建材行业周报：行业政策密集出台，关注消费建材估值修复

行业研究|行业周报 看好（维持） 行业政策密集出台，关注消费建材估值修复 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2022年11月15日 核心观点 行业政策密集出台，关注消费建材估值修复。9月份以来，地产建材相关政策密集出台，对相关建材需求提升形成一定预期。首先是9月底的政策，主要利好销售端和竣工端。9月份的政策立足于C端，具体是下调房贷利率，打通房产置换资金流， 释放置换需求以及二手房重装需求。近期11月份以来政策主要立足于B端，包括放宽民营房企融资、允许部分存量融资展期，允许部分房企置换预售资金，放宽相关机构人员追责。9月份的政策通过放松购房成本释放部分销售端的需求，11月份的政策通过保障资金到位确保竣工端供给落地，需要注意到政策弱化了对相关机构人员的追责以确保政策推进落地力度。与以往加速拿地开工不同，当前房企对增量资金的运用优先级首先是偿还到期债务，其次是保竣工保交房，最后才是拿地开工。近期政策也提及不得用于购置土地，新增其他投资等。因此我们认为本轮政策对房企资金面改善达到第二个维度，有望切实改善地产竣工端数据，结合9月份一系列销售端刺激政策，有望对消费建材相关品类需求形成直接的改善驱动力。但是从销售和竣工传导到拿地和开工仍存在一定政策壁垒和较长的传导周期，预计地产新开工数据仍难有实质性改善。10月份消费建材领域自身新出了防水新规和绿色建材集采通知的要求，防水新规量化了防水使用环境，调高防水道数要求，明确防水产品要求；绿色建材集采则要求政府采购工程优先采购符合要求的建材并保证工程进度款支付比例不低于完工价款的80%。10月份这两个政策的出台从一定程度提升了防水材料和相关消费建材的市场需求以及品质要求，对长期行业市场空间以及集中度均有一定提升带动作用。目前消费建材主要原材料价格均随PPI出现较为明显的回 黄骥021-63325888*6074 huangji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520030001香港证监会牌照：BTB520 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 调，我们判断后续消费建材成本压力逐步消除是大概率事件。而需求端随着地产端销售端、竣工端，建材行业端的政策连续出台，当前市场需求改善的预期已经打满。我们认为短期内市场情绪释放有望带动消费建材的估值修复，但后续仍需要地产数据以及消费建材企业销售情况改善的支撑。资金端房企融资改善，也一定程度减少了上游消费建材企业坏账计提的风险，这是过去相当长一段时间消费建材企业的估值压制因素。若资金可切实落实到位并保障上游企业回款，则相关企业估值水平有望迎来修复，而过往几年依靠工程渠道高杠杆进行快速扩张的企业累计较多的应收账款，从这个角度来说应该是估值修复的主要受益标的。 本周市场回顾：本周（2022/11/07-2022/11/11）建材板块（中信）指数上涨 4.6%，相对沪深300超额收益为-0.8%。年初至今，建材板块收益率为-27.2%，相 较沪深300超额收益率为-4.8%。上周优选组合收益率为-0.27%，相较建材指数超额收益率为0.6%，累计收益率/超额收益率-15.16%/0.37%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价83.8元/重量箱，环/同比变化-2.5%/- 27.7%；库存6185万重量箱，环比下降-0.7%，同比上涨52.2%。本周全国主流缠 绕直接纱均价4045元/吨，环比持平；电子纱均价9050元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为448元/吨，环比下降-0.6%。本周水泥出货率65.9%，环比下降-1.6%；库容比68.8%，环比下降-1.2%。本周消费建材原材料中，沥青均价 投资建议与投资标的 5621元/吨，环比不变；PVC均价6123元/吨，环比不变。 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金 (002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹 石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，信义光能(00968，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长 和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的 回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。下周建议组合：东方雨虹，科顺股份，三棵树，坚朗五金，兔宝宝，福莱特 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 地产修复不及预期，Q3板块持仓减少：— —建材行业周报 行业业绩与数据仍承压，看好Q4消费建材修复：——建材行业周报 地产政策持续出台，看好消费建材修复： ——建材行业周报 2022-11-09 2022-10-31 2022-10-24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2022/11/07-2022/11/11）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据10 1.玻璃行业周度数据11 2.玻纤行业周度数据13 3.水泥行业周度数据15 4.