2307 44,254 5,849 112,827 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 912.93 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,050.89 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,715 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 22,337,753 0 沪银（千克） 1,560,785 -22635 Comex白银（金衡盎司）（前日） 278,535,124 -37,160 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -0.63 -1.41 0.78 沪金2308合约对2312合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 73.27 4.90 68.37 白银T+D对AG2308价差 5,733 5,881 -148 沪银2312合约对2308合约价差 -5,623 -5,677 54 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 839 -687 1,526 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 101.88 0.17% 美元兑人民币（CNY即期） 7.15 -0.20% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.14 -0.21% 欧元兑美元 1.10 -0.02% 美元兑日元 141.16 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美国6月核心PCE物价指数同比增速超预期放缓至4.1%，创近两年最低增速；“新美联储通讯社”：若工资、通胀持续放缓，美联储年内有望不再加息。 期货研究 2、日本央行调整YCC政策，称将灵活控制10年期收益率；植田和男：调整不改日本央行宽松立场。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 本周金银价格深跌一波，主要因为美国二季度GDP和最新耐用品消费数据超预期走强，代表了美国经济仍然较为韧性。而7月FOMC会议能进一步体现，未来来自于加息的压力已经越来越轻，而对于核心通胀走弱、需求下行带来的经济疲软将成为阶段性更主导的逻辑。从下半年方向上来看，我们仍然维持逢低做多的观点，那么每次因为经济数据偏强而导致的美元上行、金银下跌，然而是比较好的入场机会。从价位来看，我们认为前期黄金打到的1900美元/盎司位置支撑较为坚挺，若能触及则做多性价比显现。 期货研究 2023年08月01日 商品研究 铜：国内持续推出利好政策，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 69,530 0.62% 70530 1.44% 伦铜3M电子盘 8,836 1.86% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 111,745 31,993 197,823 12,860 伦铜3M电子盘 24,737 11,475 280,000 2,005 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 12,740 -3,449 - - 伦铜 68,350 3,925 0.66% -0.04% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -37.01 -41 3.99 保税区仓单升水 30 30 0 保税区提单升水 30 30 0 上海1#光亮铜价格 64,100 63,600 500 现货对期货近月价差 180 160 20 近月合约对连一合约价差 180 100 80 买近月抛连一合约的跨期套利成本 219 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -434 -445 11 沪铜连三合约对LME3M价差 -377 -317 -61 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,549 1,470 78 再生铜进口盈亏 -438 -174 -264 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 欧美通胀降温，市场进一步押注加息周期临近尾声。 国常会：要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措；调整优化房地产政策；活跃资本市场，提振投资者信心。 印尼矿业公司PTAmmanMineralNusaTenggara已获得政府许可，可在明年5月之前出口90万 期货研究 湿吨铜精矿。 Cochilco预计今年铜均价为每磅3.85美元，因对欧洲和美国的经济表现存疑。艾芬豪提高铜尾矿回收率取得突破，Kamoa-Kakula铜产量有望提高。 Codelco公布，上半年铜产量为63.3万吨，较上年同期下降14%。 【趋势强度】铜趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜大幅上涨；沪铜指数跳空高开上涨。欧美通胀降温，市场进一步押注加息周期临近尾声；中国政策利好持续释放，提升市场风险情绪。海外铜精矿供应增加，铜精矿现货加工费TC上升。部分冶炼企业处于检修过程中，预计7月精铜产量环比下降。冶炼企业刚需原料采购，中国港口铜精矿库存低位。国内再生铜供应宽松，再生铜进口亏损扩大，精废价差上升，高于处于盈亏平衡点。终端消费有所弱势，下游企业补库意愿不高。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例低位；COMEX铜库存增加。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水上升；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，中国利好政策持续释放，提升市场风险情绪。从基本面角度看，国内仓单库存减少，现货升水扩大，支撑短期价格。 2023年08月01日 商品研 究铝：重心继续抬升 氧化铝：2900再度突破 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国 泰【基本面跟踪】 君 安铝基本面数据 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2309收盘价 18380 -10 85 400 -510 沪铝2309夜盘收盘价 18600 220 - - - LME铝3M收盘价 2287 60 79 146 -39 沪铝2309成交量 168937 995 29098 -47881 -66129 沪铝2309持仓量 235617 -13063 96770 -254 12146 LME铝3M成交量 20687 9565 7117 7877 3570 LME注销仓单占比 44.25% 0.03% -1.58% -7.23% 31.15% LME铝cash-3价差 -41.0 -4.0 2.7 4.0 -30.5 近月合约对连一合约价差 70 60 65 -220 60 买近月抛连一跨期套利成本 50.70 -6.79 -3.67 22.90 -8.49 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 2884 4 5 85 2884 沪氧化铝2311夜盘收盘价 2908 - - - - 沪氧化铝2311成交量 40890 -14905 -35415 -35800 40890 沪氧化铝2311持仓量 93410 -6660 -23846 12079 93410 近月合约对连一合约价差 22 -1 -1 22 22 买近月抛连一跨期套利成本 20.66 0.12 0.13 0.65 4.06 现货市场 电解铝 现货升贴水 0 -10 -30 -220 10 上海保税区Premium 100 0 -15 -15 -15 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 290 0 -5 -15 -40 预焙阳极市场价 4985 0 0 -19 -325 佛山铝棒加工费 500 -20 20 490 70 山东1A60铝杆加工费 350 0 0 50 -150 铝锭精废价差 113 10 -66 -198 -255 电解铝企业盈亏 2515 130.37 181.4 -44.1 383.6 铝现货进口盈亏 -506 -217.0 -48.0 -341.0 98.0 铝3M进口盈亏 -734 -256.0 -17.0 241.0 -65.0 铝板卷出口盈亏 2016 347 368 527 -11 国内铝锭社会库存（万吨） 50.6 0.2 -0.9 3.4 -33.2 上期所铝锭仓单（万吨） 4.0 -0.1 -0.4 -0.3 -13.1 LME铝锭库存（万吨） 50.7 -0.2 -0.6 -2.4 -6.2 氧化铝 国内氧化铝平均价 2869 6 19 58 -21 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 346 0 -6 -8 -35 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 0 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 333 -2 -2 -7 -32 山西氧化铝企业盈亏 -17 - 0 130 15 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格 50 0 0 0 2 印尼进口铝土矿价格 (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%,Si:2-3%) 68 0 0 1 1 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 -30 20 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 2700 0 0 -25 50 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 期货研究所 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 期货研究 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：1