建材行业周报：行业积极变化频出，建材估值修复可期

行业研究|行业周报 看好（维持） 行业积极变化频出，建材估值修复可期 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年08月01日 核心观点 行业出现积极变化，重视建材估值修复机会。近期地产链出现诸多积极变化，包括促进家居消费，推进超大特大城市城中村改造，地产政策表述的转变。我们认为主 要原因是22Q4放开房企融资渠道后，23H1地产链的复苏不及市场预期。建材主要细分赛道上半年发货量增速在22年低基数效应并未明显提升（瓷砖，涂料，管材表现相对较好），房企融资端放开了但居民端消费动力并不强。我们认为23Q2末建材行业基本面相比22Q3末有所改善，但估值水平却更低，具有较高的安全边际。当前的时点对应22Q4的政策密集发布期，处于政策催化下行业估值修复期，随着后续更多政策细则出台，我们认为建材行业估值水平仍有提升空间。本次建材行业估值提升相比22Q4有所不同，22Q4政策重点在房企融资端，因此工程端要好于零售端，前期挤压较多应收账款的企业有坏账冲回的预期。本轮重点的需求端，包括居民端需求的释放以及政府端需求的补充，零售和小B更为受益。应更为重视深耕零售和小B，同时赛道本身与竣工端消费端关联度更高的个股。 本周市场回顾：本周（2023/7/24-2023/7/28）建材板块（中信）指数上涨6.57%，相对沪深300收益为2.1%。年初至今，建材板块收益率为-1.58%，相较沪深300超额收益率为-4.71%。上周优选组合收益率为11.41%，相较建材指数超额收益率为 4.47%，累计收益率/超额收益率24.79%/38.76%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价102元/重量箱，环/同比变化 +1.0%/+19.1%；库存4,455万重量箱，环比下降4.0%，同比下降39.0%。本周全国主流缠绕直接纱均价3,883元/吨，环比持平%；电子纱均价7,900元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为372元/吨，环比下降1.1%。本周水泥出货率55.2%，环比提升2.5pct；库容比73.2，环比下降0.9pct。本周消费建材原材料中，沥青均价5135元/吨，环比提升1.8%；PVC均价6126元/吨，环比上升2.8%。 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)、北新建材(000786，买入)、伟星新材(002372，未评级)、三棵树(603737，未评级)、兔宝宝(002043，未评级)、坚朗五金(002791，未评级)。 新型材料领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，壹石通(688733，增持)，福莱特(601865，未评级)，山东药玻(600529，增持)，力诺特玻(301188，买入)，亚玛 顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的 回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)；“一带一路”建设驱动下建议关注新疆基建龙头新疆交建(002941，未评级)，青松建化(600425，未评级)。 下周建议关注：东方雨虹(002271，买入)、旗滨集团(601636，买入)、东鹏控股(003012，买入)、蒙娜丽莎(002918，买入)、伟星新材(002372，未评级)、公元股份(002641，未评级) 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 证券分析师冯孟乾 fengmengqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070003 证券分析师余斯杰 yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 行业迎来积极变化，后周期再获投资机 2023-07-28 会：——建材行业周报中报预告陆续发布，业绩修复逻辑获印 2023-07-11 证：——建材行业周报需求增长+成本回落，中硼硅玻璃景气度有 2023-06-27 望回升：——建材行业周报 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/7/24-2023/7/28）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据8 1.玻璃行业周度数据9 2.玻纤行业周度数据11 3.水泥行业周度数据12 4.消费建材周度数据16 四、风险提示17 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）9 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）9 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）9 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）9 图7：2018/1/4-2023/7/28玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）10 图8：2018/1/4-2023/7/28玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）10 图9：2019/10-2023/7/28玻璃在产产能（万t/d）10 图10：2018/1/7-2023/7/28玻璃库存（百万重量箱）10 图11：2021/2/28-2023/7/28沙河市社会库存（万吨）11 图12：2018/1/3-2023/7/28全国重碱价格（元/吨）11 