消费建材周度数据18 四、风险提示20 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）11 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）11 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）11 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）11 图7：2018/1/4-2022/11/11玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）12 图8：2018/1/4-2022/11/11玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）12 图9：2019/10-2022/10玻璃在产产能（万t/d）12 图10：2018/1/7-2022/11/11玻璃库存（百万重量箱）12 图11：2021/2/28-2022/11/11沙河市社会库存（万吨）13 图12：2018/1/3-2022/11/11全国重碱价格（元/吨）13 图13：2018/1/3-2022/11/11全国天然气均价（元/立方米）13 图14：2018/1/1-2022/11/11全国石油焦价格（元/吨）13 图15：2018/1/1-2022/11/11缠绕直接纱均价（元/吨）14 图16：2018/1/1-2022/11/11电子纱G75均价（元/吨）14 图17：2018/1-2022/10玻纤在产产能（月底，万吨/月）15 图18：2018/1-2022/10玻纤行业库存（万吨/月）15 图19：2018/1/3-2022/11/11全国水泥价格（元/吨）15 图20：2018/1/3-2022/11/11全国熟料价格（元/吨）15 图21：2018/1/3-2022/11/11华东水泥均价（元/吨）15 图22：2018/1/3-2022/11/11华北地区水泥均价（元/吨）15 图23：2018/1/3-2022/11/11东北地区水泥均价（元/吨）16 图24：2018/1/3-2022/11/11西北地区水泥均价（元/吨）16 图25：2018/1/3-2022/11/11西南地区水泥均价（元/吨）17 图26：2018/1/3-2022/11/11中南地区水泥均价（元/吨）17 图27：2018/1/3-2022/11/11水泥-煤炭价差（元/吨）17 图28：2018/1/4-2022/11/11全国动力煤均价（元/吨）17 图29：2018/1/1-2022/11/11水泥出货率（%）18 图30：2018/1/1-2022/11/11水泥库容比（%）18 图31：2018/1/1-2022/11/11熟料库容比（%）18 图32：2018/1/1-2022/11/11磨机开工率（%）18 图33：2018/1/3-2022/11/11布油期货结算价（美元/桶）19 图34：2018/1/1-2022/11/11沥青均价（元/吨）19 图35：2018/1/4-2022/11/11全国PVC均价（元/吨）19 图36：2018/1/4-2022/11/11全国PP均价（元/吨）19 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：9月底以来地产以及消费建材相关政策梳理7 表6：建材行业数据一览表10 一、行情回顾（2022/11/07-2022/11/11） 1.建材板块指数表现 第87周（2022/11/07-2022/11/11）建材板块指数（中信）上涨4.6%，略强于沪深300，建材板块相对沪深300相对收益为-0.8%。本周（2022/11/07-2022/11/11）建材指数（中信）收7276.8，周涨幅4.6%；沪深300收3788.4，周涨幅0.6%。本周建材行业涨幅略强于沪深300。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7276.8 4.6% 6.1% -25.3% 沪深300 3788.4 0.6% 6.4% -23.3% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2022/11/07-2022/11/11，5个交易日)建材板块指数(中信)上涨4.6%，在中信30个细分子行业中排名第15。年初至今建材板块指数(中信)涨幅-28.6%，在中信30个细分子行业中排名第28。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 房地产传媒建材综合 商贸零售轻工制造 银行有色金属 家电 建筑 非银行金融 钢铁石油石化纺织服装综合金融 煤炭食品饮料农林牧渔电力及公…基础化工交通运输 消费者服务 计算机医药通信机械汽车 电力设备…国防军工 电子 0% -2% -4% -6% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 40% 30% 20% 10% 0% 煤炭交通运输消费者服务石油石化 综合建筑房地产 有色金属农林牧渔纺织服装 电力及公用事业 汽车银行 商贸零售 机械钢铁通信 基础化工 电力设备及新能源 非银行金融国防军工 医药计算机家电 轻工制造食品饮料 建材综合金融 传媒 电子 -10% -20% -30% -40% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第87周（2022/11/07-2022/11/11）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为深天地A/四川双马 /蒙娜丽莎/坚朗五金/科顺股份，周涨幅分别为17.9%/14.9%/13.9%/13.2%/13.1%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 深天地A 17.9% 石英股份 -9.5% 四川双马 14.9% 福莱特 -7.2% 蒙娜丽莎 13.9% 亚玛顿 -6.5% 坚朗五金 13.2% 坤彩科技 -6.4% 科顺股份 13.1% 金刚玻璃 -6.