图13：2018/1/3-2023/7/28全国天然气均价（元/立方米）11 图14：2018/1/1-2023/7/28全国石油焦价格（元/吨）11 图15：2018/1/1-2023/7/28缠绕直接纱均价（元/吨）12 图16：2018/1/1-2023/7/28电子纱G75均价（元/吨）12 图17：2018/1-2023/03玻纤在产产能（月底，万吨/月）12 图18：2018/1-2023/06玻纤行业库存（万吨/月）12 图19：2018/1/3-2023/7/28全国水泥价格（元/吨）13 图20：2018/1/3-2023/7/28全国熟料价格（元/吨）13 图21：2018/1/3-2023/7/28华东水泥均价（元/吨）13 图22：2018/1/3-2023/7/28华北地区水泥均价（元/吨）13 图23：2018/1/3-2023/7/28东北地区水泥均价（元/吨）14 图24：2018/1/3-2023/7/28西北地区水泥均价（元/吨）14 图25：2018/1/3-2023/7/28西南地区水泥均价（元/吨）14 图26：2018/1/3-2023/7/28中南地区水泥均价（元/吨）14 图27：2018/1/3-2023/7/28水泥-煤炭价差（元/吨）15 图28：2018/1/4-2023/7/28全国动力煤均价（元/吨）15 图29：2018/1/1-2023/7/28水泥出货率（%）15 图30：2018/1/1-2023/7/28水泥库容比（%）15 图31：2018/1/1-2023/7/28熟料库容比（%）15 图32：2018/1/1-2023/7/28磨机开工率（%）15 图33：2018/1/3-2023/7/28布油期货结算价（美元/桶）16 图34：2018/1/1-2023/7/28沥青均价（元/吨）16 图35：2018/1/4-2023/7/28全国PVC均价（元/吨）16 图36：2018/1/4-2023/7/28全国PP均价（元/吨）16 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表8 一、行情回顾（2023/7/24-2023/7/28） 1.建材板块指数表现 第123周（2023/7/24-2023/7/28）建材板块指数（中信）上涨6.57%，相对沪深300收益为 2.1%。本周（2023/7/24-2023/7/28）建材指数（中信）收7249.2，周涨幅6.57%；沪深300收 3992.7，周涨幅4.5%。本周建材行业相对沪深300收益为2.1%。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7249.2 6.57% 2.5% -1.6% 沪深300 3992.7 4.5% -2.0% 3.1% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/7/24-2023/7/28，5个交易日)建材板块指数(中信)上涨6.6%，在中信30个细分子行业中排名第4。年初至今建材板块指数(中信)涨幅-1.6%，在中信30个细分子行业中排名第23。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 非银行金融 房地产钢铁建材银行 食品饮料消费者服务 建筑综合 综合金融 汽车轻工制造 家电交通运输 医药纺织服装 煤炭有色金属 电力设备及新能源 石油石化商贸零售计算机基础化工 电力及公用事业 机械国防军工农林牧渔 通信电子 传媒 -4% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 通信传媒计算机家电 非银行金融 建筑石油石化 汽车 综合金融 电子银行机械 纺织服装电力及公用事业 钢铁有色金属轻工制造 煤炭食品饮料交通运输商贸零售国防军工 建材房地产医药 农林牧渔基础化工 电力设备及新能源 综合消费者服务 -30% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第123周（2023/7/24-2023/7/28）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为龙泉股份、蒙娜丽莎、东鹏控股、福建水泥、兔宝宝，周涨幅分别为25.8%、18.1%、16.5%、11.8%、10.6%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 龙泉股份 25.8% 金刚玻璃 -3.9% 蒙娜丽莎 18.1% 宁夏建材 -2.7% 东鹏控股 16.5% 三圣股份 -2.5% 福建水泥 11.8% 丽岛新材 -1.6% 兔宝宝 10.6% 顾地科技 -1.4% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 东鹏控股 16.5% 6.6% 4.5% 9.9% 12.0% 蒙娜丽莎 18.1% 6.6% 4.5% 11.5% 13.6% 旗滨集团 6.5% 6.6% 4.5% 0.0% 2.1% 东方雨虹 10.6% 6.6% 4.5% 4.0% 6.1% 伟星新材 5.9% 6.6% 4.5% -0.6% 1.5% 三棵树 10.8% 6.6% 4.5% 4.3% 6.4% 优选组合 11.4% 6.6% 4.5% 4.8% 6.9% 下周建议关注东鹏控股，蒙娜丽莎，兔宝宝，东方雨虹，伟星新材，三棵树。 表3：本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源：万得，东方证券研究所 表4：优选组合历史收益表现 优选组合 建材板块 沪深300 优选组合相对建材板块超额收益 优选组合相对沪 深300超额收益 第一-一百二十周(2021/2/22-2023/7/7) 9.00% -23.71% -31.76% 32.70% 40.74% 第一百二十一周（2023/7/10-2023/7/14） 1.20% 0.69%